證券時報記者榮籬

　　基民——— 八成基民重基金擇時能力

　　 中國股市大起大落，哪個基金經(jīng)理如果說他不選時的話，我是不會去買這種基金的。在中國這種市場上，那簡直是開玩笑！

　　 本報近期的一份調查顯示，80%的基民在投資基金時，更看好基金經(jīng)理的選時能力。該項調查一共收到288份有效問卷，其中230人認為在投資基金時，他更看好基金經(jīng)理的擇時能力。

　　 這一調查結果與預期相符。事實上，在基金投資的歷史上，除了違規(guī)事件而外，基金投資做反方向也是投資者最為敏感的事情。在2008年，市場給多只基金羅列“N宗罪”，其中第一項就是“市場判斷失誤，維持高倉位”。

　　 有被訪投資者表示，在自己沒有能力判斷市場，也沒有能力判斷上市公司的情況下才會把錢交給基金公司來管理。另一方面，他也表示：“中國股市大起大落，哪個基金經(jīng)理如果說他不選時的話，我是不會去買這種基金的。在中國這種市場上，那簡直是開玩笑！”確實，對于相當一部分投資者來說，很難理解在市場狂跌的情況基金仍然維持高倉位�！斑B我們這種小股民都知道要斬倉離場，基金經(jīng)理會不知道？”不僅如此，許多投資者選擇購買基金的原因之一就是“沒有時間和精力去關注市場”，被訪的一些投資者甚至長期不看行情，在這種情況下，由投資者自行選時，似乎非常困難。

　　 有業(yè)內(nèi)人士認為，上述投資者難以自行選時與理財師未盡責有關。一位在外資銀行從事理財業(yè)務的人士表示，他們會常常保持與客戶的溝通，在基金年盈利15%以上時會根據(jù)市場狀況提醒投資者獲利了結，如果基金凈值損失20%，也會及時與投資者溝通。而這種客戶并不見得是資產(chǎn)金額很高的VIP客戶，不過是投資10萬元的“小散”。

　　 一位長期從事基金研究的資深人士也表示，對于普通投資者而言挑選基金，進行資產(chǎn)配置確實不是件容易的事，而且也不應該由投資者自行完成。這也正是中國基金理財服務需求之所在。

　　基金經(jīng)理——— 1/3基金經(jīng)理具備擇時能力

　　 判斷對了是偶然，判斷錯了倒是正�，F(xiàn)象。開放式基金很多時候身不由己。

　　 基民寄望于基金經(jīng)理高拋低吸料事如神，那么基金經(jīng)理是否有這個能力呢？浙商證券今年3月份發(fā)布的一份分析報告認為，只有1/3的基金具備中期擇時能力，而具備短期擇時能力的基金經(jīng)理只有5%。

　　 對于基金經(jīng)理究竟是擇時能力強還是擇股能力強，業(yè)內(nèi)有幾種不同觀點。一種觀點認為，從宏觀經(jīng)濟層面進行的擇時，基金經(jīng)理根本不擅長，而且這個不擅長是很正常的，“判斷對了是偶然，判斷錯了倒是正�，F(xiàn)象�！边@一觀點，其實在多次市場出現(xiàn)大的拐點時都被印證，一次是2004年的宏觀調控，一次是2007年的大調整。另一種觀點認為，無論是在選股還是選時上，基金經(jīng)理都不具備“先鋒”作用，一來真正敏銳的一定是少數(shù)人，二來，公募基金的特性決定了基金經(jīng)理是“隨大流的”。持這一觀點的人士用“深發(fā)展”舉例說明。據(jù)他所知，在上一輪牛市中，真正在6元—7元的低位買入深發(fā)展的基金非常少，基金大舉進入的價位是在18元上下，當然，此后深發(fā)展的價格又翻了一番。但這能說明基金的選股能力很強嗎？他還說，“最近很熱門的新能源板塊也一樣，真正在底部進去的基金是少數(shù)。”

　　 對于“隨大流”的說法，有基金經(jīng)理給予了肯定。被訪某基金經(jīng)理表示，他在2007年年報的基金經(jīng)理述職報告中看得很空，但他管理的基金倉位卻很高。“開放式基金很多時候身不由己�！彼�如此評價。

　　 無論是客觀條件還是主觀能力，盡管基金經(jīng)理擇時能力并不理想，但想獲得“全攻全守”的自由度卻似乎是共通的。早前，基金公司設計的混合型產(chǎn)品，股票投資比例可以從30-95%，真是大開大合；在基金公司作為投資顧問的銀行理財產(chǎn)品中，股票投資比例更有從0-100%的。

　　監(jiān)管層——— 整治投資風格漂移

　　 從去年開始，新發(fā)混合型基金的股票投資比例跨度正在縮小，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管層內(nèi)部控制的比例是30%-80%，這與一年多來新發(fā)混合型基金的情況吻合。雖然現(xiàn)階段的投資者更期望基金經(jīng)理進行擇時操作，但作為監(jiān)管層卻頗為“逆民意”而行的意思，其原因何在呢？

　　 基金投資范圍跨度過大的后果是，買基金的人不知道自己買的是什么基金，做基金的人也不確定自己將來會做什么，說嚴重點就是，買賣雙方都不知道自己在做什么。

　　 “基金投資范圍跨度過大的后果是，買基金的人不知道自己買的是什么基金，做基金的人也不確定自己將來會做什么，說嚴重點就是，買賣雙方都不知道自己在做什么�！币晃欢嗄陱氖禄�金研究的人士如此分析。他說，在現(xiàn)階段，要求老百姓在買基金的時候清楚明白地知道自己的投資行為是比較困難的，但監(jiān)管層完全可以要求基金管理人清楚明白地約定自己權責并加以遵守。“誰都希望可以進可攻退可守，但現(xiàn)實情況是，基金管理人并沒有這個能力�！�

　　 除了擔心基金管理人并不具備擇時能力外，培養(yǎng)投資者的風險意識和保護投資者也是監(jiān)管層的另一出發(fā)點。只有當基金公司賣出的產(chǎn)品是風險收益情況較為確定時，才有可能培養(yǎng)投資者根據(jù)自己的情況去識別和挑選基金，而作為銷售和理財顧問的公司來說，也才有用武之地。

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