圖為建信收益增強(qiáng)債券型基金擬任基金經(jīng)理鐘敬棣。（建信基金） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 本期基金經(jīng)理秀我們聯(lián)系到了建信收益增強(qiáng)債券型基金擬任基金經(jīng)理鐘敬棣先生，請(qǐng)他大家聊聊對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)及債基投資機(jī)會(huì)。以下為對(duì)話實(shí)錄。

　　新浪財(cái)經(jīng)：您怎么看今年第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化？

　　鐘敬棣：觀察今年第一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可以看到工業(yè)增加值、信貸增速、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)都超預(yù)期，各種跡象表明經(jīng)濟(jì)回暖是大概率事件。不過這一經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)的持續(xù)性仍然有待觀察。首先，美國和歐洲經(jīng)濟(jì)畢竟處于底部，未來走出低谷仍需要時(shí)間，尤其美國未來失業(yè)率可能繼續(xù)上升，其金融機(jī)構(gòu)的壞賬清理仍然需要時(shí)間；第二，國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)能否持續(xù)回暖仍未明朗，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨勢(shì)是未來中國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)回暖的關(guān)鍵因素之一。不容忽視的是，今年一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的同比增長(zhǎng)相對(duì)較高但部分地區(qū)環(huán)比成交量有所下降。正是這些不確定性因素的存在使我們對(duì)經(jīng)濟(jì)是否回暖的判斷仍然保持謹(jǐn)慎。

　　新浪財(cái)經(jīng)：在密切關(guān)注一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行細(xì)微變化的同時(shí)，人們也在密切關(guān)注貨幣政策是否會(huì)進(jìn)一步寬松，目前市場(chǎng)就普遍預(yù)期雙率有望同降，您對(duì)貨幣政策又有怎樣的預(yù)期？

　　鐘敬棣：我們認(rèn)為低利率的局面將會(huì)維持一段時(shí)間，但央行的降息空間不大。

　　最近國際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些好的跡象，如美國房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)、金融機(jī)構(gòu)次貸資產(chǎn)的記帳和處置取得進(jìn)展、部分銀行一季度可能會(huì)贏利等。與此同時(shí)，國內(nèi)房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、PMI數(shù)據(jù)、信貸數(shù)據(jù)等持續(xù)超過預(yù)期。這些現(xiàn)象令人鼓舞，短期而言，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)回暖的概率在增加。在這種形勢(shì)下，我們認(rèn)為央行降息空間已經(jīng)不大。

　　但這次經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程需要的時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)，國際經(jīng)濟(jì)需要建立新的均衡，這種均衡建立在全球去杠桿的基礎(chǔ)上，如果沒有新的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)器，新的均衡格局下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)比以前有所下降，因此低增長(zhǎng)、低利率的局面將會(huì)維持一段時(shí)間。

　　新浪財(cái)經(jīng)：對(duì)于二季度A股市場(chǎng)又有怎樣的看法？

　　鐘敬棣：今年一季度A股市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，市場(chǎng)交易也趨于活躍。我們認(rèn)為二季度以后A股市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)增加。今年以來A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的漲幅，這主要是市場(chǎng)流動(dòng)性充沛和上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期改善的結(jié)果；而未來市場(chǎng)的進(jìn)一步上漲則需要業(yè)績(jī)的真實(shí)改善。如果業(yè)績(jī)真實(shí)改善的預(yù)期落空，那么A股仍然存在一定程度的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：我們注意到貴公司正在募集的建信收益增強(qiáng)債券型基金，請(qǐng)為我們簡(jiǎn)單介紹下這只基金？

　　鐘敬棣：建信收益增強(qiáng)屬于偏債型基金，80%以上的資產(chǎn)投資于債券類資產(chǎn)，其中含可轉(zhuǎn)換債券，并可適度參與股票投資，包括一級(jí)市場(chǎng)的新股申購和二級(jí)市場(chǎng)買入股票。建信收益增強(qiáng)進(jìn)行這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)是出于以下考慮：立足債券市場(chǎng)，通過債券投資獲取相對(duì)穩(wěn)定的收益。同時(shí)，通過少量參與股票市場(chǎng)投資，增加基金的收益。我們希望通過這樣的配置使該基金兼顧安全性和收益性，以實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

　　我們認(rèn)為，債市市場(chǎng)在經(jīng)過了2009年初的大幅調(diào)整之后，中長(zhǎng)期債券回調(diào)幅度較大，收益率曲線陡峭上移，債市在估值上的吸引力有所提高；與此同時(shí)，在政策面利好頻出以及流動(dòng)性緊張局面逐漸改善的情況下，股票市場(chǎng)的信心也開始恢復(fù)。這都將有望給建信收益增強(qiáng)帶來投資機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)然建信收益增強(qiáng)的推出也進(jìn)一步完善了建信基金旗下的固定收益類產(chǎn)品線，它和公司旗下的另兩只固定收益類產(chǎn)品——建信穩(wěn)定增利和建信貨幣市場(chǎng)基金一起，為我們的持有人提供不同風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的投資品種，以滿足不同投資者差異化的理財(cái)需求。

　　新浪財(cái)經(jīng)：與其他債券型基金相比，建信收益增強(qiáng)債券型基金有什么樣的特點(diǎn)？你們的優(yōu)勢(shì)在哪？

　　鐘敬棣：根據(jù)建信收益增強(qiáng)的基金合同，該基金80%以上的資產(chǎn)投資于債券類資產(chǎn)，其中含可轉(zhuǎn)換債券，并可適度參與股票投資，包括一級(jí)市場(chǎng)的新股申購和二級(jí)市場(chǎng)買入股票。建信收益增強(qiáng)還對(duì)信用債的投資比例作了規(guī)定，它投資于信用債的比例，包括公司債、金融債、企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等等，將不低于債券資產(chǎn)的30%。這些特征使建信收益增強(qiáng)既能立足于債券投資獲取相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)，又能通過適度參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資來增加基金的投資回報(bào)。

　　在信用債投資上，我們認(rèn)為利用建信基金公司的投研力量，用較大比例債券資產(chǎn)投資于信用債，基金有望取得一定的超額收益。

　　新浪財(cái)經(jīng)：您認(rèn)為還有哪些債券品種具有投資機(jī)會(huì)？

　　鐘敬棣：伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，可轉(zhuǎn)債方面存在著良好的投資機(jī)會(huì)。

　　在實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的背景下，目前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)遏制了快速下滑的趨勢(shì)，正在步入復(fù)蘇通道，權(quán)益類資產(chǎn)的投資吸引力也在逐步增強(qiáng)，因而可轉(zhuǎn)債所具有的股性價(jià)值將逐步得到提升。

　　此外，如上面討論的，信用債還有不少的投資機(jī)會(huì)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：與2008年下半年相比，債券基金2009年一季度的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)不同程度的下滑。您認(rèn)為導(dǎo)致2009年一季度遭遇困境的主要因素在哪里？債券市場(chǎng)的后市表現(xiàn)將會(huì)如何？

　　鐘敬棣：我們認(rèn)為，年初債市市場(chǎng)的大幅調(diào)整源于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的預(yù)期、對(duì)未來降息空間的擔(dān)憂，以及2008年債市的大幅上漲后債券收益率較低等因素。但債券市場(chǎng)在經(jīng)歷了調(diào)整之后，目前很多債券品種的吸引力正在逐漸增加，并且存在一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。比如信用債與可轉(zhuǎn)債，在一季度國債指數(shù)下跌超過2%的情況下，轉(zhuǎn)債指數(shù)仍然上漲了超過20%，同期交易所的信用債指數(shù)也在上漲。所以既便在純債市場(chǎng)下跌的情況下，我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^對(duì)債券類屬資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)的把握，為投資者爭(zhēng)取穩(wěn)定的回報(bào)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：接下來您可以談?wù)勀鷤�(gè)人的投資理念嗎？

　　鐘敬棣：在風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上追求組合凈值的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：最后，給我們基金投資者一句話的理財(cái)忠告

　　鐘敬棣：我們還是像以前那樣強(qiáng)調(diào)，債券基金應(yīng)該作為投資者理財(cái)?shù)囊粋�(gè)重要工具，希望投資者能夠?qū)⑵渥鳛殚L(zhǎng)期配置的一部分。希望大家的財(cái)富管理能做到“細(xì)水長(zhǎng)流，穩(wěn)步增長(zhǎng)”。

　　基金經(jīng)理簡(jiǎn)介

　　鐘敬棣：CFA，碩士，證券從業(yè)經(jīng)歷3年。加拿大籍華人。

　　1995年7月畢業(yè)于南開大學(xué)金融系，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，2004年5月畢業(yè)于加拿大不列顛哥倫比亞大學(xué)，獲工商管理碩士學(xué)位。曾先后任職于廣東發(fā)展銀行珠海分行、深圳發(fā)展銀行珠海分行、嘉實(shí)基金管理有限公司等，從事外匯交易、信貸、債券研究及投資組合管理等工作。2008年5月加入建信基金管理公司。2008年8月15日至今任建信穩(wěn)定增利債券型證券投資基金基金經(jīng)理之一。

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