□本報記者 易非 深圳報道

　　5月6日是國內首只可分離交易基金——長盛同慶發售的第一天，但就在下午3時場內停止交易之后，該基金就關上了場外認購的大門。原定近1個月的發行期就此結束。

　　消息人士透露，認購長盛同慶基金的總金額已接近150億元，這是2008年以來發行規模最大的基金。

　　杠桿的魅力

　　長盛同慶是繼國投瑞銀瑞福分級之后的第二只結構分級產品，也是國內首只可分離交易基金。基金合同生效之后，在三年的封閉期內，投資者認購的基金初始份額將會被自動按照4∶6的比例分離成預期收益與風險不同的份額類別：同慶A優先獲得分配本金及年利率5.6%的約定收益，其特點是低風險且收益穩定；同慶B在優先分配給同慶A份額本金及約定收益后，享有整個基金資產的收益或損失。在讓渡優先分配權之后，同慶B成為一只具有杠桿效應的上市基金，杠桿倍數約為1.6倍。

　　“很多投資者就是沖著這種1.6倍的杠桿而來。”業內人士分析說。在7日的認購中，場內認購是投資者通過深交所“A股賬戶”或“深交所基金賬戶”來認購，場外認購則指投資者在銀行或證券公司柜臺以及直銷柜臺來認購。

　　消息人士透露，此次長盛同慶發行，場內認購量遠高于場外認購，在一定程度上表明認購群體中的多數人沖著杠桿效應而來。實際上，2007年7月成立的首只結構分級產品瑞福分級基金，也是5個交易日就達到了60億元的募集上限，其中享受1.9倍杠桿的瑞福進取發售進度遠高于瑞福優先。

　　為牛市“潛伏”

　　具有杠桿效應的基金向來被視為牛市利器，因為只有在股市大幅上漲中，結構分級產品的進取級持有人才能充分享受杠桿收益。例如，股市上漲1%，同慶B的上漲幅度接近1.67%。而在大幅下跌中，結構分級產品的進取級持有人要首先承擔整個基金的虧損。

　　“如此之多的場內客戶看好該基金，說明很多投資者認為市場向好的概率比較大。”業內人士認為，A股最恐懼的時候已經過去，加上國家政策頻頻送暖，2009年中國股市可能有一定程度漲幅。在看好大勢的前提下，杠桿產品可以放大收益率。

　　而從近期的諸多機構觀點中，我們也看到了長盛同慶首發百億背后的樂觀征兆。興業證券在近期報告中指出，政策紅利、流動性充裕、宏觀數據改善等行情驅動力依然慣性十足。銀華基金也強調，仍然看好2009年經濟基本面的好轉趨勢，在這一背景下，市場向下的空間有限，因此繼續堅持對市場的謹慎樂觀態度。

　　在7日的采訪中，也有投資者表示，認購長盛同慶主要是想做短線，希望借此套利。銀河證券基金研究總監王群航認為，長盛同慶A的溢價估計在5%，同慶B的溢價估計在15%。深圳多位投資者表示，“只要達到上述溢價，就獲利出局，如果溢價不多，就繼續拿著，市場向上的趨勢還是很明顯。”

　　百億元“新血”

　　對于股市而言，長盛同慶發行過百億本身就是一大利好。成立之后，其募集的百億元新資金將注入股市。

　　研究人士認為，開放式基金雖然在運作上具有多方面的優勢，但必須時刻保持一定的流動性以應付贖回，一旦出現大面積贖回，對市場短期內將形成很大壓力。因此需要發展一定規模的封閉式基金充當證券市場的穩定器。就封閉式基金而言，也有開放式基金無法實現的特點與優勢，比如在投資于流動性較小的證券組合時具有更大的靈活性。而在牛市中，操作手段靈活、操作空間更大的封閉式基金更有優勢。

　　業內人士預計，在瑞福分級、長盛同慶的熱發效應下，預計會有更多類似的創新封閉式基金面市，封閉式基金的發展也許會走上快車道。

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