⊙東航金融 李茜

　　模仿是人類的天性。在投資領域，跟蹤明星基金經理的大類資產配置思路進行投資，也是很自然的事。而根據明星基金的季報所公布的重倉股票組合信息跟蹤投資，更是一種值得借鑒的投資方法，并且不妨稱之為“山寨投資”法。對于明星基金經理，其管理的基金在長時間內業績領先于同行，絕不是偶然因素；而對于普通投資者，由于專業能力的限制，不妨試著采取這種模仿明星基金經理的“山寨投資法”。雖然這種“山寨版基金”有一定的滯后性，但經過驗證，這種簡單的組合投資仍能跑贏大盤。

　　具體操作辦法是，明星基金經理管理的基金公布季報后，投資者根據其公布的十大重倉股采取完全復制的辦法，待基金下一個季報公布后，立即根據其新公布的十大重倉股調整投資組合。

　　假設我們跟蹤明星基金經理王亞偉所管理的華夏大盤精選。華夏大盤精選成立于2004年8月，自2004年四季度開始公布季報。我們從其公布季報的2005年1月22日開始跟蹤，方法是自其季報公布之日起，我們完全復制其公布的十大重倉股，并且配置比例與其相同，到華夏大盤精選的下一個季報公布時，立刻調整投資組合跟蹤其新公布的十大重倉股(構建策略如右圖所示)。假設初始投資額為1萬元，到下一個季度華夏大盤精選公布季報后，依照上面類似的辦法，立即根據其公布的新的季報調整組合，以此類推。

　　統計結果顯示，截止到2009年4月2日，該模擬組合的市值為48130元，投資收益為381%，而同期上證指數的漲幅為96%，深圳成指的漲幅為204%，滬深300的漲幅為162%，該組合的收益遠遠跑贏大盤，說明這種山寨投資法比較有效。

　　并且我們發現，這些明星基金經理的調倉程度并不是很高，股票延續性比較強。以華夏大盤精選為例，自2004年四季報到2008年四季報，平均相鄰兩個季度十大重倉股的重復數為4.94，意味著只有一半的股票與上個季度不同，另一半的股票與上個季度相同。華夏大盤精選在基金中屬于換手率較高的基金，其他一些明星基金經理重倉股延續性更高，例如明星基金經理張曉東管理的富蘭克林國海彈性市值基金，自成立以來相鄰兩個季度的股票重復數達到7.44，意味著十大重倉股中有7只以上股票與上個季度相同，只有2只多股票與上個季度不同，這樣就大大減少了投資者的調倉成本。

　　另外，這些明星基金經理能夠連續多年內在同類基金中排名領先，業績持續性比較強，與同類基金和大盤相比，風險比較低。根據資深基金評級機構晨星的評級數據顯示，華夏大盤精選最近兩年的晨星風險系數為0.78，低于同類基金1的平均水平，晨星給出的風險評價為低，而風險調整后的收益——夏普比率為0.85，遠遠高于同類基金0.25的平均水平，晨星給出的評級為高。作為“滯后版”明星基金，我們發現，模擬組合的風險與原基金相差不大。

　　所以，對于缺乏投資經驗、沒有過多時間研究股票，并有一定風險承受能力和理財需求的投資者，可以采用這種相對簡單的、模擬強者的“傻子投資法”。而管理華夏大盤精選的王亞偉、管理國海富蘭克林彈性市值的張曉東、管理興業趨勢投資的王曉明等都是投資者可以選擇跟蹤的對象。

序號	股票代碼	股票名稱	期末市值(元)
1	600009	上海機場	95,832,958.30
2	600011	華能國際	62,158,384.86
3	000970	中科三環	50,363,696.63
4	600029	南方航空	45,042,865.27
5	000898	鞍鋼新軋	41,474,792.00
6	600028	中國石化	41,220,700.04
7	600521	華海藥業	37,980,930.51
8	600827	友誼股份	30,409,809.70
9	000002	萬 科A	28,956,079.08
10	600688	上海石化	25,601,809.24

　　注：(1)市值占比=期末市值/期末市值合計，也就是每只股票的投資市值除以十大重倉股總的投資市值；(2)模擬組合投資額(元)=1萬元×市值占比；(3)買入股票數=模擬組合投資額/當天股票收盤價

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