來源:上投摩根基金公司周報

    一周市場回顧

　　上周A股市場震蕩整理，上證指數收于2448.59點，全周下跌2.21%。兩市總成交額10748億元，比前周減少18.97%。

　　在17日-19日舉行的博鰲亞洲論壇2009年年會上，國務院國資委主任李榮融透露，央企“過冬”所采取措施的效果已經開始顯現，3月份央企經營指標出現明顯好轉，當月央企整體利潤同比增長26%，環比增長86%；中國銀監會主席劉明康在年會上也表示，對當前經濟形勢十分樂觀，一季度新增貸款風險可控，對今年而言，5萬億元新增信貸規模并不是上限，為了拉動實體經濟實現持續、較快發展，實現保八目標，銀行的任務仍很艱巨，但今年銀行業不良貸款率和不良貸款額仍可實現“雙降”。加上之前公布的三月份及一季度的宏觀經濟數據總體好于預期，投資者對未來經濟持續回暖的信心增強，刺激了股市繼續做多的激情，大盤在周一強勁上行，創出本輪反彈的新高，出乎多數投資者的預料。從22日財政部公布的全國國有及國有控股企業經濟運行情況數據來看，也印證了國資委主任李榮融的說法。1-3月，全國國有企業(不含國有金融類企業)營業收入和實現利潤繼續下降，但降幅同時放緩(如圖)，累計實現營業收入43257.1億元，同比下降7.6%，今年一季度比去年四季度環比下降19.5%，3月比2月環比增長21%。從實現利潤看，1-3月，實現利潤2177億元，同比下降36.8%，降幅比1-2月縮小6.9個百分點，今年一季度比去年四季度環比增長1.2倍，3月比2月環比增長95.9% 。

　　2008年至2009年3月營業收入、利潤增長變化趨勢(單位：%)

　　圖表來源：國家財政部

　　上周市場最具戲劇性的一幕發生在周三。受隔夜美股大漲的鼓舞，A股市場跳空高開，并在大盤藍籌的帶領下快速拉升，但隨后拋壓不斷加大，股指急轉直下，呈現放量跳水走勢，前期強勢股紛紛大幅回調，跌停家數明顯增加。市場急跌的導火索源于一條關于IPO5月即將重啟的傳言。雖然此條傳言已經在周五被證監會否認，但仍打破了多空雙方近期在2500點上方暫時的僵持。目前來看，前三個月猛增的信貸投放速度在4月份有可能出現回落，流動性驅動力減弱，好在目前政策面依然支持，流動性出現急速下跌的概率很小；而財報披露漸入高潮，八成上市公司已披露2008年年報，總體來看，雖然營業收入總額同比上升17%，凈利潤卻出現了同比16.7%左右的下滑，加權平均每股收益同比下降幅度更是超過了21%；2009年一季度季報的數據看起來也并不是很樂觀，目前已披露的季報來看，營業收入和凈利潤依然出現了同比12%左右和21%左右的降幅。市場在2500點上方連續強勢盤整了幾個交易日后，借一條看似不太可信的傳言進行了較大幅度的整理，本身也就說明了市場做多信心并不堅定，年線附近的震蕩整理也在情理之中。

　　下周市場展望

　　未來短期內，隨著年報及季報的陸續披露，投資者的注意力很有可能轉向上市公司基本面，基于最新的盈利數據對企業質地、經營前景進行重新評估和選擇。建議投資者繼續關注上市公司基本面以及政策面的支持。

　　債券市場方面，上周現券市場走勢平淡，收益變化不大。截至周五收盤，10年期金融債收益3.77%，與前周持平；5年期金融債收益2.85%，上升5bp。國債成交相對較少，10年期國債收在3.1%， 下跌3bp；5年國債收于2.33%，持平。

　　周三，財政部代理吉林省、青海省、青島市和湖北省政府跨市場合并招標發行共計120億元3年期地方政府債券，票面1.82%，與上期江蘇債持平，終止了連續上漲的勢頭。同日發行的7年期國開浮息債中標利差60bp，處于市場預期下限，顯示在降息預期減弱的情況下，浮息債開始收到機構的關注。周五發行的3/9個月貼息國債中標利率0.87%/0.91%。

　　資金市場方面，利率依舊維持低位。截至周五，銀行間隔夜回購收于0.82%，微漲1bp，與前周持平；7天回購收于0.97%，上升5bp。

　　央行上周共發行550億3個月央票、650億28天正回購和1000億91天正回購，央票發行利率0.9650%，與上期持平。全周凈回籠資金260億。

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