21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 劉建強(qiáng)

　　被動(dòng)型的指數(shù)基金能不能完全復(fù)制指數(shù)標(biāo)的，買(mǎi)入托管人的股票？

　　近日發(fā)布年報(bào)的萬(wàn)家180指數(shù)基金自曝違規(guī)事件，讓這個(gè)問(wèn)題再次引發(fā)業(yè)界關(guān)注。萬(wàn)家180的年報(bào)顯示，在過(guò)去的2008年度中，違規(guī)買(mǎi)入了托管人中國(guó)銀行股票。

　　該年報(bào)還披露了萬(wàn)家基金超過(guò)規(guī)定分倉(cāng)齊魯證券的事件。年報(bào)顯示，兩件事件都已得到處理，買(mǎi)入中國(guó)銀行產(chǎn)生的基金資產(chǎn)損失已經(jīng)用自有資金彌補(bǔ)，相關(guān)的責(zé)任人也已經(jīng)進(jìn)行處罰。

　　“應(yīng)該是會(huì)里已經(jīng)對(duì)公司進(jìn)行過(guò)提醒”，上�；�金業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示， “公司的技術(shù)后臺(tái)系統(tǒng)可能存在問(wèn)題，風(fēng)控系統(tǒng)有待提升。”上述人士表示。

　　萬(wàn)家基金相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，這是公司在運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的工作疏忽和失誤，兩個(gè)事件發(fā)生之后便主動(dòng)及時(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和托管人進(jìn)行了及時(shí)匯報(bào)，公司的流程和系統(tǒng)已經(jīng)完善，絕不存在損害持有人利益的情況。

　　這一事件讓已經(jīng)存在的指數(shù)基金是否可以購(gòu)買(mǎi)托管人股票的討論再次呈現(xiàn)出來(lái)。“指數(shù)基金按照合同時(shí)應(yīng)該完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)的，不買(mǎi)就違背了契約，也可能對(duì)投資者的利益造成損害�！币患覔碛兄笖�(shù)基金的基金公司高層表示，但是買(mǎi)了托管行股票，則又違規(guī)。

　　 自曝超標(biāo)分倉(cāng)

　　萬(wàn)家基金自曝的另一項(xiàng)違規(guī)事件是：超標(biāo)分倉(cāng)給大股東齊魯證券。

　　萬(wàn)家180的2008年年報(bào)顯示，由于“基金管理人對(duì)市場(chǎng)交易量變化估計(jì)不足”，導(dǎo)致在齊魯證券產(chǎn)生的年交易傭金占本公司管理的所有基金年交易傭金的比例超出7.57%，違反了證監(jiān)基金字[2007]48號(hào)《關(guān)于完善證券投資基金交易席位制度有關(guān)問(wèn)題的通知》的規(guī)定。

　　2007年4月1日起施行的該通知要求，一家基金公司在一家證券公司的交易席位買(mǎi)賣(mài)證券的交易傭金，不得超過(guò)其當(dāng)年所有基金買(mǎi)賣(mài)證券交易傭金的30%。即萬(wàn)家基金支付給齊魯證券的交易傭金占全年傭金的37.57%。

　　公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)家基金現(xiàn)有三個(gè)股東方，齊魯證券正是其占60%股份的大股東。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，齊魯證券2008年傭金收入0.5億元，在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的券商中位于倒數(shù)第二。

　　上海某基金公司研究總監(jiān)告訴記者，每個(gè)公司都會(huì)一個(gè)分倉(cāng)的流程和制度。一般程序是，根據(jù)券商對(duì)基金公司的投資、研究以及路演等支持力度，由各個(gè)研究員對(duì)券商打分，分?jǐn)?shù)匯總到研究總監(jiān)或者研究總監(jiān)和投資總監(jiān)處，一個(gè)季度對(duì)券商做一個(gè)總的打分，據(jù)此進(jìn)行下個(gè)季度的席位交易分配。

　　據(jù)了解，此前萬(wàn)家基金對(duì)券商的交易量分配是在2008年年初按時(shí)間段確定的。2007年末和2008年初萬(wàn)家180遭遇大量申購(gòu)，交易量也隨之?dāng)U大。2008年半年報(bào)顯示，其間交易量已經(jīng)高達(dá)66.60億元。而年報(bào)披露的交易量?jī)H為84.93億元。

　　“我們四月份就意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，之后就停止了通過(guò)齊魯證券的席位交易�！比f(wàn)家基金相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，但是去年下半年市場(chǎng)交易量的下滑還是讓萬(wàn)家基金在齊魯證券的分倉(cāng)超出比例。

　　據(jù)悉，萬(wàn)家基金對(duì)分倉(cāng)流程做出了修改，以周為單位進(jìn)行分配，按月調(diào)整，“以保證及時(shí)合法合規(guī)”。

　　 買(mǎi)入托管行股票

　　牛年春節(jié)前的最后一個(gè)交易日，萬(wàn)家180基金的交易員批量下單買(mǎi)入包括中國(guó)銀行(601988.SH)在內(nèi)的一組股票。這樣看似一筆平常的交易，輕松地逃過(guò)了萬(wàn)家基金后臺(tái)系統(tǒng)的眼睛，合計(jì)14.92萬(wàn)股順利地成交。

　　然而中國(guó)銀行僅僅在萬(wàn)家180的賬戶(hù)上停留了不到三個(gè)完整的交易日，春節(jié)后的第二個(gè)交易日2月14日，便被緊急賣(mài)出。

　　這是一筆被證券基金法規(guī)禁止的違法違規(guī)交易。萬(wàn)家180基金2008年年報(bào)披露，“因公司進(jìn)行投資交易系統(tǒng)升級(jí)改造”，該基金于2008年2月5日誤買(mǎi)入本基金托管人中國(guó)銀行發(fā)行并在上交所交易的股票(簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)銀行”，代碼601988)149,200股，違反了有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定。

　　2004年6月開(kāi)始實(shí)施的《證券投資基金法》第五十九條中的第六款規(guī)定：禁止買(mǎi)賣(mài)與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷(xiāo)期內(nèi)承銷(xiāo)的證券。

　　年報(bào)的公告說(shuō)，托管人對(duì)此進(jìn)行了及時(shí)提示。由于中間跨越春節(jié)長(zhǎng)假，本公司于2月14日賣(mài)出上述全部中國(guó)銀行股票。此次交易導(dǎo)致基金資產(chǎn)虧損7000余元，公司已用自有資金彌補(bǔ)，未造成基金資產(chǎn)損失。公司已對(duì)相關(guān)責(zé)任人予以處罰。

　　萬(wàn)家基金的相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，該公司使用的恒生系統(tǒng)去年二三月份處在升級(jí)至O32版本的期間，新舊系統(tǒng)更替中公司員工誤買(mǎi)入了托管行股票，舊版本系統(tǒng)在股票庫(kù)管理方面存在欠缺。

　　 指數(shù)基金的難題

　　除了投資交易系統(tǒng)的原因之外，指數(shù)基金完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)，批量下單的特點(diǎn)正在遭遇監(jiān)管的難題。

　　成立于2003年3月的萬(wàn)家180，是繼華安MSCI中國(guó)A股之后的第二只指數(shù)型基金，兩只的跟蹤標(biāo)的均是上證180指數(shù)，其成分股中權(quán)重較大的工行、中行等大型基金托管行均在列。

　　有基金公司人士表示，監(jiān)管層和托管行的意見(jiàn)有時(shí)候也不確定，導(dǎo)致指數(shù)型基金有時(shí)候可以買(mǎi)托管行的股票，有時(shí)候又不可以買(mǎi)。前述高層表示，“基金經(jīng)理也很為難，像工行、中行等這么大市值的股票，在我的指數(shù)標(biāo)的中，為什么不可以買(mǎi)？”

　　而據(jù)本報(bào)記者了解，多家公司的指數(shù)基金曾經(jīng)也買(mǎi)過(guò)托管行股票，后來(lái)在爭(zhēng)議之下不得不忍痛割?lèi)?ài)。

　　華夏基金旗下的上證50ETF托管行為工商銀行。2006年10月工行上市后，就曾傳出上證50ETF購(gòu)買(mǎi)工行股票的消息，最終不得不通過(guò)對(duì)其他銀行股加倉(cāng)的方式替代。

　　但華夏上證50ETF2008年年報(bào)披露，大股東“中信證券”系股票籃申購(gòu)被動(dòng)持有。還有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這些關(guān)聯(lián)交易其實(shí)還是有些破例的，建信基金在建行上市時(shí)就買(mǎi)過(guò)，不過(guò)需要在關(guān)聯(lián)交易里進(jìn)行披露。

　　指數(shù)基金的投資特點(diǎn)是批量復(fù)制標(biāo)的指數(shù)范圍內(nèi)的股票，而且可以通過(guò)持倉(cāng)權(quán)重來(lái)進(jìn)行控制和監(jiān)管。“如果規(guī)定是3%的倉(cāng)位，卻持有了5%以上，肯定是有問(wèn)題的。”

　　隨著指數(shù)型基金等產(chǎn)品出現(xiàn)和豐富，基金業(yè)界《證券投資基金法》禁買(mǎi)托管行股票的條款爭(zhēng)議漸多。

　　《證券法》、《信托法》、《投資基金法》起草工作小組原組長(zhǎng)王連洲在此前接受本報(bào)采訪時(shí)也提到，熱議的基金法修改，三大投資禁令將是一個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)。

　　全國(guó)人大代表、工商銀行安徽省分行行長(zhǎng)趙鵬在去年的全國(guó)兩會(huì)上就提交提案，表示對(duì)指數(shù)基金投資托管銀行股票以及其他基金在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)托管銀行股票問(wèn)題應(yīng)該作出例外安排，指數(shù)基金屬于被動(dòng)型的“陽(yáng)光投資”，沒(méi)有必要禁購(gòu)。

　　“不允許指數(shù)基金購(gòu)買(mǎi)托管銀行發(fā)行的股票，可能造成指數(shù)基金的跟蹤誤差。鑒于二級(jí)市場(chǎng)的股票交易比較公開(kāi)透明，建議由證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)立法機(jī)關(guān)盡快允許基金財(cái)產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)托管行發(fā)行的股票�！�

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