證券時報記者 朱景鋒

　　本報訊 受去年股市交投清淡、市場整體周轉(zhuǎn)率大幅下降影響，偏股基金持股周轉(zhuǎn)率顯著下降達(dá)到三成，但基金換手率降幅低于市場平均50%的降幅。從去年的情況來看，基金換手高低和業(yè)績好壞無必然聯(lián)系。換手率高低并不能構(gòu)成基金好壞的有效指標(biāo)。

　　基金換手率大幅下降

　　據(jù)天相投資對基金年報的統(tǒng)計，去年所有偏股基金股票周轉(zhuǎn)率為179.85%，較2007年的260.65%下降80.8個百分點，降幅達(dá)到31%。從絕對水平看，去年開放式股票型基金換手率最低，為167.97%，比2007年的242.52%下降74.55個百分點，降幅為30.74%。混合型基金換手率降幅最大，從2007年的309.28%降至去年的198.04%，直降111.23個百分點，降幅達(dá)到35.97%。

　　由于要進(jìn)行年度巨額分紅而被迫賣出股票等原因，封閉式基金去年周轉(zhuǎn)率下降并不多，據(jù)統(tǒng)計，去年封基持股周轉(zhuǎn)率為212.33%，比2007年僅下降了2.85個百分點，變化幅度不大。

　　從單只基金或單家基金公司來看，基金之間的換手率分化非常明顯，據(jù)天相統(tǒng)計顯示，去年股票周轉(zhuǎn)率超過400%(即市場平均水平)的開放式偏股基金共有30只，有三只基金換手率超過10倍，最高的一只股票周轉(zhuǎn)率達(dá)到了16.19倍，而同時有31只基金換手率不到一倍，最低的只有41.12%。

　　基金公司的股票周轉(zhuǎn)率情況和單只基金的類似，去年有9家小基金公司的平均股票周轉(zhuǎn)率超過3倍，股票周轉(zhuǎn)率低的基金公司主要有廣發(fā)、諾安、光大保德信、富國、國海富蘭克林等基金公司，這些公司整體換手率不足一倍。

　 　換手率與基金業(yè)績無必然聯(lián)系

　　投資者一直以來都在探尋這樣一個問題，即基金的股票換手率是否和業(yè)績存在一定的聯(lián)系。從去年的情況來看，這兩者之間并沒有多大關(guān)聯(lián)。

　　基金研究人士指出，基金的換手率高低主要由兩方面來決定，一是基金的規(guī)模，一般基金規(guī)模越大，股票周轉(zhuǎn)越慢，換手率就越低。第二個因素就是基金經(jīng)理的操作風(fēng)格，操作積極頻繁調(diào)倉換股的基金經(jīng)理往往帶來高的換手率，而操作風(fēng)格穩(wěn)健追求買入并持有策略的基金經(jīng)理不會頻繁買入賣出股票，換手率自然很低。除了這兩個主要因素之外，分紅派息和申購贖回等也會對基金換手率造成一定的影響。

　　但是從去年換手率和基金業(yè)績的表現(xiàn)來看，兩者之間并沒有必然聯(lián)系。去年排在抗跌榜前列的金鷹中小盤、東吳動力、華夏復(fù)興和合豐成長去年換手率很高，分別達(dá)到12.48倍、7.33倍，4.60倍和4.51倍。去年同樣抗跌的國富彈性和上投阿爾法換手率極低，分別只有67.36%和68.71%。同樣，去年跌幅較大的基金既有換手率極高的，也有非常低的。因此，換手率高低并不能構(gòu)成基金好壞的指南。

　 　鏈 接

　　基金的持股周轉(zhuǎn)率(即換手率)衡量基金操作的頻率，其計算公式為：股票周轉(zhuǎn)率＝(基金股票交易量/2)/平均股票資產(chǎn)，其中平均股票資產(chǎn)為期初及期間各季度股票資產(chǎn)的平均。統(tǒng)計范圍是運作滿整個報告期且公布期初及期間各季度股票資產(chǎn)規(guī)模的封閉式、股票型開放式和混合型開放式，不含指數(shù)型封閉式和指數(shù)型開放式。

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