□本報記者 徐國杰 上海報道

　　截至2008年底，剔除指數型、債券型、保本型和貨幣基金后，基金平均股票倉位約為67%，不少基金在2008年底開始積極加倉。

　　雖然普遍預期2009年經濟基本面不佳，但諸多經驗豐富的基金經理不約而同地指出，股票價格不僅僅是由基本面決定，還與資金供給、風險收益水平、投資者信心和政策密切相關。在2009年操作中，基金經理可能需要“留一半清醒，留一半醉”——在謹慎看待宏觀經濟形勢的前提下，不能機械看待估值。在短期或某個特定階段，股市行情有可能與經濟基本面相背離，因而可以適當參與一部分主題、題材類投資。

　 　年初減倉年底調倉

　　2008年滬深300指數年度跌幅高達66%，創過去十年以來最大年度跌幅。除了醫藥、必需消費品、鐵路基建等個別行業表現出相對的抗跌性外，大部分行業的跌幅相差不大，個股分化情況并不顯著，因此決定基金表現最關鍵的因素是股票倉位的決策。

　　從年報中可以看出，2008年業績相對優秀的基金在年初較早時就開始減倉，并通過減持強周期行業增配防御行業來盡量回避風險。而到了11月之后，隨著4萬億經濟刺激方案和最后兩個月信貸投放開閘，不少基金開始增加股票配置，其加倉的邏輯也很清晰，隨著宏觀政策的轉向，影響A股市場的兩個重要因素——政策和流動性均出現了積極和重大的變化。

　　在增加倉位的同時，基金對持倉結構進行了大幅調整。從行業來看，電氣設備、通信設備等板塊得到不少基金的超額配置，而這些板塊相對大盤也有較高超額收益，為基金凈值增長作出了重要貢獻。同時，對于此前遭到市場拋售的房地產業，開始有基金主動進行布局。其背后的邏輯也很明了，因為房地產業是貨幣政策直接指向標的，增加配置也在情理之中。

　　 應看重企業盈利變化趨勢

　　基金普遍認為，2009年仍會是困難的一年，工業庫存調整可能在一、二季度告一個段落，但是未來房地產庫存的調整可能仍將比較艱難。這一輪調整所需的時間和面臨的難度可能將超出預期，由此可能引發工業增長二次探底。

　　不過，包括興業趨勢、農銀成長等在內的基金不約而同地指出，對2009年資本市場不必過于悲觀，因為股票價格不僅僅由基本面決定，還與資金供給、風險收益水平、投資者信心和政府政策密切相關。在短期或某個特定階段，股市行情有可能與經濟基本面相背離。

　　有基金指出，在流動性充沛的情況下，考慮到A股市場向來具有很好的韌性，只要稍有條件配合，就會走出一波行情，即使市場整體沒有行情，局部熱點也會層出不窮，甚至很多時候行情并不需要基本面的配合，市場信心、流動性、賺錢效應等都有可能引發行情。

　　 強調戰略不忘戰術

　　關于投資機會和策略，匯添富均衡增長基金認為，2009年我國宏觀環境將呈現“低利率、低通脹、高投資和溫和經濟增長率”特點，經濟總量的增速依然可期，但是結構將發生巨大變化。在這樣的大背景下，A股市場主線以結構性投資機會為主。友邦華泰積極成長基金表示，預計今年個股選擇對基金收益的貢獻度將有較大提升，因此計劃在2009年適度提高持股集中度。

　　匯豐晉信龍騰基金進一步指出，2009年需要強調行業配置和主題投資輪動，精選個股。策略上，講究“戰略資產+戰術資產”的配置原則。在長期看好具有內生性持續增長能力的行業中優秀上市公司的同時，階段性地保持和提高對市場中各種主題投資的關注度。興業趨勢基金也表示，在持倉結構上維持周期性股票和穩定類股票相對的平衡，在個股投資上更加偏重于自下而上的精選個股。

　　綜合來看，新能源、節能技術、創業板、區域經濟發展新增長點、資產重組等投資主題受到基金普遍青睞。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。