證券時報記者 木 魚

　　金融危機后，行業ETF特別受歡迎。因為許多機構投資者希望透過行業ETF分散風險，在市場大幅波動之際捕捉時機。而大部分金融產品都難以與ETF的靈活性、流通性、成本效益及買賣方便相提并論。

　　中國基金業5年多沒有推出新品的傘型基金，年內有望借助行業ETF重出江湖。記者近日獲悉，某大型基金公司旗下跟蹤上證行業指數的傘型ETF產品已經成型，準備上報監管層審批，這也印證了上交所今年年初所提出的2009年爭取推出金融指數、消費指數等行業ETF的計劃。

　　跟蹤上證行業指數

　　記者獲悉，計劃首批推出的行業ETF將跟蹤上證行業指數。該指數今年1月正式推出，分成上證能源、材料、工業、可選消費、消費、醫藥、金融地產、信息、電信和公用10大行業，每個行業指數都有20到50個成份股。業內人士預計，基金公司將從這些行業指數中挑選兩到三個行業推出傘型行業ETF基金。

　　在各大行業中，上證金融地產行業指數被認為是首選的行業ETF跟蹤指數。該指數包含在上交所上市的銀行、保險、券商、地產行業的30只股票，總流通市值超過1.3萬億元，占到了滬市總流通市值的1/4以上，是十大行業中流通市值最高的一個行業。

　　根據相關報道，今年年初上證所一位高層人士在工作會議上透露，2009年除了爭取推出滬深300ETF以外，還要爭取推出金融股指數、消費類指數等行業ETF。

　　去年金融危機以來國際和國內市場的突發事件也讓業界認識到行業ETF的重要性。海外市場一個又一個大銀行大券商的利空事件，國內平安再融資和投資富通巨虧、浦發再融資、毒牛奶等事件都讓個股蒙受遠高于行業指數跌幅的損失。

　　法興證券(香港)亞洲區ETF主管何文略表示，金融危機后行業ETF特別受歡迎，因為許多機構投資者希望透過行業ETF分散風險，如以金融行業ETF取代個別銀行股份。更重要的是，在波動市況下捕捉時機是成功的關鍵，而大部分金融產品都難以與ETF的靈活性、流通性、成本效益及買賣方便等相提并論。

　　行業對沖套利

　　據悉，經過4年多的發展，國內證券和基金業界對ETF的熟悉和研究程度已經有了質的飛躍。不少券商研究所和一些重要營業部培養了一批精通ETF套利和交易的人員，每次ETF重大套利機會都有他們的參與，例如去年下半年與長期停牌股相關的套利長江電力、鹽湖鉀肥和云天化等股票的事件。

　　業內人士分析，基金業原有的上證50ETF、深證100ETF等5只產品越來越不能滿足需要，投資者需要更多有特色的ETF產品。國內ETF產品細分化趨勢也越來越明顯，除了滬深300ETF、央企50ETF等重點投資大盤股的ETF之外，行業ETF推出的環境也越來越成熟。

　　銀河證券基金研究部研究總監馬永諳認為，行業ETF不僅可以滿足投資者規避單一個股風險，分享行業成長的投資需求，將來還可以跟股指期貨組合，進行行業對沖套利。這種套利在于，如果一個投資者預期未來一段時間某個行業比其他行業相對表現好，可以買入該行業ETF，然后看空滬深300期貨，通過行業對沖套利獲取投資收益。

　　傘型基金塵封5年

　　從2003年12月國泰基金公司旗下的國泰債券和國泰精選傘型基金成立至今，沒有一組傘型基金在國內推出。2003年全年先后有9家基金公司推出9組傘型基金，旗下共計24只開放式基金。

　　為何傘型基金5年來都沒有新品推出？基金轉換、投資風格飄移和規避審批被認為是主要原因。

　　在2003年一家基金公司旗下不同開放式基金之間還不能自由轉換，傘型基金當時的一大賣點就是基金轉換，而在2005年之后，基金轉換已普遍推出，有時轉換費率甚至比傘型基金之間的轉換還要便宜，傘型基金便失去了這一賣點。

　　事實上，以往的傘型基金中也有行業基金，后來還有很多單只基金冠以消費、服務、能源、資源、基礎等行業性質的名稱，但后來普遍受到投資風格飄移的指責，在原行業表現較弱時，這些基金會投資不少其他行業股票。此外，傘型基金一次獲得兩到三只基金，被認為是在規避基金產品審批的制度。

　　興業證券基金研究員徐幸福表示，行業ETF作為被動投資的基金，基金投資范圍被嚴格限定，不存在以往行業基金或傘型中行業基金的風格飄移問題。在行業輪動非常明顯的中國股市，單一行業基金可能持續表現較弱，基金公司推出傘型行業ETF，不同時期必定有一類行業ETF跑贏市場，從而規避了基金公司的產品風險。

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