□本報記者 易非 深圳報道

　　天相投顧對積極投資偏股型基金重倉股數據的統計顯示，浦發銀行、中國平安、中信證券等金融股，保利地產、華僑城等地產股成為基金增倉的重點。中國鐵建、中國南車、中國鐵建等前期受益政策的基建類股，以及醫藥類、消費品等弱周期的防御性品種則成為基金減持的“重災區”。

　　回歸金融地產

　　從基金一季度增倉情況來看，銀行、保險、地產板塊均是基金增持的重點。其中，浦發銀行占據了基金增持股票的首位，興業銀行、深發展、交通銀行、民生銀行等也受到基金增持。而在2008年四季度，以上這些銀行股才剛剛受到了基金的集中減持，基金轉手在今年一季度又全部接回來，關鍵原因是其預測宏觀經濟環比好轉的可能性加大。在經濟復蘇階段以及流動性充裕信貸增加的背景下，銀行盈利有望大幅增長。

　　除了銀行板塊，基金轉手做多的板塊還有保險股。中國平安是基金增倉的第二大重倉股，中國太保、中國人壽重新受到基金的關注。長短期利差擴大，有利于提升保險資產收益；股市走高，提高了保險的投資收益，以及傳聞中的買保險退稅、保險投資渠道拓寬等諸多利好推動基金重新認真打量起保險股。

　　與銀行、保險重新受寵不同，地產板塊在2008年四季度就受到了基金增持。當時萬科、招商地產、金地集團、金融街、張江高科是基金增持重點，而在基金今年一季度對地產股的增持中，最受青睞的是保利地產、萬科、華僑城、華發股份、招商地產等。

　　在接下來的時間里，這些板塊或許仍將受到基金關注。基金經理們在季報中判斷，由于經濟數據的略有回暖，市場對于經濟復蘇的預期將在二季度開始升溫。在這種預期推動下，金融、房地產、資本品和券商等早周期板塊將吸引資金進入。

　　一個有意思的現象是，雖然同處一個板塊，一些龍頭股的漲幅卻低于板塊內其它個股。比如，萬科一季度漲幅為28.37%，招商銀行一季度漲幅為31%，但保利地產同期漲幅達52.85%，華僑城同期漲幅達61.12%；深發展同期漲幅達68.5%，興業銀行同期漲幅有57.4%。從統計數據來看，雖然基金對萬科和招行整體增持，但將其列入十大重倉股的基金只數卻在減少。其中，將萬科列入十大重倉股的基金只數在去年四季度為71只，2009年一季度末為66只，招商銀行的相應數字則從139只降到了113只。

　　不再青睞“鐵公基”

　　2008年四季度，基金主要圍繞經濟刺激政策主線來布局。受益于政府投資的鐵路及軌道交通建設、水泥、電力設備行業是當時增倉重點。但在此次公布的基金重倉股減持數據中，中國鐵建、中國中鐵、中國南車、置信電氣、思源電氣、許繼電氣等去年四季度的基金寵兒都受到了基金的減持。

　　以上基金2008年四季度增持的股票被稱之為“鐵公基”。“鐵公基”不再受到基金特別青睞，在另一方面表明了基金對經濟復蘇的良好預期，投資思路從投資拉動直接受益行業開始向房地產、投資品、交通運輸等景氣度上升的行業轉換。

　　在2009年一季度基金減持和被剔除出十大重倉股的股票中，恒瑞醫藥、科華生物、雙鷺藥業等弱周期的醫藥類股票以及燕京啤酒等消費類股票均占據一席之地。這些股票在2008年四季度作為防御型品種被基金高度看好，2009年一季度受到基金集中減持，是因為基金認為它們屬于后周期板塊，表現可能會較為落后。

　　值得注意的是，因為它們一季度受到基金減持，表現普遍不佳，如科華生物一季度下跌34%、恒瑞醫藥下跌15%。基金研究人士認為，基于其估值的相對比較優勢，以及經濟基本面的相對轉折變化，基金投資有可能會根據板塊輪動的原則，逐步降低已有投資品種的配置，提高對于這些醫藥類股票以及消費品的配置。

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