東方早報理財一周報記者/仇曉慧

　　長線者死，短線者王。

　　4月22日，444份公募基金一季報完整呈現。根據季報和近期基金倉位測算，短線操作、頻繁增減倉成了基金的操作主流。甚至有不少新基金在招募書上都直言不諱地表示，在未來操作中，在追求價值的同時，盡可能采取風格輪動的方法把握交易性機會。

　　在銀河證券統計的2009年一季度基金管理公司股票投資管理能力綜合評價上，前五名基金公司分別是中郵基金、金鷹基金、新世紀基金、華商基金與光大保德信基金。這些基金無一不是以高換手率的交易策略著稱，短線軍團再度崛起。

　　興業證券高級分析師盛海告訴理財一周報記者，經過熊牛轉換，很多基金的投資理念發生了變化。當時信奉價值投資的投資人主要是因為經濟大發展周期下，抱住周期性行業往往能獲得最大收益，然而市場環境改變后，波段操作比較順應市場特征，中國證監會主席尚福林此前提出的中國資本市場新興加轉軌特征沒改變又被人重新理解。

　　廣發基金一季度綜合表現第六，廣發基金副總朱平告訴理財一周報記者：“短線不是目標，但現在成了結果。事實上，廣發基金倉位不重，我們年初就制定了方略，個股比行業重要，行業比倉位重要。”

　　名次越高操作越靈活

　　據一季報統計，基金倉位回到牛市水平，股票型基金的平均倉位達78.76%，比上一季度末平均70.42%的倉位上升近8個百分點，基本達到牛市水平。倉位前五的股票型基金是國投瑞銀創新動力、南方績優成長、嘉實主題精選、博時特許價值和東方精選，股票倉位接近開放式股票型基金的上限95%的水平。與上一季報公布的倉位相比，華商盛世成長、東吳嘉禾優勢、農銀匯理行業成長增倉最大，分別比上一季度增加近30個百分點。2008年下半年成立的新基金，充分利用6個月的建倉期優勢躲避了去年三季度的下跌，在2009年一季度迅速加倉，平均增加倉位15個百分點左右。這些基金在規避市場下跌之后，又抓住市場上漲的機會，凈值都在1元以上。

　　從基金倉位的分布來看，低倉位基金占比大幅減少，高倉位基金占比增加。一季報顯示，190多只股票型基金中，股票倉位在90%以上的基金占比達45.21%，比上一季度增加近33個百分點，倉位在70%至80%之間的基金占比近40%，比上一季度增加近10個百分點，倉位在60%至70%的基金，這也是上季度基金倉位的集中區，一季度占比僅10.64%，比上一季度減少近30個百分點。

　　從倉位分布來看，今年比去年四季度更加集中。今年一季度基本上是一個單邊上漲的小牛市，上證綜指上漲30.34%，在這種單邊上漲的形勢下，倉位成為基金業績最重要的決定因素。不停加倉的做法讓基金之間的業績差距較去年四季度縮小。

　　然而，以一季度排名前五的基金來看，王海濤中郵核心優選十大重倉股變化率為60%，王衛東新世紀優選成長十大重倉股變化率為50%，龍蘇云金鷹中小盤十大重倉股變化率為100%，王亞偉華夏大盤十大重倉股變化率為40%，盛軍中郵核心成長十大重倉股變化率為50%。

　　排名在一季報前幾位的基金還有不少圈內有名的短線高手。業績排名第13的是曾以70個交易日內換手率高達1720%的華商盛世成長，換手率驚人超平均水平36倍。其股票倉位由去年年底的47.3%增加至今年一季度末的86.7%。排名第7的興業社會責任，連續幾個月季報重倉股變化較大，其股票倉位由去年年底的65.59%增長至今年一季末的88.88%。

　　倉位大幅度的變化并非單一往加倉這一方向。也有一些基金保持了較低的倉位，華夏大盤、華夏平穩增長、東方龍混合等基金的倉位在50%左右的水平。其中不乏業績優異的基金，諸如今年以來收益率位列第一的中郵核心優選，一季度末的股票市值占基金資產凈值的比重為89.68%；而去年四季度末，這一比重為91.14%，股票倉位減少約1.5個百分點。而最牛基金經理王亞偉管理的華夏大盤精選的股票倉位，也從去年年底的62%減少至約56%。廣發小盤精選基金的股票倉位，由去年年底的86.05%降至今年一季度末的81.67%。值得一提的還有金鷹中小盤，其一季度末的基金股票倉位為60.93%，大大低于其他偏股型基金，從年初至今此基金已經取得了50.87%的收益率，在所有基金中排名第三。

　　不過，在業內人士看來，這是另一種更為靈活的策略，山西證券基金分析師段超認為，這顯示出基金操作手法較為靈活，說明其對市場熱點把握比較準確，且選時能力較強。

　　新增重倉股貢獻最大

　　據WIND資訊統計，今年一季度，基金共持有重倉股405只，其中新增進入重倉股的上市公司126家，148只重倉股被基金減持，125只重倉股被增持，6只重倉股與上期持平。

　　在一季度重倉股中基金持有最多的十大重倉股分別為中國平安、浦發銀行、招商銀行、中信證券、貴州茅臺、萬科A、興業銀行、深發展A、蘇寧電器、特變電工。相比去年四季度，興業銀行、深發展A進入前十，而鹽湖鉀肥、中國神華則從前十大中退出。一季度，進入的股票均強于滬深300漲幅，而退出的股票表現均弱于市場。招商銀行連續3年位居基金重倉股第一的位置被中國平安取代。一季度，基金的前十大重倉股的簡單平均漲幅為36.51%，而滬深300漲幅為37.96%，表現弱于市場。有5只股票跑輸市場，其中漲幅最小的蘇寧電器、貴州茅臺漲幅偏少，分別為0.78%和5.56%。

　　但從重倉股的總數來看，基金的重倉股總只數達405只，多于四季度的363只，這表明，基金挖掘了一些新的股票進入重倉股，以求超額收益。銀行、保險、證券的基金是基金加倉的重點，地產、新能源則是其重要補充。事實上，這些新重倉股為基金作出了積極的貢獻，這些新增重倉股一季度平均漲幅達76.75%。

　　由此看來，基金的三成重倉股已被徹底調整，三成股票減持，三成股票增持。在新增買入的重倉股中，成長股和題材股成為基金新布局重鎮。其中，中恒集團(600252)、金晶科技(600586)、億城股份(000616)、國脈科技(002093)、北巴傳媒(600386)等受到基金的熱烈追捧，基金持有這幾只股票的總股數，分別占其流通股的10.88%、9.42%、8.74%、7.88%和7.24%。

　　海通證券(600837)更是得到17只基金的瘋狂追捧，基金持有的總股量約1.36億股，占其流通股的3.63%。從增倉該股的基金公司來看，南方、泰達荷銀、華夏、光大保德信、上投摩根、嘉實、東吳等10多家基金公司都“埋伏”其中。

　　在增倉的重倉股中，公募基金對地產股的“話語權”增加明顯。其中華僑城A(000069)，被40只基金持有4.2億股，持股數占其流通股的33.2%；保利地產(600048)則由56只基金重倉持有4.14億股，基金增倉1.3億股，持股量占其流通股的33.07%；招商地產由32只基金重倉持有2億股，增倉5414萬股，持股量占其流通股31.18%。

　　兩只中小銀行股，一季度受到公募基金的集體“哄搶”。浦發銀行(600000)則由158只基金重倉，持有該股15.75億股，增倉2.96億股，占其流通股31.42%；深發展A(000001)被71只基金重倉，持有該股8.15億股，增倉3.7億股，占其流通股的29.28%。

　　地產股、銀行股都是去年不被基金看好的股票，然而今年一季度忙不迭地買入地產股，重配中小銀行股，換股思路變化之快令人嘆服。比較之前的重倉股上漲幅度，這樣的做法成果顯著。

　　

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