21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 王小明

　　中小板瘋狂漸散，曾經(jīng)在股指急跌時遭遇基金減持的金融藍籌再成寵兒。

　　隨著4月23日444只基金一季報發(fā)布完畢，市場中最大的投資者投資組合浮出水面。據(jù)天相投顧的統(tǒng)計，截至2009年一季度末，基金共持有金融保險業(yè)市值合計2854.71億元，占全部基金市值的23.68%，后者也以3.44%的比例成為目前基金超配比例最高的行業(yè)。

　　這其中，逐漸擺脫海外投資劇虧陰影的中國平安(601318.SH，2318.HK)以357.65億元的期末市值出現(xiàn)在191家基金的前十大持有名單中，成為基金第一重倉股。此外，同樣位列A股前5大流通股的中信證券(600030.SH)與浦發(fā)銀行(600000.SH)也在一季度得到了基金的大手筆增持。

　　這三只金融藍籌的另一特征，便是在一季度均以40%以上的漲幅跑贏大盤，成為A股市場熱點從中小盤股向大盤藍籌轉(zhuǎn)換的領(lǐng)軍者。

　　金融重獲青睞

　　作為A股市場中最大的投資主體，共同基金的動向一直成為左右A股板塊輪動的核心動力。2008年四季度，隨著A股的反彈，基金群體對以中小板個股為代表的中小盤股試探性加倉，造就了當(dāng)季該類股票遙遙領(lǐng)先于大盤的反彈啟動(從2008年10月末A股開始反彈至年底，中小板綜合指數(shù)較最低點時已上漲39.35%，上證指數(shù)升幅卻僅9.36%，4月21日本報10版《中小板狂飆調(diào)查：機構(gòu)當(dāng)推手、大股東偷著樂》曾予報道)。

　　一季度A股的上行，告別了上一季度中小盤股一枝獨秀的局面，轉(zhuǎn)為幾乎所有板塊的大比例普漲。這背后，是基金群體將加倉的重點擴散至包括金融股在內(nèi)的大盤藍籌。

　　天相投顧的統(tǒng)計顯示，一季度末，基金公司持有的金融保險業(yè)市值合計為2854.71億元；同期，金融保險業(yè)流通市值占A股流通市值的比例為20.24%，較去年四季度末上升1.02%；基金持有的金融、保險業(yè)市值占基金全部持股市值的比例為23.68%，則較四季度末上升3.91%。這意味著，金融保險業(yè)成為一季度基金超配比例最高的行業(yè)，超配比例為3.44%。

　　“A股的集體性復(fù)蘇，意味著大盤藍籌時代的再度到來。”近日，上海某基金公司策略主管說。按他的說法，一季報中顯示的基金增倉只是冰山一角，基金加倉金融股的步驟在4月仍未停止。

　　A股2008年的重創(chuàng)，曾導(dǎo)致主動型基金在金融股領(lǐng)域的集體出逃。如2008年四季度，金融保險板塊重創(chuàng)21.98%，跌幅在22個證監(jiān)會行業(yè)中居前，僅次于采掘、運輸?shù)壬贁?shù)行業(yè)。而在這一季中，293只偏股型主動基金前10大重倉股中對該行業(yè)持有市值占行業(yè)總流通市值的比例，也從15.98%降至15.69%。

　　公司方面的數(shù)據(jù)更為明顯，據(jù)本報對全部14家銀行股、3家保險股及中信證券、海通證券(600831.SH)的統(tǒng)計顯示，出現(xiàn)在所有基金各季報前十大持有名單的這19間上市公司，基金持倉占流通股比例的算術(shù)平均值從2008年三季報的12.82%一度降至2008年四季報的10.02%，但在今年一季報卻回升至12.54%。考慮到2009年一季度招行限售股解禁等擴容因素，基金對金融股的“重視”已經(jīng)回到了半年前的水平之上。

　　半年中基金持倉過山車的現(xiàn)象，在個股上表現(xiàn)更為明顯。前述19只金融藍籌中的12只，出現(xiàn)了2008年四季報時基金倉位環(huán)比下降，但2009年一季報再度回升的局面。

　　以上市券商領(lǐng)頭羊中信證券為例，其基金重倉股占流通股的比重在上述三份季報中從14.12%降至13.30%，又回復(fù)至18.04%，重倉該股的基金也從104家降至98家，又回復(fù)至160家。

　　顯然，基金對具高BETA值(投資組合對大盤走勢的高敏感性)的中信證券的態(tài)度，在某種層面上反映了對A股反彈格局的確認(rèn)。在基金資金的撤出與涌入之間，該股2008年四季度-27.42%與2009年一季度41.74%的漲跌幅，也分別較上證指數(shù)當(dāng)期波動(-20.62%、30.34%)大幅放大。

　　“一榮俱榮”的加倉邏輯

　　金融保險板塊重返基金第一超配板塊的同時，基金重倉股的名次也發(fā)生了變化。

　　3月2日，招商銀行47.99億限售股上市，120.45億流通盤的規(guī)模下，共同基金卻對它的興趣正在降低。

　　基金2009年一季報顯示，招行132次出現(xiàn)在444只基金的前十大持有名單中，而三個月與半年前，則分別是155次和197次。與2008年的基金四季報相比，一季度招行在42只基金的重倉股名單中消失，新增的有19只。這些重倉基金的合計持股數(shù)，也從2008年底的24.60億股直降至2009年3月末的19.80億股。

　　“以息差收窄為代表的經(jīng)營情況波動，最后我們決定把它從‘超配’降至‘標(biāo)配’。”上海某基金公司投資總監(jiān)透露，該公司旗下的基金春節(jié)后不久便對招行減少了約一半的倉位。

　　“盡管招行在零售銀行業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢使其成為國內(nèi)最富競爭力的銀行，但資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)及零售銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營環(huán)境欠佳，亦使其在2009年較同業(yè)面臨更多挑戰(zhàn)。”中金公司近日的報告預(yù)計，其2009年ROE將不再明顯高出同業(yè)。

　　或許與基金對招行新增流通籌碼的承接意愿大不如前相關(guān)，2009年前3個月中，招行股價31.00%的升幅，跑輸滬深300同期的37.96%。本報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，一季度末重倉該股基金的持有總市值為315.38億元，已低于中國平安和浦發(fā)銀行。

　　而在蹺蹺板的另一面，是基金群體對中國平安投資熱情的升溫。

　　海外投資一夜間爆出的200億浮虧，曾使基金在2008年中期拋出中國平安，2008年三季報時，重倉該股的基金已驟降至60只，持倉占流通股的比例也降至8.74%。但半年后，該公司卻重歸基金懷抱。基金一季報顯示，平安出現(xiàn)在各基金前十大持有股份名單中的次數(shù)激增至191次，重倉基金合計持倉9.14億股。

　　平安的再受追捧，在某種程度上與前述中信證券類似——來自于其自身的投資功能作為股市衍生品的功用。而另一層面上，保險公司作為基金的重要客戶，相互間的微妙關(guān)系令人尋味。

　　不久前，一位接近基金界的人士透露了一則逸事——2009年初，不少基金公司獲得了平安的大筆增倉，作為市場中一大資金寡頭，平安借此重返市場。對于這一消息，不少基金公司認(rèn)為其入市的時點判斷與自身相同，便判斷該時點入市將對平安后期業(yè)績有所增色，于是便提升了對平安的好感度，轉(zhuǎn)而在二級市場對其大幅增倉。

　　這一說法在隨后的平安2008年年報發(fā)布上得到印證。該公司副首席投資官陳德賢坦誠，平安曾在1月大舉增加A股投資，買入?yún)^(qū)間大約為上證指數(shù)2000點-2100點；2月入市港股，買入?yún)^(qū)間約為恒生指數(shù)12500點。

　　記者的統(tǒng)計顯示，一季度增倉平安的基金高達128只，其中增倉最大的是融通新藍籌，區(qū)間買入2420.46萬股，期末2479.22億股的持倉市值已高達9.54億元，僅次于2只掛鉤上證50的指數(shù)基金；而博時基金旗下僅新興成長與精選股票2只基金的加倉，便達近4000萬股，以6只基金6057萬股的總量成為當(dāng)期加倉量最大的基金公司。

　　事實上，引發(fā)基金增倉潮的保險公司增倉行為不僅僅在平安身上發(fā)生。保監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)顯示，保險資金一季度的股票(股權(quán))投資2886.1億元，比年初增長19%，占比也較年初上升1.03%至8.97%。

　　同樣，中國太保(601601.SH)也在一季度得到了基金的增持，季報顯示的重倉基金數(shù)量從年初的7家增至30家，重倉基金持有占流通股的比例，也從0.49%猛增至10.35%。而太保年報顯示該公司年初的股票倉位僅為1.85%(加之基金倉位2.77%，全部權(quán)益類倉位僅4.72%)，被業(yè)內(nèi)人士稱為“降無可降”，即后市加倉空間巨大。

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