理財周報記者 代星/文

　　回避建議有色、中小板和煤炭

　　在4月8日上證綜指大跌91.79點，報收2347.39點后，不少市場人士擔心A股的反彈結束，大盤又開始向下調整。但隨后3個交易日上證綜指連續大幅上漲，站上2500點。

　　在2500之上，基金公司的投資總監們如何看待市場？哪些板塊仍然具有投資價值，而哪些的吸引力已經下降？理財周報記者采訪了幾位今年以來取得不錯業績的基金公司投資總監。

　　金融、地產依然看好

　　醫藥、消費品、電力設備和家電吸引力增加

　　今年以來，截至4月16日，金融指數上漲66.98%，地產指數也上漲了56.40%。盡管金融、地產已經出現較大漲幅但投資總監們依然看好。

　　華商基金的投資管理部副總經理梁永強對理財周報記者表示：“我們對金融、地產還是比較看好，這兩個板塊直接反映了整個經濟的變化，而且還會提前一段時間反映，預示著未來經濟會往好的方面走。”

　　“之前大家最主要擔心的是銀行的資產質量，但是一季度信貸額度放了這么大，這樣就把大家對不良資產的擔心消除了；而且，從已經出來的銀行年報來看，資產質量也比之前預想的要好。就算經濟調整的周期比較強，資產不良的現象不會在今年顯現出來，經濟調整的時間可能比大家預期的要短。”梁永強稱。

　　根據銀監會4月14日發布的統計數據顯示，今年一季度中國商業銀行繼續保持不良貸款余額和比例“雙下降”的態勢。

　　截至2009年3月末，中國境內商業銀行(包括國有商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村商業銀行和外資銀行)不良貸款余額5495.4億元，比年初減少107.7億元；不良貸款率2.04%，比年初下降0.38個百分點。

　　另外，梁永強強調：“國外銀行的收入結構主要是金融衍生品，但是國內銀行主要是存貸款和手續費，這些最傳統的業務收入，也不會像國外銀行一樣在遇到經濟危機時大幅減少，中國銀行的資產質量跟國外比要好很多。”

　　新世紀基金投資總監王衛東也贊同這個看法：“我們比較看好金融板塊內的銀行和證券公司，保險稍微看淡一點。”

　　王衛東這樣解釋自己的觀點：“銀行目前的估值比較低，一季度放了這么多的貸款，有利于銀行利潤的增加；從證券公司來看，最明顯的是股市成交量，現在的成交量水平比年初大家預期的都要強很多，這樣會直接增加了利潤。保險業稍差，一方面前期保險業上市公司的漲幅比較多，另一方面，今年保險公司投資收益可能也會比較低，從而影響公司業績。”

　　“我們覺得地產行業景氣的恢復已經越來越明朗。”對于地產行業，華商基金投資管理部副總經理莊濤這樣跟理財周報記者分析，“首先，目前市場對中國經濟的看法已經沒有那么悲觀，中國城市化的進程速度也是很明顯的。中金公司做過一個統計，中國香港、日本峰值的新房銷售量與城市家庭戶數的比重均在8%左右，而我國即使是2007年也僅在3%水平，這也直觀反映了我國房地產業的長期空間。”

　　“另外，房地產需求的潛力很大，而且出于防通脹的預期，房地產在通貨膨脹時期是一個很好的抗通脹投資品種。我們最近看好地產，并且會持續看好一段時間。”莊濤表示。

　　除了金融外，王衛東覺得醫藥、消費品電力設備目前的吸引力開始增加。

　　“最近的這波行情我認為是補漲行情，主要是前期沒怎么漲，估值比較低，而且基本面還不錯的板塊。這些主要包括醫藥、消費品、電力設備和家電行業。”

　　有色金屬、中小板、煤炭投資價值下降

　　樂觀僅是一方面的看法，不少基金公司投資總監在接受記者采訪時表示，二季度時，部分板塊包括周期性行業的投資價值已經下降。

　　王衛東表示：“從估值水平來講，有色金屬和中小板已經偏高，煤炭相對低一點。而且從基本面來看，有色金屬和煤炭板塊的風險也已經增大，經濟雖然在復蘇，但是速度沒那么快，這兩個行業的股價已經超前反映了基本面的變化。”

　　在基金的二季度策略中，包括有色在內的周期性行業成為基金關注的重點。國泰基金不看好周期性行業，建議弱化此類行業，認為周期性行業中的有色、建材、機械、電氣設備等與經濟同步性較高的行業股價已經反映了復蘇的預期，而漲幅滯后的化工、鋼鐵、造紙、煤炭等從供求角度看，短期內不具備明顯的機會。

　　國海富蘭克林基金也在二季度策略報告中表示，在市場估值整體提升后，低估值的行業，存在更高的安全性，而機械、建材、電力設備、有色金屬已經較充分透支了預期，建議回避。

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