——2009年3月陽光私募業績排行榜點評

　　紅周刊特約作者 張師丞

　　第一財經中國陽光私募基金排行榜(2009年3月)榜單近日出爐。由于近來股市行情較為熱鬧，私募基金的凈值開始加速上漲，一些私募基金中的業績優異者的凈值已經超越了1.50元。更令人可喜的是，陽光私募產品的規模在迅速膨脹。

　　從榜單上顯示，產品家數最多的星石系列在華潤深國投平臺上已經發行了11只私募產品，差不多有10億元的管理資金規模，而其后續正在發行的還有四期產品；朱雀系列借助銀行私人理財平臺，大幅擴大自己的管理規模；由前公募明星基金經理呂俊掌舵的從容投資則轉身結構化理財產品，通過某家銀行發行了兩期理財產品，總運作資金也在6億元上下。這些陽光私募的資產管理規模已經接近一些小型的公募基金管理公司了，公募私募的正面競爭已經悄然到來。

　　月度榜單：出手勇猛者勝

　　從3月榜單的統計時段看，上證綜指大致走了一個先抑后揚的V字形走勢。從2月份下旬的2260點附近下探200點后，又回升到2280點左右，月平均漲幅不到1%。雖然市場走勢猶猶豫豫，個股機會還是此起彼伏，總體來說應該是一個小陽春走勢。

　　在這一個月的運行中，陽光私募基金的走勢出現較大的分化，一些市場敏感性較好的私募基金明顯跑贏大盤，而一些畏首畏尾的私募基金業績則被甩下較大的距離。

　　本月進入榜單統計范圍的一共有158個私募基金產品，總體平均跑贏大盤0.98%。有7個產品單月跑贏大盤10%以上(見表1)，而排在末尾的3個私募產品都是成立時間不長的私募產品。

　　月度排名第一的是在平安信托發行的老牌私募淡水泉2008，月度凈值超越大盤18.1%。這個私募基金由前嘉實基金的總裁助理趙軍掌舵，該公司一共有兩個產品運行，成立于2007年9月的淡水泉成長1期這次也榮登月度榜單第15名。在上證指數5000點成立的信托產品能在大盤跌了差不多一半的時候，凈值維持在1.14元附近，應該是十分不容易的。

　　排在第二位的是在華潤深國投平臺上發行的景良能量一期，月度凈值超越大盤15.87%。這個產品成立至今正好滿一年，凈值略少于0.8元，總體還是跑贏了大盤。排在第四位的是一個新的私募產品鑫蘭瑞，這家扎根于成都的新私募，去年8月份在衡平信托平臺上開始操作，一直不顯山不露水，這次凈值一躍超過了1.44元。而最近一二個月一直抓緊市場機會的老牌私募——石波操盤的尚雅系列和李華倫領銜的朱雀系列，也各有兩個產品打入月度榜單前10位。

　　從月度榜單看，排名靠前的私募產品的資產管理人大都市場感覺較好，出手較狠較猛，如由券商人士出身的操盤手執掌的湖北國乾、向日葵等產品，近期表現都相當不錯，尤其突出的是老牌私募睿信系列，在這幾個月的反彈中凈值上升很快，從最低不足0.5元增長到0.7元左右，絕對回報率不可謂不高。

　　而一些前期操作比較優異的私募基金產品，如星石系列、武當系列、從容系列，不論行情怎么激烈變化，其凈值波動均不大，估計是對短期大勢判別不準，基金經理有意保持較輕倉位，靜觀其變。

　　如果以同時段統計的215家公募股票型基金(含封閉式基金)的業績來看，同期回報率超越大盤1.616%，略勝私募基金的平均水平。而公募基金中成績最好的銀華領先策略跑贏大盤6%，成績最差的基金開元跑輸大盤近7%，公募基金之間的差距要遠小于私募基金產品，這也符合榜單成立以來的一貫規律。

　　季度榜單：收益最高者達57%

　　從滬深兩市的近三個月行情來看，市場基本形成了一個W形走勢，季度上漲14.8%。這三個月的行情特點是在曲折中向上進攻，板塊輪番涌動，個股機會活躍。對于私募基金可算是一段不錯的時光。

　　在統計的150只私募基金產品中，確實有一些做足了這波看似不是牛市，實際是牛市的行情，尤其是三家老牌私募睿信系列、尚雅系列和明森系列，都從去年凈值損失巨大的陰影中走了出來，在短短三月時間里，博得了30%以上甚至50%的收益(見表2)。

　　這次季度排名第一位的是彤源一期，以56.79%的驚人收益傲視群雄。這家注冊資金3000萬元的上海投資公司至今只有一個產品在發售，自2007年9月份成立后，凈值曾經不足0.6元，但是在這波行情中猛然發力，收復了絕大部分失地。而主要由李振寧操盤的睿信三個產品緊隨其后，三個月的凈值增長也超過50%，這應該源于這位私募老將對一些超級牛股的重倉持有。

　　與此同時，去年做得較好的塔晶系列、新同方系列，這次明顯沒有抓住行情，在指數上升的過程中凈值不漲反跌。季度排名最靠后的兩個私募分別為金域藍灣和大成一期，虧損率分別為7.62%和3.5%。

　　從三個月的統計榜單看，整體來看，150家私募產品的凈值增長率為14.22%，略輸于大盤14.7%的增長幅度。同樣，在相同時段統計的170家股票型公募基金的業績回報率平均為12.08%，跑輸大盤2.6%。其中業績最好的為新世紀優選成長，一季度增長了25.14%，最差的一個公募基金為-1.79%，也比私募產品略好一點，說明公募基金凈值的波動幅度相對要小于私募產品。

　　年度榜單：品牌私募勝出

　　如果從現在上溯一年，2008年3月的上證指數大約在3800點，一年內大盤下跌了40%，其中探底1664點。在這一輪行情中，獲勝的是品牌私募產品(見表3)。

　　在年度榜單統計的102個產品中，有17個獲得了正回報，有87個產品跑贏了大盤。成績最好的還是老冠軍星石系列的一個產品——星石四期，而第二名為徐大成操盤的博頤精選一期。兩者都獲得了14%以上的正回報，超越大盤接近60%。排在前邊的還有武當系列和明森系列。可以觀察到，優秀私募不僅以業績在排行榜上獲得一定的地位，而且在規模上也取得了一定的氣勢，一般來說產品發行較多的私募管理公司在榜單上排名相對靠前。

　　造成近來私募年度榜單排名變化不大的原因主要有兩個：第一是這些優秀私募確實在去年的大跌中很好地規避了風險，也沒有完全錯過近來的行情；其次是一些做得很出色的新銳私募成立時間不滿一年，還不能排入年度榜單進行排名。

　　在這輪先抑后揚的行情中，那些在大跌中損失慘重、在大反彈中又無所作為的陽光私募產品最終排名還是非常靠后，一些凈值依舊在0.5元上下浮動的私募基金估計將在不遠的將來被逐步淘汰。龍票、世通、鑫鵬等產品的規模按照凈值計算，估計都已經少于2000萬元的底線了，若非在今后的行情中奮起直追，游戲結束也就在這幾個月之內了。

　　相比較同期的公募基金回報率，102個私募產品19.52%的年度折損率還是遠遠勝過股票型公募基金27.68%的虧損率，也遠遠好于同期大盤40%的下跌幅度。

　　信托和券商服務漸趨多元化

　　在全部統計的159家私募產品中，深國投還是以吸引70家私募產品的規模，成為中國陽光私募產品最大的運行平臺，云南國投和平安信托各自以20家和19家位列二、三位。盡管這三家信托公司的霸主地位還不能動搖，但是其市場份額已經逐步減小(見圖1)。中融、中投、華寶信托、交銀國信等后期信托公司蠶食了更多的份額，而過去沒有在榜單謀面的一些信托公司，也開始顯山露水。據榜單統計，現在已經有21家信托公司發行了陽光私募產品。

　　為陽光私募服務的交易券商也越來越多，數量達24家，分布更為分散，連西藏證券也被私募產品相中，在其平臺上進行交易。而傳統私募喜愛的國信證券、中金公司和國金證券隨著私募基金隊伍的膨脹，其市場份額也在下降(見圖2)。

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