證券時報記者 楊 洋

　　本報訊 昨日，東方港灣投資管理公司董事總經理但斌做客時報會客室，就價值投資理念等問題做了深入探討。時報在線對這次訪談進行了現場直播。

　　但斌認為，港股本輪金融危機下的機會大于1997年。從長期看，人類的發展是螺旋上升的，如果國家沒有發生重大變化，長期投資就能夠勝出，只要能夠選出優秀企業，就可以利用企業的確定性去規避市場的不確定性。因此，對于價值投資者來說，最重要的是發現有頑強生命力的優秀企業。周期性行業都會在遭遇巨大的宏觀經濟變化時有所動蕩，關鍵在于企業是否能夠經受住考驗。但斌認為，從香港市場的角度觀察全球市場，在本輪金融危機下，購買資產的回報率很可能高于1997年亞洲金融危機及2003年SARS時期購買資產的回報率，但機會因人而異。A股市場則可能因其參與者等因素與其他市場不同，而出現不同的情況。

　　現在是買入的好時機。但斌說，假設未來是一個通脹或者溫和通脹的周期，同時假設目前大的經濟周期低谷期已經開始向上轉折，則現在是買入的好時機。但中國經濟增長形勢還不確定，不能確定未來是U型還是L型，所以買入以后能否持有到經濟向好時具體因人而異。如果買入的是個好企業，跑贏市場的概率很大，但必須考慮時間因素，一個月與一年的概念是完全不同的。

　　從證券化率來說，但斌認為，再過5至10年，中國證券化率將與歐美相差不多。他說，中國的資本市場已經影響到了千家萬戶，與中國經濟緊密相關，5年或者10年以后，證券市場的市值規模和發展會跟上國民經濟的步伐，而產品的豐富也將會出現較好的發展。

　　提到未來私募基金管理資產規模的發展時，但斌相信未來會出現管理資產至少100億以上的私募基金，但前提是國家要大力支持金融服務業，社會發展必須平衡。

　　他仍然看好萬科、招行、平安。但斌認為，萬科、招行、平安在經歷過艱難歲月后應該不會再次犯錯，他相信這三家企業在經歷巨大變化后，將在未來取得更大的成就。地產公司的市場占有率，取決于經營團隊的夢想以及實現夢想的執行力，萬科在這方面具有優勢。另外，他還認為，招行目前雖然擁有許多同行業內的領先產品，但在現有市場條件下，仍然很難突破其已有的市場占有率。

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