趙楊

　　3月份的市場，基本上處于單邊上漲的狀態(tài)，上證指數反彈至前期的高點，月度漲幅在13%以上，在如此有利的市場環(huán)境中，國內私募信托產品是否準確把握住了獲利的時機呢？

　　截止本周，在全部私募信托產品中，共有52只信托產品在自然月度內披露了凈值數據，雖然絕大多數私募3月以來獲得了絕對正收益，但是與上證綜指相比，除了淡水泉(北京)投資管理有限公司旗下的平安財富·淡水泉成長一期一只產品跑贏大盤外，其它均跑輸大盤，從具體產品上來看，平安信托托管的有三只產品位列前五名，分別是平安財富·淡水泉成長一期、平安金牛一期、平安*lighthorse穩(wěn)健增長，月度凈值增長率均在10%以上。而位列后幾位的均是中國龍系列產品，月度凈值增長率為負值。最高收益與最低收益之間業(yè)績差距達到21%(不包括沒有完整自然月份統(tǒng)計數據的)，顯示出業(yè)績分化趨勢依然十分明顯。

　　具體來看，在排名前五位的幾只產品中，除了平安信托托管的幾只老信托產品外，衡平信托·鑫蘭瑞和中融樂晟都是成立于08年下半年的次新信托產品。這些產品的凈值表現差異顯示出新舊信托管理人在操作理念上的不同。譬如鑫蘭瑞投資管理公司的劉睿就是典型的趨勢投資理念者。早年的劉睿就是善于黑白博弈的圍棋高手，進入股市之后，更是將博弈之道發(fā)揮的淋漓盡致。在投資理念上，他并不認可巴菲特的價值投資理念，相反，卻秉持了“市場永遠都是對的”這一信條，從不預測市場的底部和頂部，只要趨勢不發(fā)生改變，就堅決不退出市場。這些理念，都是典型的趨勢投資法則。09年的市場形勢給了劉睿施展才華的絕佳機會，重倉有色板塊更使其產品凈值獲得大幅增長。

　　相反，我們看到一些老的信托產品由于堅持價值投資的理念，在市場瘋漲的狀態(tài)下反而出現了踏空的狀況，不少產品輕倉、甚至基本上沒有倉位，導致凈值不僅沒有增長，甚至部分出現了虧損的現象。我們從2、3月份產品凈值增長率的變化特點來看，很明顯國內私募整體上在3月份單邊上漲的行情中反而趨向于保守。根據國金證券的統(tǒng)計數據，2月份上證綜指總體上漲4.63%，而私募信托產品(具有完整自然月度凈值披露的產品)的平均月度收益為4.37%，基本上是跟隨市場；而3月份上證綜指的月度漲幅高達13.94%，同期私募信托產品的平均月度收益只有3.73%，遠遠落后于大盤。

　　另外，我們從2、3月份產品凈值增長率的排名變化對比來看，排名靠前的幾家私募基金凈值變化基本上保持穩(wěn)定，但是2月份排名落后的如曉揚投資旗下的幾只產品凈值依然幾乎沒有變化。本月內業(yè)績排名下滑最嚴重的當屬中國龍系列產品，在2月份中，中國龍價值系列的月度平均收益高達5%以上，而本月內不少產品是負收益�！�

產品名稱	截止日期	單位凈值	月度凈值增長率	起始日期
平安財富·淡水泉成長一期	2009-3-31	117.11	20.36%	2009-2-27
平安金牛一期	2009-3-31	68.84	12.23%	2009-2-27
衡平信托·鑫蘭瑞	2009-3-31	1.5685	11.43%	2009-2-27
中融樂晟	2009-3-31	1.2622	10.59%	2009-2-28
平安*lighthorse穩(wěn)健增長	2009-3-31	175.02	10.51%	2009-2-27
中國龍價值七	2009-3-31	0.9962	-0.72%	2009-2-28
中國龍價值八	2009-3-31	0.998	-0.71%	2009-2-28
中國龍價值六	2009-3-31	0.9648	-0.65%	2009-2-28

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