⊙海通證券基金評價小組

　　2009年一季度，十大產業振興規劃出臺后政策進入相對“真空期”，但是投資者對未來政策還是有較好的預期。特別是對于“兩會”記者招待會上總理對更大力度的經濟刺激計劃，投資者寄予了較高的期望，而由此引發的市場波動甚至干擾了全球市場的神經；另外資金因素在很大程度上得以放大，在央行寬松的貨幣政策下，資金面寬裕的沖擊給予了較好的資金支持。開戶數特別是新增基金開戶數盡管距高位水平有所下降、但仍然停留在較高的水平，給予市場提供了資金支持。滬深股市強勢上漲，海通綜指上漲40%，國債指數下跌0.29%，各類基金凈值1季度普遍上揚。

　　指數型開基一季度表現突出

　　股票型開放式基金凈值大幅上揚，一季度簡單平均收益為23.5%，其中指數型開放式基金表現最為突出，季漲幅達到32.85%，但仍低于海通綜指的收益。

　　開放式股票型基金凈值增長前五名分別是中郵優選、深100ETF、友邦紅利ETF、世紀優選和融通100，分別上漲了44.92%、40.22%、38.25%、38.04%、37.40%。中郵優選除了發揮高倉位的優勢外，其重倉的房地產行業也在一季度表現不俗，以致其業績超越了指數型基金。

　　由于大盤股本季度表現有限，在指數型基金中表現超前的多為小盤股占比較大的基金。混合型基金前五名是金鷹小盤、富國天瑞、華夏大盤、國泰金馬和易基價值，凈值分別上漲37.80%、35.71%、35.67%、34.62%、32.64%。

　　混合型開放式基金受制于倉位限制，因此漲幅不如股票型開放式基金大。另外從漲幅居前的混合型基金來看，其投資風格多為以小盤股為重點配置對象，切合了近一季度的市場熱點，排名靠后的混合型基金多為倉位極低的偏債混合型基金。

　　封閉式基金凈值增長前三位的是國投進取、基金安順、基金通乾，凈值分別上漲了40.21%、27.75%、27.47%，這幾只基金2008年四季度的股票倉位均高于70%，維持在較高倉位水平進行操作。國投進取由于其杠桿效應的影響，增長幅度被放大，因此在封基中排第1位，漲幅為5.77%。

　　整體來看，與業績比較標準(75%*海通綜指+25%*國債指數)相比，僅有12%的股票型與混合型基金超過了業績比較標準，多數股混型基金未能超越該水平。從個體差異來看，同類基金的業績差別較大，股票混合型基金的收益率最大差距達到45.49%。

　　封基二級市場大幅上漲

　　封基二級市場在股市大幅上漲以及分紅預期的刺激下大幅上漲，滬深基金指數分別上漲了26.48%和20.21%。封閉式基金市價漲幅前三名為：基金通乾、基金開元、基金同益，分別上漲35.56%、30.32%、28.80%。

　　從漲幅靠前的封基來看，基金通乾和基金同益均存在潛在分紅，同時折價較大，并且凈值在一季度有較大漲幅。本季度大盤封閉式基金的折價率呈現震蕩走勢，并微弱降低，從月初的27.22%下降到月末的26.78%，其中在1月底折價大幅減少，這主要是受到在封基的四季報披露之后封基的分紅預期受到市場追捧，導致折價減小。具體來看，有13只封基的折價率超過30%，其中基金天華、基金金盛到期日分別為2009年7月11日和2009年11月30日，折價率分別是9.05%和8.87%，有較高的年化折價回歸收益。相對的，其他4至5年內到期的封基，目前普遍折價在25%以上。因此，對于中線看多的投資者來說，可以選擇年化折價回歸收益較高的封閉式基金持有到期，既可分享市場上漲的收益又可獲得折價回歸帶來的額外補償。

　　市場走勢難以重復一季度

　　一季度A股市場明顯回暖，市場漲幅巨大，股票倉位較重的指數基金業績普遍較好，而二季度A股市場氛圍仍然向好，但由于基本面因素還具有較大的不確定性，因此市場走勢難以重復一季度大幅上漲的趨勢。

　　在這種情況下，二季度市場的震蕩可能較一季度加大，選股能力將在二季度比一季度發揮更大的作用，而且規模較小的基金有利于業績提升。在此前提下，對于開放式股票型基金，投資者可關注：華夏復興、興業社會責任、銀華領先；對于開放式混合型，投資者可關注：富國天瑞、國泰金馬、興業可轉債；封閉式基金中的基金安順、基金興華、基金天華值得關注。

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