陳致遠

　　投資追逐熱點的結果往往是壯烈犧牲，眼下QDII基金亦呈現強勢反彈的態勢，而其中反彈強勁的QDII基金主要是集中投資港股的QDII基金，包括海富通中國海外、嘉實海外中國、華寶興業海外中國。而當下投資QDII基金，筆者建議應該重點考慮那些投資集中地在香港以外的QDII基金。

　　今年2月末、3月初筆者重點推薦投資地區在香港的QDII基金，當時考慮的因素是國內和香港市場的聯動態勢以及A股的走勢：一方面，當時A股反彈了30%，但是恒生指數仍然在11000點左右徘徊，另一方面，當時香港國企股股價明顯比國內股價便宜，因此，當時申購投資集中地區在香港的QDII基金，就相當于以更便宜的價格購買了同樣質量的資產。而且2、3月份選擇QDII基金一定要選擇倉位高的QDII基金，事后看，當時的判斷非常正確。

　　現在的情勢已經有所改變，從本輪市場反彈的低點算起，滬深300指數上漲了73%，恒生指數反彈了62%，道瓊斯指數上漲了31%，根據一般熊市反彈50%左右的幅度算起，現在港股的反彈幅度已經達到了預期的高度。同時，當下A、H股的差價也在縮小。因此，投資者投資QDII基金應該減少投資集中地在香港的QDII基金。

　　從公布一季報的QDII基金投資看，目前投資地區偏重非香港地區的QDII基金主要包括交銀施羅德環球精選、上投摩根亞太優勢、工銀瑞信全球配置、華夏全球精選、南方全球精選。這5只基金又有所區別，交銀施羅德環球精選投資地區主要是美國和香港，上投摩根亞太優勢投資地區除了香港外，就是澳大利亞、韓國、新加坡等亞太地區，工銀瑞信全球配置也是香港和美國市場并重，南方全球精選的優勢是拿了很多指數基金，包括摩根斯坦利新興市場指數基金、富時新華中國指數基金、摩根斯坦利巴西市場指數基金、摩根斯坦利臺灣指數基金、摩根斯坦利韓國市場指數基金等，配置比較分散。華夏全球精選倉位相對較低，配置低于主要在香港，同時美國市場也有14%的比例。

　　如果考慮到基金適中的資產管理規模，交銀施羅德環球精選、工銀瑞信全球配置可能更勝一籌，一季度末交銀施羅德環球精選資產凈值2.5億元，工銀瑞信全球配置資產凈值13億元。一旦基金的資產管理規模偏大后，運作和管理的難度都會大大增加。

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