21世紀經濟報道記者 劉建強

　　短短一個季度之間，股票型基金陣營中已經拉開距離。

　　銀河證券基金研究中心的統計顯示，一季度之內，中郵核心優選以45.53%的凈值增長率在166只股票型基金中一馬當先，而年后以來一直排名墊底的天弘永定價值成長，并無懸念地再次以-0.10%的凈值增長排名倒數第一。這也是一季度內唯一一只凈值下跌的基金。

　　三個月的時間，高達45%的業績差距使得基金的業績分化一眼可辨。

　　然而，差距繼續在擴大。

　　截至4月17日，晨星(中國)的數據表明，雖然天弘永定價值成長成功翻紅，年后以來的價值增長率為3.82%，但是中郵核心優選的這一數字已經為54.25%。兩者的差距擴大到50.43%。

　　同期，凈值增長率低于20%的股基共有15只，30只基金的凈值增長率超過40%。

　　據本報的不完全統計顯示，截至4月20日，已經有超過130只基金發布了2009年第一季度報告。業績排名前20位和后20位的股票型基金中，也已有多只基金發布了季報。

　　從這些季報中可以看出，倉位不再是決定基金業績的最重要砝碼，選時能力、對于結構性機會的把握能力才是造成業績分化的原因。

　　擇時的能力

　　倉位一增一減，造成了東方龍和德盛精選一個季度內接近24%的業績差距。

　　從去年年底至今年一季度，東方龍和德盛精選沿著一條相反的路線在投資。東方基金旗下的東方龍雖然契約規定是一只混合型基金，但由于其一貫高倉位的操作，基本上被各個評級機構納入股票型和偏股型基金行列。

　　在過去的2008年，東方龍凈值損失57.21%。

　　今年以來，東方龍繼續在市場判斷上繼續犯錯誤。雖然基金經理于鑫在2008年年報中表示“對未來市場仍充滿希望”，但剛剛發布的一季報卻顯示，東方龍在今年以來的上漲行情中，減倉了。

　　今年一季度末，這只成立于2004年11月的基金倉位只有42.94%，相比去年年末61.64%的倉位大幅下降。生生錯過了年初以來市場30.34%的漲幅。

　　銀河證券基金研究中心日前發布的一季度基金業績顯示，東方龍此間的凈值增長為12.9%，既低于業績比較基準15.29%，又弱于滬深300指數的收益率。

　　“本基金認為本次行情屬于反彈行情，因此在上漲的過程中，出于對后市的謹慎，本基金適當降低了倉位�！被�金經理于鑫解釋說，“過于重視對風險的防范，導致倉位偏低，股票組合也缺乏進攻性�！�

　　這與德盛精選形成了鮮明對比。李洪波掌管的該基金2008年末的股票倉位為68.18%，債券7.10%。但是到了一季度末，債券基本上已經清倉，股票倉位上升至85.41%。

　　從防御向進攻的及時轉變，使得德盛精選從去年年末的114位，升至今年一季度的第6位。

　　類似的還有華商盛世成長。一個季度之間，該基金的股票倉位從年初的44.59%，飆升至80%以上，達到81.51%。并以33.05%的凈值增長率排名股票型基金13位。晨星中國的數據顯示，截至4月17日，該基金凈值增長率升至43.78%。在股基中排名第9位。

　　“基金經理在后市的判斷上可能不會差別很大，但是能不能抓住時機獲取結構性的機會，則會考驗基金經理在今年市場中的操作能力�！蹦橙�商基金分析師表示，業績差距會因此產生。

　　本報記者獲得消息顯示，旗下基金年初以來表現不佳，上海某合資基金公司近期正在快速加倉，創投概念股、新能源股等成為其重要的狩獵對象。

　　而近期多家券商和第三方基金研究機構對基金倉位監測的數據顯示，隨著今年以來，A股市場持續反彈向上，偏股型基金的倉位估算已經達到80%左右，接近牛市中的股票倉位水平。

　　在市場達到2500點以上高度時，市場分析人士對基金在此時間段的繼續加倉表示擔憂。

　　題材股的誘惑

　　去年年末至今，多數基金經理對于今年震蕩市的判斷基本上沒有改變，而且認為機會存在于結構性機會中。在題材股引發的投資機會面前，不同基金經理的策略引發了業績的分化。

　　基金經理王炯和基金界元老陳戈今年正是失意于此。

　　經歷去年停牌門之后，東吳價值成長基金經理王炯被業內認為投資風格開始變得謹慎，去年年末58.61%的倉位足以說明問題。這種謹慎的投資風格也讓東吳價值成長埋沒在眾多基金之中。

　　但是，剛剛發布的今年一季報顯示，王炯已經將價值成長的倉位快速提高至85.56%。但倉位的提升并沒有給王炯帶來好運氣，銀河證券基金研究中心的數據顯示，一季度內該基金凈值增長7.76%，排在166只股票型基金中的153位。

　　王炯對此的解釋是，一季度中題材股和高彈性股票漲幅巨大，估值大幅攀升。“本基金采取了較為穩健的策略，側重于增長確定的行業和個股，故基金凈值增長緩慢�！�

　　一季報披露的投資組合顯示，前十大重倉股中有三只券商、中國平安、浦發銀行的金融股。新能源、有色等年初以來飆升的個股幾乎都沒有進入其重倉行列。

　　老牌基金經理陳戈管理的富國天益也大抵如此。一季度期間，其凈值增長僅為8.44%，排在股基中152位。

　　富國天益昨日發布的一季報顯示，配置10%以上的行業共有四個，其中就有食品飲料，批發零售貿易，以及金融行業。

　　陳戈表示，一季度中有色金屬為代表的周期性行業表現突出，穩定類行業表現相對落后，同時新能源、軍工等主題類投資表現搶眼�！坝捎诒净�金持倉結構中消費品等穩定類行業配置較多，直接影響了本期凈值表現。”

　　包括東方龍在內，抵御住題材股誘惑的基金，這一輪表現遜于基金參與的基金。

　　有資深基金業內人士告訴記者，今年表現搶眼的基金除了一貫的高倉位策略外，大膽參與題材股，參與新能源、創投等題材，也是重要原因。

　　一季度表現良好的華商盛世成長對此并不諱言。在其一季報中，基金經理表示，業績良好正是得益于逐步減少了在鐵路設備、醫藥等板塊的配置，增加了地產、金融、資源、商業和新能源方面的配置。

　　“配置的重點包括金融、地產、商業、新能源等，同時參與包括世博會、區域經濟發展等一些主題性機會�！痹趯π录径鹊恼雇麜r，該基金如此表示。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。