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　　一 規(guī)模：固定收益類基金遭遇凈贖回

　　截至2008年第一季度末，基金總數(shù)合計(jì)475只，比上季度增加31只，基金份額24067.33億份，比上季度減少6.50%，資產(chǎn)凈值20313.85億元，比上季度增加4%。

　　一季度，股票型基金、混合型基金以及保本基金份額小幅增長(zhǎng)，而固定收益類基金整體遭遇凈贖回，特別是貨幣市場(chǎng)基金，一改去年四季度規(guī)模井噴式增長(zhǎng)的局面，贖回比例超過35%。今年以來信貸擴(kuò)張減少了商業(yè)銀行對(duì)債券產(chǎn)品的需求、債券市場(chǎng)前期漲幅過大因而透露了未來的上漲空間、股票市場(chǎng)回暖吸引資金從債市流入股市、降息預(yù)期減弱等多方面原因，債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)累積，債券基金收益難言樂觀，貨幣基金的收益率也在大幅下降，資金對(duì)高收益率的追逐成為固定收益率基金遭遇大比例贖回的重要原因。在基礎(chǔ)市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈的提振下，開放式偏股型基金凈值普漲，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)，所以開放式偏股型基金平均上漲21.51% ，單位凈值的大幅增長(zhǎng)帶來資產(chǎn)凈值的增加，在一定程度上抵消了固定收益類基金份額大幅贖回對(duì)資產(chǎn)管理規(guī)模的影響。

　　圖1：2009年一季度基金情況

 

　　數(shù)據(jù)來源：wind 眾祿基金研究中心

　　圖2：2009年一季度各類基金份額占比

　　數(shù)據(jù)來源：wind 眾祿基金研究中心

　　去年10月份以來成立的20只次新基金中除封轉(zhuǎn)開的易方達(dá)科匯、易方達(dá)科翔、富國(guó)天鼎中證紅利以及指數(shù)型基金廣發(fā)滬深300外，悉數(shù)遭遇凈贖回，而且贖回幅度平均在60%左右，鵬華盛世創(chuàng)新的贖回比例高達(dá)80.14%，這種情況在其他年份同樣存在，開放式偏股型基金在打開申購后一年內(nèi)均面臨較大的贖回可能，而這種贖回在時(shí)間和數(shù)量上均有一定的不確定性。Wind資訊顯示，2007年新成立的56只偏股型基金中，年末有22只基金出現(xiàn)凈贖回，2008年新成立的60只偏股型基金中，年末有51只基金出現(xiàn)凈贖回，贖回基金占比高達(dá)85%。

表 1 ：次新基金贖回情況
基金代碼	基金名稱	成立日	成立份額 （億份）	3 月 31 日份額 （億份）	贖回比例
240011.OF	華寶興業(yè)大盤精選	2008-10-07	4.90	3.14	-35.98%
110012.OF	易方達(dá)科匯靈活配置	2008-10-09	4.64	7.68	65.67%
160613.OF	鵬華盛世創(chuàng)新	2008-10-10	11.45	2.27	-80.14%
040011.OF	華安核心優(yōu)選	2008-10-22	8.13	3.06	-62.42%
257040.OF	國(guó)聯(lián)安德盛紅利	2008-10-22	7.30	1.97	-73.02%
260111.OF	景順長(zhǎng)城公司治理	2008-10-22	2.73	0.69	-74.75%
002031.OF	華夏策略精選靈活配置	2008-10-23	15.84	14.76	-6.80%
571002.OF	諾德主題靈活配置	2008-11-05	2.39	0.71	-70.19%
110013.OF	易方達(dá)科翔	2008-11-13	3.61	6.43	78.31%
100032.OF	富國(guó)天鼎中證紅利	2008-11-20	3.42	3.99	16.62%
530006.OF	建信核心精選	2008-11-25	5.10	1.69	-66.95%
090007.OF	大成策略回報(bào)	2008-11-26	10.58	2.83	-73.27%
420003.OF	天弘永定價(jià)值成長(zhǎng)	2008-12-02	2.91	0.66	-77.43%
398031.OF	中海藍(lán)籌靈活配置	2008-12-03	7.46	4.20	-43.79%
210002.OF	金鷹紅利價(jià)值靈活配置	2008-12-04	3.67	1.12	-69.53%
410006.OF	華富策略精選靈活配置	2008-12-24	2.60	0.71	-72.75%
270010.OF	廣發(fā)滬深 300	2008-12-30	6.54	7.22	10.52%
200010.OF	長(zhǎng)城雙動(dòng)力	2009-01-15	4.86	1.49	-69.23%
379010.OF	上投摩根中小盤	2009-01-21	8.26	5.96	-27.86%
519069.OF	匯添富價(jià)值精選	2009-01-23	15.13	10.98	-27.41%

　　二 股票倉位：大幅提高倉位應(yīng)對(duì)階段反彈

　　封閉式基金股票倉位從2008年第四季度的62.98%增加到2009年第一季度的67.40%。創(chuàng)新型封閉式基金股票倉位最高，建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力、大成優(yōu)選、國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取一季度股票倉位分別為86.29%、84.20%和81.75%，另有6只封閉式基金股票倉位在60%以下，其中基金豐和股票倉位僅有39.82%。

　　開放式偏股型基金股票倉位從2008年第四季度的68.57%增加到2009年第一季度的76.93%。其中股票型基金從第四季度的73.60%增加到2009年第一季度的81.05%，混合型基金從第四季度的59.89%增加到2009年第一季度的69.67%，而債券型基金的在資產(chǎn)配置上開始向股票適當(dāng)傾斜。

表 2 ：一季度基金倉位一覽
基金類型		股票占基金凈值比		債券占基金凈值比
		一季度	四季度	一季度	四季度
開放式	股票型	81.05%	73.60%	5.89%	13.14%
	混合型	69.67%	59.89%	16.84%	26.44%
	債券型	1.94%	0.59%	95.67%	103.32%
封閉式		67.40%	62.98%	24.47%	29.80%
數(shù)據(jù)來源： wind 眾祿基金研究中心

　　開放式主動(dòng)型股票基金中，共有8只基金倉位在90%以上，分別為國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、博士特許價(jià)值、上投摩根中小盤、國(guó)投瑞銀成長(zhǎng)優(yōu)選、銀華核心價(jià)值優(yōu)選、招商大盤藍(lán)籌、招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)，比2008年四季度增加6只，而且超越去年同期水平，而老基金中，只有華安創(chuàng)新低于股票倉位下限60%。混合型基金中有25只基金的倉位在80%以上，其中嘉實(shí)主題精選、東方精選、融通行業(yè)景氣倉位超過90%，而興業(yè)可轉(zhuǎn)債、銀河收益、申萬巴黎盛利強(qiáng)化配置、寶盈鴻利收益、天治財(cái)富增長(zhǎng)等偏債類的老基金的倉位低于20%，顯示依然謹(jǐn)慎的策略。

　　從近兩個(gè)季度基金倉位變動(dòng)來看基金倉位變化，股票倉位在70%以上的基金占比較去年年末大幅提升，而倉位在70%以下的基金占比較去年年末有所下降。去年年末，偏股票型倉位在60%-70%之間占比為35.25%，今年一季度，偏股票型倉位在70%-80%之間占比為31.70%，可以說，在今年市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷切換，結(jié)構(gòu)性行情突出的背景下，去年四季度倉位趨同化的特征有所降低。

　　圖3：2009年一季度基金情況

　　數(shù)據(jù)來源：wind 眾祿基金研究中心

　　2008年10月以來成立的次新基金的倉位，按照成立時(shí)間的不同存在較大差異，較早成立的基金由于面臨建倉期的約束，股票倉位較高，其中國(guó)聯(lián)安德盛紅利的倉位達(dá)到86.59%； 12月份以后成立的基金，股票倉位之間的差異更加明顯，廣發(fā)滬深300、上投摩根中小盤在較短的時(shí)間內(nèi)迅速建倉至90%以上，而中海藍(lán)籌靈活配置、華富策略精選靈活配置、長(zhǎng)城雙動(dòng)力在建倉過程中相對(duì)保守，平均倉位在25%以下，今年以來流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)股市強(qiáng)勁上漲，該類基金錯(cuò)過了獲取超額收益的機(jī)會(huì)。

　　2008年10月以來成立的次新基金的倉位，按照成立時(shí)間的不同存在較大差異，較早成立的基金由于面臨建倉期的約束，股票倉位較高，其中國(guó)聯(lián)安德盛紅利的倉位達(dá)到86.59%； 12月份以后成立的基金，股票倉位之間的差異更加明顯，廣發(fā)滬深300、上投摩根中小盤在較短的時(shí)間內(nèi)迅速建倉至90%以上，而中海藍(lán)籌靈活配置、華富策略精選靈活配置、長(zhǎng)城雙動(dòng)力在建倉過程中相對(duì)保守，平均倉位在25%以下，今年以來流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)股市強(qiáng)勁上漲，該類基金錯(cuò)過了獲取超額收益的機(jī)會(huì)。

表 3 ：次新基金股票倉位
基金代碼	基金名稱	成立時(shí)間	基金類型	股票倉位（ % ）
240011.OF	華寶興業(yè)大盤精選	2008-10-07	股票型	68.92
110012.OF	易方達(dá)科匯靈活配置	2008-10-09	混合型	76.04
160613.OF	鵬華盛世創(chuàng)新	2008-10-10	股票型	66.15
040011.OF	華安核心優(yōu)選	2008-10-22	股票型	78.14
260111.OF	景順長(zhǎng)城公司治理	2008-10-22	混合型	67.80
257040.OF	國(guó)聯(lián)安德盛紅利	2008-10-22	股票型	86.59
002031.OF	華夏策略精選靈活配置	2008-10-23	混合型	40.13
571002.OF	諾德主題靈活配置	2008-11-05	混合型	34.48
110013.OF	易方達(dá)科翔	2008-11-13	股票型	66.33
100032.OF	富國(guó)天鼎中證紅利	2008-11-20	股票型	87.36
530006.OF	建信核心精選	2008-11-25	股票型	81.53
090007.OF	大成策略回報(bào)	2008-11-26	股票型	81.16
420003.OF	天弘永定價(jià)值成長(zhǎng)	2008-12-02	股票型	59.66
398031.OF	中海藍(lán)籌靈活配置	2008-12-03	混合型	24.27
210002.OF	金鷹紅利價(jià)值靈活配置	2008-12-04	混合型	60.87
410006.OF	華富策略精選靈活配置	2008-12-24	混合型	22.96
270010.OF	廣發(fā)滬深 300	2008-12-30	股票型	91.97
200010.OF	長(zhǎng)城雙動(dòng)力	2009-01-15	股票型	21.92
379010.OF	上投摩根中小盤	2009-01-21	股票型	92.35
519069.OF	匯添富價(jià)值精選	2009-01-23	股票型	78.23

　　三 基金投資策略

　　1. 由守轉(zhuǎn)攻：增減只在周期間

　　今年一季度，管理層繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和靈活貨幣政策，經(jīng)濟(jì)刺激力度空前加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始逐步回暖，發(fā)電量、PMI、貨幣增速等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，而固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等數(shù)據(jù)也繼續(xù)回升。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，基金在投資策略上由防御轉(zhuǎn)為進(jìn)攻的特點(diǎn)較為明顯，從偏股型基金披露的一季報(bào)來看，周期性行業(yè)：金融保險(xiǎn)、機(jī)械設(shè)備、金屬非金屬以及房地產(chǎn)行業(yè)都受到較大幅度的增持，其增持比率分別為5.05%、1.55%、1.44%、1.39%。

　　值得注意的是，金融保險(xiǎn)行業(yè)的增持比例超過5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)的增幅。而在去年四季度受經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀以及降息環(huán)境的影響，該行業(yè)還是基金重點(diǎn)減倉的對(duì)象，同期該行業(yè)也經(jīng)歷了較大跌幅，而隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)暖以及信貸規(guī)模的劇增，金融保險(xiǎn)業(yè)受到眾基金的青睞，而一季度該行業(yè)的滯脹使基金對(duì)其上漲空間報(bào)以樂觀的態(tài)度，這也是其重配的一個(gè)重要因素。交通銀行、深發(fā)展、浦發(fā)銀行、中信證券、中國(guó)平安成為主要增持對(duì)象，其中浦發(fā)銀行、中信證券、中國(guó)平安、興業(yè)銀行分別被158家、154家、186家、95家基金所持有。金融保險(xiǎn)業(yè)中個(gè)股多為大盤股，對(duì)于規(guī)模較大的基金來說，該行業(yè)是必須配置的對(duì)象，而該行業(yè)價(jià)值凸現(xiàn)的情況下，一些中小盤基金也開始對(duì)其關(guān)注起來，從一季報(bào)中看到，富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)地區(qū)、易方達(dá)中小盤、華安中小盤、金鷹中小盤以及整體偏好中小盤的泰達(dá)系基金都對(duì)該行業(yè)個(gè)股：中國(guó)平安、中信證券、浦發(fā)銀行等都有較大幅度增持。

　　機(jī)械設(shè)備行業(yè)在一季度繼續(xù)受到基金的青睞，去年三季度，基金出于對(duì)政府刺激經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期便開始謹(jǐn)慎增倉該行業(yè)，去年四季度以來政策的方向更為明確，基金對(duì)該行業(yè)也開始大幅增持，一季度該行業(yè)確實(shí)表現(xiàn)良好，政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。具體來看，基金對(duì)該行業(yè)的態(tài)度較為一致，大部分基金都采取增持的態(tài)度，一向偏愛該行業(yè)的景順長(zhǎng)城旗下基金繼續(xù)大幅增持，金鷹基金、海富通基金、嘉實(shí)基金也對(duì)該行業(yè)增倉幅度較大，只有國(guó)聯(lián)安德盛精選、泰達(dá)荷銀周期、東方精選等為數(shù)不多的基金在該行業(yè)減持幅度較大。然而雖然如此，該行業(yè)中漲幅較大中國(guó)南車，遭到了較大幅度的減持，而太原重工等前期漲幅較小，而規(guī)模也不大的個(gè)股受到增持。

　　金屬非金屬行業(yè)是強(qiáng)周期行業(yè)，去年三季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，大宗商品價(jià)格大幅下挫，該行業(yè)受到基金的大幅減持，今年一季度，國(guó)內(nèi)拉動(dòng)內(nèi)需政策逐步落實(shí)，且產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃出臺(tái)，拉動(dòng)行業(yè)需求增加，而且該行業(yè)在去年跌幅巨大，估值處于較為合理的區(qū)間，基金普遍對(duì)其持增持態(tài)度。國(guó)聯(lián)安基金、匯添富基金、易方達(dá)基金和泰達(dá)荷銀基金是主要增持力量，而包括上投系基金在內(nèi)的一些基金對(duì)該行業(yè)進(jìn)行了減持，但減持的幅度都比較小。雖然該行業(yè)整體來看受到增持，其中的鋼鐵行業(yè)卻并非如此，基金09 年一季度對(duì)鋼鐵行業(yè)的配置有所上升，但仍處于低配狀態(tài)。對(duì)一些鋼鐵股增持基本出于主題投資的目的，顯示基金仍對(duì)鋼鐵投資機(jī)會(huì)看淡。

　　房地產(chǎn)行業(yè)的上下游行業(yè)較多，其興衰對(duì)經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)該行業(yè)的扶持也不可避免，去年四季度，管理層便出臺(tái)三大措施促樓市健康發(fā)展，而低息大環(huán)境也對(duì)其復(fù)蘇有利，各地政府更是不遺余力的支持，今年以來，房?jī)r(jià)出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，激發(fā)了市場(chǎng)的投資熱情，基金也在增倉之列。

　　在經(jīng)濟(jì)逐步回暖的形勢(shì)下，基金對(duì)防御性行業(yè)進(jìn)行了減倉，食品飲料、醫(yī)藥生物、建筑行業(yè)遭減持幅度最大，分別為1.08%、0.62%、0.51%，相對(duì)于增倉的行業(yè)，基金減倉行業(yè)的幅度顯然是比較小的，這和各個(gè)基金之間操作分歧加大，以及整體向好的環(huán)境有關(guān)。

　　雖然食品飲料行業(yè)屬于防御性行業(yè)，但在我國(guó)內(nèi)需持續(xù)不足，行業(yè)質(zhì)量安全存在較大問題以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，基金對(duì)其整體似乎并無太多青睞，而今年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要集中于投資拉動(dòng)的行業(yè)，且今年一季度該行業(yè)仍然被較多的質(zhì)量安全問題所困擾，即使輕工業(yè)振興計(jì)劃出臺(tái)對(duì)其有一定推動(dòng)作用，其效果卻無法立竿見影的體現(xiàn)，該行業(yè)對(duì)基金的吸引力明顯不足。

　　醫(yī)藥生物行業(yè)在醫(yī)改預(yù)期下，去年已經(jīng)被炒作多時(shí)，四季度其漲幅較大，位于行業(yè)首位，今年與前期跌幅較大的行業(yè)相比，其整體估值已經(jīng)沒有太大優(yōu)勢(shì)，雖然有醫(yī)改方案出臺(tái)，該行業(yè)仍然表現(xiàn)較弱，因此眾基金也紛紛改弦易轍。

　　建筑業(yè)是去年四季度表現(xiàn)較好的行業(yè)，進(jìn)入一季度，該行業(yè)中偏防御的基建類品種和一些中小盤概念股遭到較大幅度的減持，但其中受益于拉動(dòng)內(nèi)需的水泥板塊仍然得到基金的青睞。

表 4 ：基金 2009 年一季度行業(yè)配置變化情況
代碼	行業(yè)名稱	市值 ( 萬元 )	占股票投資市值比 (%)	相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例 (%)	占凈值比 (%)	占凈值比增減（ % ）
A	農(nóng)、林、牧、漁業(yè)	607666.34	0.49	-0.87	0.38	-0.06
B	采掘業(yè)	9825096.33	7.94	0.20	6.08	0.62
C	制造業(yè)	45470918.99	36.75	-1.10	28.12	2.00
C0	食品、飲料	6316097.82	5.10	1.47	3.91	-1.08
C1	紡織、服裝、皮毛	607103.74	0.49	-1.18	0.38	0.05
C2	木材、家具	58811.72	0.05	-0.07	0.04	0.00
C3	造紙、印刷	672726.05	0.54	-0.24	0.42	0.10
C4	石油、化學(xué)、塑膠、塑料	5652508.82	4.57	-0.76	3.50	0.24
C5	電子	985834.83	0.80	-1.00	0.61	0.19
C6	金屬、非金屬	8886543.95	7.18	-1.77	5.50	1.44
C7	機(jī)械、設(shè)備、儀表	15224447.82	12.30	1.73	9.42	1.55
C8	醫(yī)藥、生物制品	6618506.63	5.35	1.08	4.09	-0.62
C99	其他制造業(yè)	448337.61	0.36	-0.29	0.28	0.13
D	電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)	3690380.35	2.98	-2.37	2.28	0.24
E	建筑業(yè)	2498607.43	2.02	-0.10	1.55	-0.51
F	交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)	4252539.78	3.44	-2.05	2.63	-0.04
G	信息技術(shù)業(yè)	5050592.91	4.08	-0.32	3.12	-0.12
H	批發(fā)和零售貿(mào)易	6542159.46	5.29	1.24	4.05	-0.41
I	金融、保險(xiǎn)業(yè)	28557566.73	23.08	2.71	17.66	5.05
J	房地產(chǎn)業(yè)	9101034.18	7.36	1.62	5.63	1.39
K	社會(huì)服務(wù)業(yè)	2109573.61	1.71	-0.11	1.30	0.32
L	傳播與文化產(chǎn)業(yè)	612252.00	0.49	0.03	0.38	-0.20
M	綜合類	2020422.81	1.63	-1.61	1.25	0.28
數(shù)據(jù)來源： Wind 資訊 眾祿基金研究中心

　　2。精選個(gè)股受到重視

　　據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2009年一季度，基金持股數(shù)量增加最多的十只股票分別是交通銀行、深發(fā)展、浦發(fā)銀行、中信證券、中國(guó)太保、中國(guó)平安、興業(yè)銀行、北京銀行、華發(fā)股份、保利地產(chǎn)；而持股數(shù)量下降最多的十只股票分別為中國(guó)鐵建、工商銀行、中國(guó)南車、招商銀行、大秦鐵路、金融街、蘇寧電器、中國(guó)中鐵、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)神華。

　　雖然減持最多的股票中有兩只金融股，而增持前十大股票中八只都是金融股，可見各個(gè)基金在金融股方面達(dá)成了難得的一致，在前一部分已經(jīng)提到過該行業(yè)一季度經(jīng)濟(jì)回暖的情況下，估值優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)，基金對(duì)金融股的配置基本是基于其行業(yè)屬性。中國(guó)平安受到大幅增持，持有基金數(shù)達(dá)到186只，成為被最多基金持有的股票，低息環(huán)境和信貸大增有利于保險(xiǎn)行業(yè)，而其作為保險(xiǎn)業(yè)的龍頭，業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，被大幅增持也屬正常。

　　與金融行業(yè)各個(gè)整體受到青睞不同，地產(chǎn)行業(yè)雖然整體屬于被基金增持的行業(yè)，但在個(gè)股方面，基金的分歧卻比較大，其中的華發(fā)地產(chǎn)、保利地產(chǎn)被大幅增持，同時(shí)金融街、金地集團(tuán)遭到大幅減持，同樣，整體被基金增持較多的機(jī)械設(shè)備行業(yè)中的三一重工被增持，而中國(guó)南車和特變電工遭到了大幅減持。這些遭到減持的個(gè)股，此前幾乎都被基金集體重倉持有過，其價(jià)格之前也有較大上漲，此時(shí)被減持應(yīng)該主要是考慮到其估值的因素。

　　而除此以外，基金增持較多的其他股票，似乎并沒有體現(xiàn)出較明顯的行業(yè)性質(zhì)，更多是因?yàn)閭�(gè)股優(yōu)異的特性，其中值得注意的是金風(fēng)科技，該股票屬于風(fēng)電概念股，是風(fēng)電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)， 充分享受了風(fēng)電建設(shè)爆發(fā)式增長(zhǎng)帶來的高景氣。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性可期。一季度共有35家基金持有該股票，對(duì)其大幅增倉，具體來看，華安、嘉實(shí)、景順是增持的主力軍，而泰達(dá)、大成等少數(shù)基金公司則對(duì)其有所減持。

　　在減持較多的個(gè)股中，蘇寧電器、武漢中百、五糧液、瀘州老窖、燕京啤酒都可以看作消費(fèi)類個(gè)股，該類防御型個(gè)股在一季度沒有受到關(guān)注，而隨著消費(fèi)的逐步恢復(fù)，該類個(gè)股有望受到重視。

表 5 ： 2009 年 1 季度基金增持與減持股數(shù)最多的前 20 只股票
基金增持股數(shù)最多前 20 只股票				基金減持?jǐn)?shù)最多前 20 只股票
股票名稱	持股基金家數(shù)	持股總量 ( 萬股 )	季度持倉增持 ( 萬股 )	股票名稱	持股基金家數(shù)	持股總量 ( 萬股 )	季度持倉減持 ( 萬股 )
交通銀行	39.00	95906.38	62665.56	中國(guó)鐵建	29.00	28358.38	-59176.87
深發(fā)展 A	70.00	81516.70	37115.14	工商銀行	30.00	191415.12	-55253.33
浦發(fā)銀行	158.00	159857.25	31994.81	中國(guó)南車	8.00	13529.11	-54750.86
中信證券	154.00	118508.70	29878.99	招商銀行	130.00	198520.62	-48412.99
中國(guó)太保	30.00	26723.33	25499.34	大秦鐵路	21.00	39486.78	-38408.84
中國(guó)平安	186.00	91445.79	23650.99	金融街	12.00	29984.02	-26320.70
興業(yè)銀行	95.00	70286.16	19937.96	蘇寧電器	58.00	72090.03	-25848.10
北京銀行	39.00	32748.47	17904.35	中國(guó)中鐵	9.00	24271.71	-21607.40
華發(fā)股份	34.00	20134.81	12720.99	中國(guó)聯(lián)通	40.00	115378.91	-20708.32
保利地產(chǎn)	54.00	41194.40	12715.16	中國(guó)神華	30.00	31299.65	-20085.45
上海汽車	11.00	11306.54	10246.54	五糧液	10.00	9595.53	-16325.70
武鋼股份	15.00	43456.91	10145.98	瀘州老窖	18.00	12830.36	-15690.23
民生銀行	50.00	203328.13	9675.81	海油工程	34.00	33407.31	-14633.54
宏達(dá)股份	6.00	8000.84	7750.85	武漢中百	2.00	2580.99	-11733.50
攀鋼鋼釩	11.00	25804.06	7477.14	金牛能源	1.00	775.21	-10265.04
金風(fēng)科技	35.00	13528.70	6345.83	燕京啤酒	7.00	6693.90	-9109.86
三一重工	23.00	12387.32	6156.81	同方股份	2.00	920.57	-8382.76
國(guó)電電力	9.00	13614.86	6143.95	特變電工	58.00	38315.89	-7580.62
一汽轎車	15.00	19774.93	5956.21	金地集團(tuán)	21.00	31619.15	-6469.97
潞安環(huán)能	13.00	8268.41	5750.82	康美藥業(yè)	7.00	3531.54	-6186.57
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　　從二季度基金新進(jìn)與剔出數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)股出現(xiàn)的較多，新進(jìn)前二十的股票中，有五只地產(chǎn)股：億城股份、中華企業(yè)、中國(guó)寶安、北京城建、新湖中寶，顯示基金對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的樂觀態(tài)度。海通證券和金晶科技分別被16家和10家基金增持。而如果不考慮部分基金出于結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行的個(gè)股選擇，對(duì)個(gè)股采取基金新進(jìn)和剔出類個(gè)股主要是考慮市場(chǎng)熱點(diǎn)的因素。從歷史數(shù)據(jù)上看，此類個(gè)股短期換手率也極高。

表 6 ： 2009 年 1 季度基金新進(jìn)與剔除股數(shù)最多的前 20 只股票
基金新進(jìn)股數(shù)最多前 20 只股票			基金剔除數(shù)最多前 20 只股票
股票名稱	一季度持股基金家數(shù)	季度持倉新進(jìn) ( 萬股 )	股票名稱	上季度持股基金家數(shù)	季度持倉剔除 ( 萬股 )
海通證券	16	13593.9179	廣深鐵路	4	3362.1
邯鄲鋼鐵	1	6289.9856	大眾公用	2	3256.7
深康佳 A	3	4604.4421	西飛國(guó)際	4	2755.8
億城股份	3	4265.9117	美克股份	1	2293.4
中華企業(yè)	4	3542.0279	粵電力 A	1	2284.7
金晶科技	10	3414.9219	三愛富	2	2229.8
伊利股份	5	3177.1313	火箭股份	1	2137
中國(guó)寶安	8	3010.3062	新農(nóng)開發(fā)	1	1431.5
遼通化工	4	2939.5292	新興鑄管	1	1256.9
西部礦業(yè)	5	2899.461	中青旅	2	1217.5
中國(guó)銀行	2	2809.9988	國(guó)電南自	2	1020.3
南方航空	3	2691.6619	吉電股份	1	935.31
中金嶺南	3	2649.4678	新世界	2	840.27
北京城建	4	2476.3745	歌華有線	4	776.03
太鋼不銹	2	2380.8001	云南城投	3	765.82
新湖中寶	3	2292.0818	棲霞建設(shè)	1	735.35
國(guó)投新集	2	2175.0794	云天化	1	701
長(zhǎng)源電力	1	1908.1378	泰達(dá)股份	1	697.96
中恒集團(tuán)	4	1820.5139	濱江集團(tuán)	3	689.1
北巴傳媒	2	1605.6584	步步高	5	662.98
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　　與上一季度相比，基金重倉持有的個(gè)股換掉了中國(guó)鐵建、海油工程、大秦鐵路、瀘州老窖，新進(jìn)入了深發(fā)展、交通銀行、長(zhǎng)江電力、保利地產(chǎn)，變化基本體現(xiàn)了基金在行業(yè)方向上的調(diào)整。總的來看，基金重倉持有的個(gè)股每季變化都不會(huì)太大，僅僅是在排名上有所變化。重倉類個(gè)股仍然是普遍遵循業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性能良好這一因素，往往這類股票都作為基金長(zhǎng)期持有的重倉對(duì)象，此類個(gè)股的調(diào)整變化也歷來不出現(xiàn)大幅變動(dòng)。

表 7 ： 2009 年 1 季度基金重倉比例最高的前 20 只股票
名稱	持有基金數(shù)	持股總量 ( 萬股 )	季度持倉變動(dòng) ( 萬股 )	持股占流通股比 (%)	持股總市值 ( 萬元 )	持股市值占基金凈值比 (%)	持股市值占基金股票投資市值比 (%)
中國(guó)平安	186.00	91445.79	23650.99	23.29	3576444.80	2.21	2.89
浦發(fā)銀行	158.00	159857.25	31994.81	31.89	3504070.93	2.17	2.83
招商銀行	130.00	198520.62	-48412.99	16.48	3162433.48	1.96	2.56
中信證券	154.00	118508.70	29878.99	18.04	3018416.59	1.87	2.44
貴州茅臺(tái)	71.00	14585.08	-5958.92	32.05	1673492.32	1.04	1.35
萬科 A	74.00	200495.94	1745.01	21.35	1660106.37	1.03	1.34
興業(yè)銀行	95.00	70286.16	19937.96	17.66	1615176.06	1.00	1.31
蘇寧電器	58.00	72090.03	-25848.10	36.28	1301225.03	0.80	1.05
深發(fā)展 A	70.00	81516.70	37115.14	29.27	1299376.20	0.80	1.05
特變電工	58.00	38315.89	-7580.62	40.14	1090853.48	0.67	0.88
民生銀行	50.00	203328.13	9675.81	11.36	1032906.88	0.64	0.83
鹽湖鉀肥	40.00	17748.30	-3031.21	45.42	1025674.22	0.63	0.83
保利地產(chǎn)	54.00	41194.40	12715.16	32.92	906688.66	0.56	0.73
格力電器	40.00	29465.92	-376.42	23.85	766408.46	0.47	0.62
工商銀行	30.00	191415.12	-55253.33	12.80	754175.57	0.47	0.61
長(zhǎng)江電力	33.00	68206.66	2352.10	13.89	666204.03	0.41	0.54
中國(guó)聯(lián)通	40.00	115378.91	-20708.32	11.05	665736.32	0.41	0.54
中國(guó)神華	30.00	31299.65	-20085.45	17.39	647902.81	0.40	0.52
中興通訊	52.00	17987.39	-4825.68	16.10	635674.24	0.39	0.51
交通銀行	39.00	95906.38	62665.56	6.01	616678.00	0.38	0.50
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