□銀河證券 王群航

　　中國的基金市場上，開放式基金雖然發(fā)展迅速，但由于交易流程緩慢低效，還是讓很多投資者深感不便。長盛基金公司近期發(fā)行的長盛同慶可分離交易股票型基金則體現(xiàn)了較高的流動性，凝聚了較多創(chuàng)新特色，并且收益預(yù)期良好。

　　與現(xiàn)有的絕大多數(shù)開放式基金不同，該基金的封閉期為三年，三年之后轉(zhuǎn)為開放式運作。在封閉期內(nèi)，該基金的股票投資占基金資產(chǎn)的比例為60%-100%，債券投資占基金資產(chǎn)的比例為0%-40%；轉(zhuǎn)型為開放式基金之后，該基金的股票投資占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，債券投資占基金資產(chǎn)的比例為5%-40%，現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。

　　三年封閉期內(nèi)，投資者所認購的基金初始份額將會被自動按照4:6的比例分離成預(yù)期收益與風(fēng)險不同的兩個份額類別，即穩(wěn)健收益類基金份額(簡稱“長盛同慶A”)和積極收益類基金份額(簡稱“長盛同慶B”)，這兩類份額各自有各自的代碼，都可以上市交易。

　　在三年封閉期末，該基金凈資產(chǎn)優(yōu)先分配給長盛同慶A的本金及約定收益，則長盛同慶A為低風(fēng)險且收益相對穩(wěn)定的基金份額；在優(yōu)先分配給長盛同慶A的認購本金及約定收益后，剩余部分分配予長盛同慶B，則長盛同慶B為高風(fēng)險且收益相對較高的基金份額。

　　根據(jù)基金契約，長盛同慶A和長盛同慶B的資產(chǎn)及收益的分配規(guī)則如下：(1)長盛同慶A約定年收益率為5.6%，其對應(yīng)收益分配金額采用單利計算；(2)當該基金的基金份額凈值超過1.6元，即基金份額總收益超過60%時，則再次將基金份額凈值超出1.6元的收益部分的10%分配予長盛同慶A份額；(3)在封閉期末，該基金凈資產(chǎn)優(yōu)先分配給長盛同慶A基金份額的本金及應(yīng)得收益后，則全部剩余凈資產(chǎn)分配給長盛同慶B；(4)如該基金凈資產(chǎn)等于或低于長盛同慶A的認購本金及約定收益的總額，則該基金凈資產(chǎn)全部分配予長盛同慶A后，存在未彌補的長盛同慶A認購本金及約定收益總額的差額，則不再進行彌補。

　　同時，一方面由于有杠桿作用的存在；另一方面，由于當前封基二級市場上已有類似的、可以參照交易定價的先例，長盛同慶B未來上市之后出現(xiàn)溢價交易的概率將會很高，而且溢價的幅度也有可能會比長盛同慶A高。

　　對于長盛同慶，筆者的第一個投資策略就是“攻”，即短期套利，獲取一、二級市場之間的溢價收益。按照該基金兩類份額的分配比例，以及預(yù)估的溢價空間，整個基金上市開盤之后的加權(quán)獲利空間約為9%左右。鑒于這只基金的發(fā)行期、成立期、上市之前短暫的封閉期，如果一切正常，短期套利的投資者從認購到獲利出局，整個交易過程的持續(xù)時間應(yīng)該可以控制在2個月以內(nèi)。

　

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