每經記者 鞏萬龍 發自深圳

　　記者發現，最近三日上證50指數累計上漲4.64%，滬深300指數更是大漲逾7%，“二八現象”有抬頭的趨勢。

　　最近半年多的時間，由于主題性投資的興起，老牌基金重倉股已從普漲逐漸走向分化，基金的操作思路也已從主題投資轉到業績回歸。一些2009年一季度業績平庸的重倉股被基金大比例減持。

　　其中，因一季度業績平庸而估值高企的國電南瑞被基金大舉減持，而業績回暖的重倉股海螺型材則受到基金廣為追捧，被基金大幅增持。

　　基金出貨國電南瑞

　　據Wind資訊統計顯示，截至上周末，已披露2009年一季報的10家上市公司中，有6家凈利潤同比實現正增長，其余4家上市公司同比下降，太平洋同比增長將近145%，宜科科技同比下滑70%。

　　在上述10家上市公司中，基金在國電南瑞上的操作極具代表性。去年四季度，管理層拋出4萬億投資計劃后，該股當時被50只基金新進建倉，而該公司今年一季度遭遇基金“冷落”。

　　國電南瑞今年一季報顯示，該公司實現營業總收入2.15億，去年同期為1.86億元，同比增長15.6%；凈利潤為878萬元，同比減少7.36%，基本每股收益0.034元，同比減少7.53%。

　　2008年業績下滑12%，今年一季度業績再度下滑7.5%，基金終于撐不住國電南瑞高達50倍的估值。一季報顯示，截至一季度末，持有國電南瑞的基金僅剩3只，其中嘉實穩健建倉897.17萬股，南方績優增持9061萬股，易方達價值精選減持71.19萬股。

　　而在去年年末，新建倉國電南瑞的基金就高達50只，“招商系”，“易方達系”和“國泰系”等公司均有多只基金參與炒作，而將國電南瑞作為十大重倉股的基金就有6只，包括易方達中小盤、國投瑞銀成長、招商先鋒、光大寶德信增長、長盛動態和長信雙利。

　　從爆炒到大舉減持，國電南瑞正是基金最近半年操作思路的一個縮影，高估值正是題材炒作所致。從最近半年表現來看，國電南瑞去年最后兩月累計漲幅約32%，今年一季度僅上漲15%，該股今年嚴重滯漲。

　　按照2008年靜態市盈率測算，目前國電南瑞PE高達50倍，電力設備龍頭特變電工靜態PE也不過38倍，即使2009年凈利潤增長30%，國電南瑞2009年動態PE也高達40倍。

　　“作為二次設備龍頭企業，國電南瑞持續享受高估值的理由并不能完全用行業地位、行業特點來解釋。某種程度上講，高估值與朦朧的預期是密切相關的。”平安證券電力設備行業研究員何本虎認為，該公司新高管選舉產生，而武高所與南京自動化研究院的整合，使得國電南瑞實際控制人有可能拉開資產整合序幕。

　　海螺型材被增持

　　深圳一位基金經理向記者表示，對于一季度上市公司業績不樂觀的擔心，市場已經有了預期，因此在參與主題性投資機會時，基金選擇的股票應該是既要有題材，又必須主營業務增長明確的上市公司，例如新能源。

　　今年3月以來，隨著市場震蕩上行，基金重倉股表現全面分化，一季度業績或報憂的重倉股出現“滯漲”，而行業回暖的基金重倉股持續平穩上漲。

　　與國電南瑞不同，海螺型材今年表現極為平穩，該股累計上漲接近40%，一季報表現較好的海螺型材仍舊受到基金“禮遇”。據海螺型材一季報顯示，該公司一季度實現凈利潤2793.78萬元，同比增長65%，一季度每股收益為0.08元。

　　盡管部分基金今年一季度高位清倉海螺型材，但仍舊有3只新進、2只增持該股，華夏紅利和華夏復興分別增持1171.65萬股和481.99萬股，信誠四季度紅、普天收益和基金裕陽分別新建倉345.78萬股、263.29萬股和193萬股。

　　此外，一季度業績同比增長72.2%的瑞泰科技，該股也被基金重點 “關照 “，嘉實服務增值新建倉208.35萬股。

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