□記者 王惠康

　　晚報訊 “自下而上的精選個股在2009年將成為投資的勝負手，因為2009年市場結構分化將十分明顯，在此背景下，通過 ‘自下而上精選個股’的投資策略，可以精選一批優勢企業，從而增加基金的防御能力和盈利能力。”萬家精選基金擬任基金經理歐慶鈴近日接受記者采訪時明確表示。

　　從投資角度來看，經歷2008年市場大幅下跌之后，市場的風險已經得到釋放，加之市場比較寬裕的資金供給，2009年市場將蘊藏結構性或階段性機會。歐慶鈴說，宏觀層面上，在擴大內需、促進增長一系列政策措施的作用下，我國經濟社會發展的一些主要數據開始出現趨穩的跡象。但中國經濟未來走勢依然面臨不確定性。因此，在經濟面、估值水平、價值回歸、流動性等作用下，個股可能會出現較大分化，基于價值投資和選股策略出發的投資者，更可能獲得好的收益。

　　回顧2008年，A股市場可謂泥沙俱下，在那種弱市下，基于“自上而下”的宏觀策略判斷對投資的重要性得以凸顯：對宏觀經濟走勢的預期，對各行業強弱變化的判斷，都在左右基金對資產配置和行業配置層面的決策。歐慶鈴進一步指出，股市出現了超過20%的反彈，A股市場狀態發生了一定程度的變化，由2008年單邊下跌轉為震蕩、盤整態勢，在這種環境下，業績增長和估值水平成為股價表現的主要驅動力。因此，2009年的策略將從2008年的“自上而下”轉變為“自下而上”，通過個股的選擇來獲取相對于市場的超額收益。

　　“A股市場在經歷過了罕見的大幅下跌之后，價格合理或被低估的具有持續競爭優勢的上市公司股票應該比以往增加了很多，強調‘自下而上精選個股’將直切主題，精選個股將成為2009年投資的勝負手。 ”歐慶鈴表示，正如沃倫·巴菲特的名言——“如果你等著知更鳥的到來，春天已經過去了”，投資不能等待機遇降臨。“從投資操作上來講，戰略性做多就是只要市場調整到一定的估值水平，就可以堅定地買入，這與去年單邊熊市中估值水平不能成為防御底線是完全不同的，有本質的區別。當然，戰略性做多不是說不能階段性做空，畢竟經濟還沒有真正復蘇，牛市的基礎還不具備。 ”歐慶鈴說。

　　對于市場長期的看法，歐慶鈴表示，目前還看不透經濟長期趨勢，特別是政府投資拉動畢竟是暫時性的，是不可持續的，在政府投資拉動以后，私人部分投資和居民消費能否啟動，進入上升通道，目前看不是必然的結果，需要用時間去觀察。

　　從GDP的三架馬車看，在百年一遇的金融危機后，經濟周期性調整起碼要三年以上的時間，因此外需在一、兩年內比較難回到快速增長軌道，而從內需看，對投資影響最大的房地產行業雖然最近交易量反彈，但在房價和庫存高企的重負下，還不能斷言又一輪復蘇開始。因此投資增長的持續性從長期看是不明朗的。

　　“我們仍然以謹慎的態度來對待投資，控制風險是放在第一位的，對投資品種的篩選要精益求精。但是謹慎并不排斥做多，在預期收益和整體市場估值安全下，戰略性做多，這就是我們今年的風格。

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