CPI、PPI雙降無礙機構憧憬通脹曙光

　　本報記者 曹 元 深圳報道

　　5月11日，CPI、PPI雙降的數據并未讓基金對經濟感到失望；當日，滬指跌破2600點，深成指跌破10000點，7連陽的結束事實上也并未讓基金感到太揪心。

　　相反，基金從當日發布的CPI和PPI看到了通脹將要到來的曙光，并且在4月11日的盤中行情中看到了板塊輪動正在向著有利于自己的方向轉化。

　　接下來的一段日子里，行情的領頭羊或將改變。

　　雙降背后的曙光

　　5月11日，國家統計局公布，4月份居民消費價格總水平(CPI)同比下降1.5%，工業品出廠價格(PPI)同比下降6.6%。

　　兩項數據同比降幅較之3月份的1.2%和6.00%繼續下降，似乎通縮的程度加深了。

　　但在基金公司眼中，通縮將是一個即將遠離的詞語。

　　招商基金正在發行的行業領先基金經理涂冰云認為，4月份CPI和PPI的雙降和統計的方法有明顯關系。首先，去年4月份是CPI和PPI增幅較高，二者分別是8.5%、8.1%，翹尾因素讓今年4月份的數據不那么好看。

　　其次，CPI和PPI的統計機構。涂冰云稱，食品價格變動的比重占到了CPI的40%，而豬肉價格的比重又占到了食品價格的40%。因為季節因素以及正在世界范圍內流行的假性H1N1型流感病毒造成熟肉價格大降20%。從而影響了CPI。

　　大成基金宏觀分析師劉安田則表示，實際上，如果扣除季節因素，真實的CPI和PPI環比是增長的。經該公司測算，4月份真實的CPI和PPI環比分別增長2%和0.2%。

　　劉安田說：“考察微觀的市場，無論是消費品還是工業品，價格近期都出現了增長。”

　　涂冰云認為，這種增長一方面是國內一些主要行業的復蘇造成的。比如汽車、房地產的復蘇導致行業的價格上漲，并傳導到了鋼鐵。表現明顯的是螺紋鋼的價格，在期貨市場中，0909合約價格已經從4月7日最低的3410元/噸，上漲至4月30日的3553元/噸。

　　另一方面流動性的持續充沛也成為物價上漲的推動因素。“在經濟沒有走出低谷前，我認為央行還不會收縮流動性。”涂冰云稱。

　　隨著物價的回升，市場將進入投資者渴望的溫和通脹時代，屆時企業的基本面也望得到改善。

　　但基金之間對CPI和PPI何時走出負值呈不同判斷。涂冰云認為，3季度CPI正增長有望出現。理由是，去年三季度CPI下降較為明顯，翹尾因素消失。

　　劉安田的預測會更延后一點：“我認為會在年底出現(正增長)。”

　　中信建投首席宏觀分析師魏鳳春認為，CPI8月止跌，PPI至少會在第三季度反轉。也是基于翹尾因素的考慮。

　　但是各方對GDP二季度實現增長表現出相同的信心。魏鳳春稱，預計二季度GDP增長率達到7%。涂冰云和劉安田則稱，二季度肯定會高于一季度的6.1%，但沒有判斷具體的增長率。

　　股票換季？

　　5月11日，在CPI和PPI雙降消息公布之初，銀行、地產的一些個股出現了較大幅度的反彈。比如浦發銀行、交通銀行、興業銀行、深發展A等銀行股在當日上午10∶30左右的漲幅超過5%。地產股方面，領頭地產公司萬科A、保利地產等漲幅也超過5%。

　　盡管大盤尾盤最后半個小時出現跳水，但上述許多個股仍然能夠收紅。

　　涂冰云操盤的招商行業領先股票型基金是一只對行業板塊輪動非常敏感的基金。涂冰云認為，銀行地產或許是近期的板塊輪動的重點。

　　他的理由基于幾個方面，首先，前面已述，通縮不會繼續下去，經濟最差的時候應該已經過去。經濟在上升過程中，金融、地產、鋼鐵等反通脹行業都會率先增長。

　　其次，他認為從估值角度來考量，眼下市場上1600只股票中，1500只已經被高估。金融、地產等行業存在一些被低估的個股。當下是個板塊輪動的市場，流動性可能會向金融地產流入。除了金融地產之外，他還看好鋼鐵。

　　事實上，記者采訪了多家基金公司，他們均表示，已經在金融地產板塊埋伏下了較多籌碼，對這兩個板塊進行超配。

　　深圳某大型基金公司投資總監表示，在兩個行業內部，亦會出現滾動，盤子少并且有題材的個股可能會率先上漲。比如近期上漲的銀行股多有再融資概念。而大盤股會在小盤股上漲到一定程度再進行補漲。

　　劉安田稱，中國證券市場有種規律，上半年小盤股行情，下半年大盤股行情。5月份或許就是今年的換季時間。

　　但是基金對金融地產行情能夠持續多久表現出分歧。有說會持續到6月份，有說會逢高減磅。因此有傳聞稱，5月11日的尾盤跳水也許是提前埋伏的機構砸的。

　　事實上，分歧在基金公司之間還是存在著。

　　另一方面，有深圳基金公司人士認為，即便金融地產崛起，對大盤的帶動也不會太大。因為其他板塊的調整會對沖。因此他判斷：“近期指數大漲大跌的空間都會有限。”

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