國(guó)金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　基金投資操作建議

　　增加防御度，關(guān)注側(cè)重“穩(wěn)增”和“滯漲”板塊股基——開放式基金投資建議

　　近期市場(chǎng)在充裕的流動(dòng)性和板塊輪動(dòng)推動(dòng)下保持強(qiáng)勢(shì)上漲，但隨著股指屢創(chuàng)新高，積累了大量短線獲利籌碼需要消化，同時(shí)政策刺激的作用效果的體現(xiàn)尚需時(shí)日，加上宏觀經(jīng)濟(jì)和外部市場(chǎng)的走向存在一定不確定性，綜合以上因素，近階段股指或面臨回落調(diào)整。為此建議投資者適度謹(jǐn)慎，關(guān)注操作穩(wěn)健、重倉(cāng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定較強(qiáng)或者景氣回升板塊的股票型基金，另防御型投資者可適當(dāng)關(guān)注投資“滯漲”行業(yè)板塊的基金產(chǎn)品。

　　上證國(guó)債指數(shù)、上證企債指數(shù)多日橫盤整理之勢(shì)反映出目前債市疲軟，建議投資者對(duì)債券型基金階段性平配。

　　選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)定、具較高安全邊際的品種——封閉式基金投資建議

　　高折價(jià)的封閉式基金具備較高安全邊際，因此投資者可關(guān)注高折價(jià)且業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直較為穩(wěn)定的封閉式基金。參照折價(jià)率及管理人投資管理能力，建議持續(xù)關(guān)注科瑞、景福、天元等基金。另建信優(yōu)勢(shì)已連續(xù)十多個(gè)交易日折價(jià)率高于15%，根據(jù)救生艇條款，該基金存在封轉(zhuǎn)開帶來的潛在套利機(jī)會(huì)，建議關(guān)注。

　　過去一周基金市場(chǎng)分析

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)價(jià)量齊升，偏股型基金齊上漲——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-4-10～2009-4-16)市場(chǎng)受宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期的刺激，開局呈現(xiàn)放量普漲的態(tài)勢(shì)，股指強(qiáng)勁攀升再創(chuàng)反彈以來的新高，隨后市場(chǎng)逐漸分化，權(quán)重股表現(xiàn)疲弱，主題投資相關(guān)個(gè)股活躍。最終上證指數(shù)收于2540.87點(diǎn)，全周上漲6.76%，成交量增長(zhǎng)56.97%；深證綜指收于861.16點(diǎn)，上漲8.58%，成交量較上周大幅增長(zhǎng)64.51%。22個(gè)行業(yè)指數(shù)普漲，銀行、地產(chǎn)等權(quán)重板塊表現(xiàn)相對(duì)落后，受新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案的朦朧利好消息影響，汽車、電子信息、計(jì)算機(jī)軟件服務(wù)等二級(jí)行業(yè)相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)活躍，相應(yīng)的一級(jí)行業(yè)信息技術(shù)、電子類、機(jī)械類漲幅居前。前期漲幅較大的煤炭板塊依然強(qiáng)勢(shì)，而醫(yī)藥類、批發(fā)零售等前期漲幅相對(duì)落后的板塊表現(xiàn)突出。

　　本周(2009-4-10～2009-4-16)股票型基金凈值全部回升。股票-指數(shù)型基金收益率加權(quán)平均為5.83%，其中中小盤股指數(shù)基金和紅利股指數(shù)基金凈值漲幅高于大盤藍(lán)籌股指數(shù)基金。主動(dòng)管理的股票型基金收益率加權(quán)平均為5.59%，其中約18%的基金漲幅超越上證指數(shù)漲幅。重點(diǎn)投資中小盤股的基金本周收益表現(xiàn)大多不錯(cuò)，如上投中小盤、方達(dá)中小盤、廣發(fā)小盤收益率都在5%以上，其他漲幅靠前的基金多數(shù)為投資具有高度成長(zhǎng)性或者高紅利分配的行業(yè)，重點(diǎn)投資大盤藍(lán)籌的基金漲幅相對(duì)靠后。行業(yè)方面，漲幅在前20%的基金對(duì)機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、信息技術(shù)、批發(fā)零售行業(yè)配置比例較高，如德盛精選、信誠(chéng)成長(zhǎng)、南方績(jī)優(yōu)重倉(cāng)機(jī)械設(shè)備行業(yè)，荷銀市值、荷銀首選側(cè)重投資信息技術(shù)業(yè)。我們?cè)露然�金投資策略報(bào)告中所推薦的股票型基金興業(yè)社會(huì)、銀華領(lǐng)先、合豐周期本周排名領(lǐng)先，收益率分別為7.53%、7.19%、6.47%，超越或較接近上證指數(shù)收益。

　　本周混合型基金凈值也大幅回升，僅一只產(chǎn)品下跌，單只基金最高漲幅達(dá)7.55%，有8只產(chǎn)品漲幅超過上證指數(shù)收益，均為混合-靈活配置型基金。混合-積極配置型基金凈值收益率加權(quán)平均為4.86%，漲幅最高的為泰信策略，上漲6.71%�；旌�-靈活配置型基金凈值收益加權(quán)平均為5.15%，漲幅最高的為交銀穩(wěn)健，上漲7.55%。混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均為4.65%，最高漲幅為融通新藍(lán)籌，上漲5.5%。

　　圖表1：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(2009-4-10～2009-4-16)

　　來源：國(guó)金證券研究所

圖表 2 ：股票型凈值增長(zhǎng)率前五位
排名	基金名稱	凈值增長(zhǎng)率 (%)
1	添富價(jià)值	8.94
2	上投中小盤	8.36
3	友邦盛世	8.21
4	友邦價(jià)值	7.85
5	申萬(wàn)優(yōu)勢(shì)	7.83

　　來源：國(guó)金證券研究所

　　債市橫盤整理，債基漲跌互現(xiàn)——固定收益類開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-4-10～2009-4-16)債市總體維持橫盤整理態(tài)勢(shì)，上證國(guó)債指數(shù)、上證企債指數(shù)均小幅下跌，交易量未有突破，顯示市場(chǎng)謹(jǐn)慎心態(tài)濃重。全周債券-普通債券型基金收益率加權(quán)平均為0.57%，債券-新股申購(gòu)型基金收益加權(quán)平均為0.13%，債券-完全債券型基金收益加權(quán)平均為0.01%。本周債市疲弱但股市紅火，那些配置了部分權(quán)益類資產(chǎn)或者可轉(zhuǎn)債的債券型基金大多數(shù)上漲，部分獲得較好的收益。其中普通債券型基金90%上漲，新股申購(gòu)型債券約2/3凈值回升。本周5只保本型基金全部上漲，加權(quán)平均收益為0.53%。

　　貨幣基金萬(wàn)份收益和七日年化收益率與上周基本持平，51只基金萬(wàn)份單位收益平均為1.74，7日年化收益率平均為1.06%。

　　凈值大幅度回升——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-4-9～2009-4-15)美股因?yàn)榱闶蹟?shù)據(jù)不佳導(dǎo)致下跌，后在金融類和科技股的帶動(dòng)下大幅回升，港股總體震蕩收高。QDII基金本周凈值大幅上漲，加權(quán)平均收益為6.73%，全部基金均獲得正收益，側(cè)重投資港股的海富通海外漲幅居首。本周交銀環(huán)球的凈值回升到一元以上，加上海富通海外，共有2只凈值回到發(fā)行價(jià)以上。

　　市場(chǎng)成交活躍，部分創(chuàng)新封基表現(xiàn)突出——封閉式基金一周市場(chǎng)表現(xiàn)

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲，封基凈值大幅回升，封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格全部上漲，平均價(jià)格漲幅為3.39%，市場(chǎng)成交量放大71.67%，換手率大幅上升至9.17%。本周高換手率的基金有基金普豐、瑞福進(jìn)取、基金景福。即將到期的基金金盛、基金天華價(jià)格漲幅依然保持較高水平。市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)較好的基金還有高折價(jià)和業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基金，如基金科瑞、基金天元。

　　創(chuàng)新封基除建信優(yōu)勢(shì)外，其他基金折溢價(jià)率都有下降。建信優(yōu)勢(shì)價(jià)格漲幅為5.77%，折價(jià)率上升為18.02%。瑞福進(jìn)取價(jià)格上漲4.68%，溢價(jià)率明顯下降，目前為14.12%。大成優(yōu)選價(jià)格漲幅為4.42%，折價(jià)率小幅下降至20.2%。創(chuàng)新封基富國(guó)天豐價(jià)格上漲0.1%，折價(jià)率有所下降，目前為1.43%。

圖表 3 ：價(jià)格漲幅前五位
排名	基金名稱	價(jià)格增長(zhǎng)率 (%)
1	基金泰和	7.67
2	建信優(yōu)勢(shì)	5.77
3	基金銀豐	5.51
4	基金科瑞	5.19
5	基金豐和	4.93

　　來源：國(guó)金證券研究所

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