廣州證券研究所 王麗萍

　　根據基金一季報顯示，337只偏股型基金一季度平均倉位達到73.10%，剔除四季度未公布季報基金，326只可比基金的倉位從四季度的64.46%增加到73.58%，增倉幅度高達9.12%。

　　分類型來看，得益于國外市場的觸底反彈，QDII基金大幅做多，加倉幅度高達11.13%，另外股票型基金和混合型基金的加倉幅度也分別達到10.20%和9.36%，封閉式基金的加倉幅度較小，從64.42%增加到68.50%，加倉幅度不及股票型和混合型基金的一半。指數型基金由于本身設計問題，倉位變動幅度較小，并且倉位變動的主要因素在于富國天鼎中證紅利在四季度處于建倉期，倉位僅有5%的水平，一季度末其倉位水平增加到87.36%。

　　從我們的統計分析來看，基金的業績表現同一季度倉位、四季度倉位之間呈現正相關關系，相關系數分別為0.5和0.585，具有較大的相關性，同時基金一季度業績同四季度倉位的相關性要高于一季度倉位。

　　這從一個側面印證了在大幅上漲的環境中，選擇上一季度高倉位基金獲得高收益的可能較大，為我們選擇基金的思路提供了一定的數據支持。同時說明了另一個現象，即在2009年一季度的市場中，靠倉位取勝的策略仍然成立，資產配置策略對基金業績的貢獻仍然較大，但應該注意的是，資產配置的預期性極為重要，這就是四季度高倉位基金表現好于一季度高倉位基金的原因。

　　從基金公司的角度來看，仍然表現出相同的特征，即四季度和一季度高倉位基金的業績表現較好。從單個基金公司來看，一季度業績表現前10名的基金公司中，中郵創業、新世紀、光大保德信的倉位一直較高，這是其業績表現好的主要原因，另外華商、泰信和中歐基金的加倉幅度較大，四季度的倉位也較低，其業績表現好的原因則應該是其加倉較為堅決，在季度初即對資產配置策略進行了調整。金鷹基金和華寶興業基金的表現非常突出，其四季度和一季度的倉位均在65%左右，可能的原因一方面是基金在一季度末進行了減倉，還有一個可能的原因則是基金在選股能力方面的出色表現。

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