證券時報記者 楊 波

　　編者按：2008年以來，在金融風暴的肆虐下，美國基金業經歷了嚴峻的考驗，去年底曾出現大規模的基金贖回。面對劇烈震蕩的市場，美國基金業如何應對？在投資、營銷、人力資源等方面，美國同行怎么做？為此，我們采訪了美國普信集團副總裁林羿先生，就此問題進行深入探討。

　　如果商業地產不能穩定或進一步惡化，將影響美國的保險公司，因為大部分壽險公司都有相當部分資金投資商業地產。因此，我們投資金融板塊時會回避壽險公司。

　　記者：在奧巴馬推出一系列振興經濟的計劃之后，美國經濟是否從此踏上復蘇的道路？還是仍有較長一段時間的調整期？

　　林羿：奧巴馬上任后推出的振興經濟計劃得到了較好的反響。最近美國住房房地產有兩項可喜的變化，一是二月份新建房有5%左右的增加，二是美國現有房地產的銷售二月份也增長了5.1%。在貨款利率降低、對第一次購房有8000美元減稅優惠的情況下，房地產市場有些微好轉，但現在還不能得出美國房地產趨于平穩的結論。

　　我們重點關心商業地產的變化，如果商業地產不能穩定或進一步惡化，將影響到美國的保險公司，因為大部分壽險公司都有相當部分資金投資商業地產，當然，目前這種情況還沒發生，只是有潛在可能性。因此，我們公司投資金融板塊時會回避壽險公司，而選擇投資商業房地產較少的產險公司，即便發生第二波風暴，產險公司受到的影響也不大。

　　美國經濟有望在2010年回暖，而美國股市通常提前經濟四個月啟動，在今年年底以前，美國股市應該有所改善。

　　記者：美國股市是否已見底？

　　林羿：現在的股市，是美國歷史中最不具確定性的時候，大家都非常謹慎。不過，大部分人都認為各國政府聯合大手筆振興經濟的努力終會奏效，美國經濟有望在2010年回暖。據高盛分析，有記錄以來，美國股市通常提前經濟四個月啟動，就是說，在今年年底以前，美國股市應該有所改善。

　　對中國政府的決心和救市能力，我們比較樂觀。令人憂慮的是出口的持續下降，還有A股相比H股還是偏貴，所以我們更注重精挑細選公司。

　　記者：對中國股市您怎么看？

　　林羿：至于中國股市，我們的QFII已入市，并將第一批批下來的額度用完了。中國消費雖然有所減緩，但依然強勁，房地產市場也有所回暖，對中國政府的決心和救市能力，我們比較樂觀。令人憂慮的是出口的持續下降，還有A股相比H股還是偏貴，所以我們更注重精挑細選公司，我們看好與基礎設施建設有關的行業，以及部分消費必需品生產企業。

　　養老是美國居民投資基金的主要目的，他們都是長線投資，不太會對短期市場波動產生非理性反應。事實上，在前期暴跌時還有機構追加投資。

　　記者：在去年底，美國基金遭遇了較大量的贖回，這是否意味著部分長線投資者正在撤離？

　　林羿：根據我們公司掌握的數據，美國基金業確實出現了一定量的贖回，但贖回量僅占整體資產的1-2%，并非主流，機構投資者與長線的個人投資者基本沒有撤出。養老是美國居民投資基金的主要目的，大約有76%的基金持有人是為退休儲蓄買基金，68%的持有人是通過401K投資于基金，他們都是長線投資，不太會對短期市場波動產生非理性反應。經過了2008年的風險釋放，2009年應不會出現更大的贖回潮，事實上，在前期暴跌時還有機構追加投資。

　　普信是非賣空的長線投資者，我們的持有人大部分是40歲左右的中產階級，受過大學以上教育，對投資的認識較深，他們的投資理念不太受短期市場表現的影響，2008年普信遭遇的贖回量也相對較少。到2009年2月為止，普信是資金凈流入，在美國上市專營資產管理公司中，普信的資金凈流入量占第二位，其中偏股票基金凈流入排第一，固定收益基金的凈流量也占第二位。

　　我們是非賣空型的的基金，不做擇時投資，但我們有時會根據經濟循環的規律，做逆勢操作，選出一些被錯殺的個股，等待市場好轉，為客戶創造長期的超額收益。

　　記者：投資方面，在市場劇烈波動的過程中，你們怎么做？是否會大幅降低倉位，以保持基金凈值較少的損失？

　　林羿：我們是長線投資，在市場劇烈波動中肯定會受到相當大的沖擊，但通常不怎么會調整股票倉位，只是在個股方面做一些調整。在股市大跌時，投資者往往會失去理性，這種時候我們會加強基本面的研究，選出一些被錯殺的個股，等待市場好轉，為客戶創造長期的超額收益。按照美國的法律要求，股票基金的股票倉位不能低于80%，混合型為50%，倉位上也基本沒有操作的空間。

　　我們是非賣空型的的基金，不做擇時投資，但有時會根據經濟循環的規律，做逆勢操作，比如在市場大跌之后，防御類股票受追捧，這時我們反而會撤出這類股票，去買一些經濟復蘇早期可能獲益的行業的股票，比如電纜業、科技股、媒體等。普信的投資理念是，堅持以基本面研究為主，絕不對投資方式進行根本的變化。對我們這樣的非賣空型的公募基金來說，擇時可能在短期內會奏效，但長期內卻不會使投資者長期受益。

　　在普信，客戶的利益永遠是第一位的，我們必須為客戶的長期利益負責。當然，也會有來自各方面的壓力，但我們有成熟的理念能夠堅持一致性獲利的原則，同時，我們的客戶基礎也較好，基民比較成熟，大部分是長線投資，不會一出現虧損，投資者就大舉攻擊基金經理。

　　普信的基金經理都是公司從分析師培養而來，不會輕易放棄。普信公司的基金經理任職期限是美國基金業界最長的之一，基金經理更換率也最低，平均有19年的投資經驗，其中有14年在普信任職。

　　記者：許多資產管理公司大幅裁員，并更換基金經理，這是否一種比較好的方式？你們公司是否會更換一些表現不佳的基金經理？

　　林羿：我們評價基金經理主要看兩點：一是長期表現，對基金經理每年的評估是長期跟蹤，從基金經理做分析師時推薦的股票就開始進行跟蹤；二是看基金經理跟團隊其它成員合作的情況，普信有將近140個分析師，分布在全球，這更加需要強調基金經理與研究員之間的配合與合作。

　　至于裁員，在市場不好時我們的裁員計劃主要針對較邊緣的崗位，對投研人員普信是非常保護的。普信的基金經理都是公司自己培養的，都從分析師培養而來，培養一個人才不容易，而且隨便更換基金經理，會對基金本身造成很大的負面影響，所以我們不會輕易放棄一個基金經理。如果基金經理一段時間表現不好，會大家一起分析，總結經驗教訓。普信公司的基金經理任職期限是美國基金業界最長的之一，基金經理更換率也是最低，平均有19年的投資經驗，其中有14年是在普信任職。

　　在市場低迷期，普信主要在兩個方面下功夫：一是加強投資者教育，二是在客戶服務方面，特別注意加強為投資者進行即時的解惑。

　　記者：在市場低迷期，你們如何確定工作重點？

　　林羿：普信主要在兩個方面下功夫，一是加強投資者教育，越是市場不穩定，客戶越需要我們的幫助，普信最近與迪斯尼公司聯合建立了一個對少兒普及投資知識的項目，即在迪斯尼樂園里設一個互動項目，為少兒講解最基本的投資知識；二是在客戶服務方面，特別注意加強為投資者進行即時的解惑，在市場巨幅波動時，客戶打來的問詢電話量巨增，有時一天要接五六萬個電話，負責電話咨詢的員工有將近200人，我們也加強了對員工的培訓，前段時間有個調查，客戶對我們這方面的滿意度達到94%。

　　現在美國股市不確定性極大，而美國國債與企業債利差的加大創造了很多機會，一些投資級的企業債與高收益企業債值得投資。我們營銷的重點轉向開發這方面的產品。

　　記者：營銷方面，你們會做哪些工作？

　　林羿：我們會根據市場的情況，營銷不同的產品�，F在，股市不確定性極大，而債市機會更大一些，特別是一些高質量的企業債，值得投資。今年，美國企業債較受冷落，支付的利率提高了很多，而美國國債的利率在降低，利差加大創造了很多機會，我們營銷的重點轉向開發這方面的產品，對營銷人員也加強了這方面的培訓。普信剛發行了一只新基金即普信策略收入基金，主要投資對象就是投資級的企業債加上部分精選的高收益企業債。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。