王艷偉

　　我國首批地方債——新疆債和安徽債的認購均已順利完成，不過，基金對這個新品種并沒有表現出特別的興趣。

　　“已發行的地方債收益率接近于國債，但流動性肯定不如國債，這樣比較下來，地方債的吸引力遠小于國債。”深圳一位貨幣市場基金經理向記者表示，他所認識的一些債券基金經理，基本上都暫時沒有意向投資地方債。

　　另一位基金業人士向記者表示，一般而言，在市場上出現新的投資品種時，基金都要向證監會提出請示，是否允許投資該品種，證監會在答復提出請示的基金公司時，會同時抄送其他基金公司。“基金能否投資地方債也需要向證監會請示，應該是允許投資的。不過我們公司不太積極，也不會主動去問(證監會)。而且到目前為止，也沒有收到來自證監會的相關指示，這也從側面說明，沒有基金關心這個券種。”

　　渤海證券研究員徐華在其近期一篇研究報告中更明確指出，地方債是在2009年“保增長”特定環境下的產物，2010年是否繼續發行仍需觀察。

　　摩根士丹利華鑫基金經理李軼則向CBN記者表示，考慮到地方債的“準國債”性質，幾乎沒有違約風險，并且同樣有免稅效應，市場考慮更多的應該是流動性溢價。因此地方債券的投資價值接近于國債，機構一般買入持有，交易性機會不大。同時，作為貨幣放松手段而推出的該類券種，是否能成為債券市場的常規券種還不確定。

　　從市場實際投資需求來看，李軼認為，3年期地方債券品種在市場上的可接受度應該是比較高的。從期限結構來看，3年期債券目前市場存量比較少，3年期央票也處于停發狀態，3年期債券屬于較為稀缺的品種。此次3年期地方債券的發行給有配置需要的機構提供了更大的選擇空間。在銀行資金運用壓力比較大情況下，地方債是同期國債的較好替代品種。新疆債券首批30億的發行量市場也是可以容納的，不會對其他3年期國債品種的收益率產生大的影響。相對于即將大量發行的長期國債來說，期限較短是其優勢。對于擔心長債風險又有投資需求的機構，3年期地方債券是合適的品種。

　　徐華也認為，鑒于3年期較長的期限及偏低的收益率，資金充裕且配置壓力較大的銀行將是本期債券的主要需求方，但是，本期債券對基金、券商、個人等投資者則基本沒有吸引力。

　　博時穩定價值基金經理過鈞則表示，隨著宏觀經濟面的改善，地方債產品將會更加體現出收益率略高的優勢。而由于地方政府的信用風險大于國家信用風險，因此地方債的到期收益率預計高于國債到期收益率。

　　過鈞認為，由于央票逐步到期，充沛資金的配置壓力很可能會維持債市的低利率格局，但市場投資主體的理性心理使得債市在2009年重現去年輝煌的可能性不大，政策面和資金面決定2009年債市收益率會在低位停留較長的時間，預計市場利率可能會在歷史低點左右上下波動。隨著信用債市場的發展，債市存在結構性的機會，信用品種和可轉債將可能是2009年潛力較大的投資品種。

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