證券時報記者 余子君

　　本報訊 截至今日，所有基金公司旗下基金一季報已經全部披露完畢，面對市場的諸多不確定性因素和下一步的投資策略等投資者關注的問題，基金經理各抒己見，為投資者解讀后市提供了一定的參考。

　　宏觀

　　最壞的時刻已經過去

　　基金經理普遍認為宏觀經濟形勢已經走出最壞時期。華夏藍籌核心基金經理表示，伴隨政府主導的“4萬億”投資項目陸續啟動，拉動內需的相關政策一一落實，中短期國內經濟增長趨勢良好。以美國為首的發達經濟體，正竭盡全力挽救金融市場和實體經濟，對于全球金融危機的演變不必過于悲觀。博時平衡配置基金經理甚至表示，已經感覺到地平面上露出了曙光。他表示，從一季度宏觀經濟數據可預期經濟在二季度環比一季度會回暖，而且這個趨勢有望貫穿全年。美國經濟下滑也有減速的跡象，使下半年美國經濟止跌企穩成為可能。易方達價值精選基金經理也表示，巨額的政府投資和銀行貸款都為國內經濟在今年二季度回暖提供了強有力的支持。隨著四萬億投資和銀行資金逐漸進入實體經濟，經濟數據的回升將更為明顯。

　　A股

　　短期面臨估值壓力

　　A股市場在經歷了一季度的強勢反彈后，市場估值水平已經大幅提升，基金經理普遍表示了對二季度市場估值的擔心，認為由估值修正帶來的上漲動力已經不足，二季度市場走勢更多取決于基本面的支撐程度。華夏大盤精選的掌舵人王亞偉在一季報中將對估值的擔憂表露無遺，他表示，股市的大幅上漲已經比較充分地反映了投資者對未來經濟快速復蘇的樂觀預期，在充足流動性的助推下，股市整體的估值水平相對上市公司的業績狀況甚至已經有所透支。市場整體換手率處于歷史高位，顯示投機力量主導了市場。預計二季度資金面仍能保持寬松，市場有望維持活躍，但資產泡沫化的風險值得警惕。

　　策略

　　樂觀不乏謹慎

　　在宏觀經濟已經走出最壞時刻并逐步回暖的前提下，基金經理們表示，未來投資策略將仍然保持積極樂觀的態度，但是同時也要對基本面和估值壓力較大的行業保持謹慎。嘉實服務增值行業基金經理在一季報中表示，該基金判斷A股市場下一季度仍繼續呈現震蕩向上的態勢，因此，該基金將繼續維持股票投資較高比例的配置。南方高增基金經理在一季報中表示，該基金傾向于二季度市場行情仍有向上拓展的空間，在投資操作上將保持積極偏多的策略，將繼續密切關注經濟先行指標的演變趨勢，同時在投資組合管理方面力爭有新的提高，以實現基金資產的穩定增值。而面對估值壓力的逐步加大和基本面支撐仍然不足的情況下，也有基金經理表示未來投資需要更多的回歸基本面，保持謹慎。嘉實研究精選基金經理在一季報中表示，雖然本基金在今年3月份由于過早謹慎而喪失了一些機會，但在二季度的操作中將更為謹慎。

　　行業

　　捕捉早周期性行業

　　在對于未來看好的行業上，基金經理均表示，重點關注政策收益行業和能夠提早反映經濟形勢的早周期性行業。嘉實服務增值行業基金經理在一季報中就表示，未來在行業選擇方面，注重在房地產、金融、大宗商品等板塊的投資；在主題投資方面，擇時投資早周期、新能源和節能減排等；在個股選擇上，注重挖掘具有良好中長期競爭優勢、行業景氣度高、資產負債表干凈、現金流充沛的成長股。華夏紅利基金經理也表示，二季度將更專注于通脹預期上升帶來的資產類股票的投資機會，如以地產金融為代表的早周期行業、資產(土地)富裕型公司。

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