上周末有三件大事，可能影響投資者預期。總的來看，這些數據和政策都是偏正面的，所以我們繼續看多市場。

　　首先，根據公布的外貿數據，3月外貿情況有所好轉，基礎消費品出口明顯回升。3月當月出口增速從2月的-26%回升至-17%，而進口增速則基本上與2月持平，實現貿易順差185億美元，有較大幅度的回升。從出口的國別來看，3月對美、歐、日的出口均有小幅回升，其中對美出口的回升幅度最大，而對新興國家的出口依然疲軟，在平均增速以下。從出口的商品類別來看，主要體現為基礎消費類商品的改善，而其他較高端工業品則改善很小，這也印證了3月集裝箱運輸的回暖。隨著美歐貿易商對庫存的回補過程，預計基礎消費品出口和集裝箱運輸的回升可能將繼續維持1-2個月。但是從其他資源品和工業品的貿易來看，疲軟依舊，所以國內的高端制造業企業暫時還不能期待所謂的外需回暖。

　　其次，根據公布的貨幣和信貸數據，幾乎與之前市場的預期一致。貨幣供應量依舊大幅回升，可喜的是M1出現較大幅度的躍升，并且與M2的差距進一步縮小。這說明資金活躍度上升，企業的運營也將出現一定程度的恢復(溫總理講話中也透露出3月工業增加值達到8.3%)。信貸增速為29.8%，創歷史新高。但我們并不認為此種狀態可以持續，即便09年全年放8萬億，后續9個月平均每月也僅5000多億，貸款增速將必然有一個快速下降的過程。但是由于前三個月貸款的比重中票據占比較高，所以未來在貸款結構的改善上依然存在充足空間，銀行的息差可能在二季度開始見底。

　　最后，央行貨幣政策委員會在4月12日的2009年第一季度例會上透露出維持寬松貨幣政策的基調。“當前政策措施取得初步成效，經濟出現了一些積極跡象……下一步要認真貫徹黨中央、國務院關于宏觀調控的決策部署，繼續落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性；保持銀行體系流動性充裕，保證貨幣信貸總量滿足經濟發展需要”。我們預計這樣的政策基調至少會保持到7月末，也就是上半年經濟數據出臺的時候，如果屆時經濟已經確認回暖，政策基調可能有所改變。