21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 張桔

　　隨著基金2008年年報相繼披露，成立運作未滿一年的次新基金建倉路徑曝光。

　　截至3月30日，在這批公布年報基金的名單中，也包括了部分成立于2008年下半年、成立運作時間未滿一年的次新基金。例如華夏策略精選、華安核心優(yōu)選、景順公司治理、鵬華盛世創(chuàng)新等等，這其中除去華夏策略精選的股票占比為26.15%外，剩余的多數(shù)次新基金的股票倉位基本保持在20%以下，鵬華盛世創(chuàng)新為19.96%，景順公司治理約為11%，華安核心優(yōu)選為18.97%，表明面對2008年市場的節(jié)節(jié)下跌，多數(shù)次新偏股型基金表現(xiàn)猶豫、不敢建倉。

　　其中，比較引人注目的是景順長城公司治理基金，該基金年報顯示，景順長城公司治理在報告期內(nèi)僅買入了五個不同行業(yè)的五只股票，買入量最大的葛洲壩(600068)占資產(chǎn)凈值比為5.05%，其次是張裕A(000869)占資產(chǎn)凈值比2.08%。

　　景順長城公司治理基金經(jīng)理鄧春鳴表示，由于新基金打開后面臨巨大的贖回壓力，當(dāng)時市場的整體環(huán)境又不好，因此要選擇防御性較強且有穩(wěn)定業(yè)績增長預(yù)期的公司，葛洲壩正是這樣的公司，他進(jìn)一步透露在葛洲壩上賺取了約20%的利潤。

　　 僅買五只股票的邏輯

　　基金年報顯示，景順長城公司治理基金合同生效日為2008年10月22日，運作周期僅僅兩個多月，規(guī)模已從成立時的2.73億份，縮水至年報時的1.27億份，贖回率約超過一半。

　　景順長城內(nèi)部一位人士也向記者表示，由于當(dāng)時市場環(huán)境不好，基金在封閉期內(nèi)配置了大量債券類等固定收益類產(chǎn)品，而當(dāng)12月基金打開后，由于受到基金份額大幅縮水的影響，基金經(jīng)理建倉謹(jǐn)慎，只選擇配置了五只股票。

　　年報顯示，該基金配置的五只股票和比例分別為：葛洲壩(5.05%)、張裕A(2.08%)、海螺水泥(2.03%)、時代出版(1.19%)、中國中鐵(1.03%)。基金經(jīng)理將配置在股票資產(chǎn)中約一半的資金量配置在了葛洲壩這樣一只股票上。

　　對此，該人士表示，由于基金打開后已近年尾，要考慮一下年末時的凈值，保住規(guī)模不再縮水，因此基金經(jīng)理沒有選擇均衡配置的做法，而將股票方面配置的重心集中在葛洲壩一只股票上。資料顯示，去年12月31日，景順長城公司治理的凈值為1.0070元，收益率為0.7%。

　　但是，也有業(yè)內(nèi)人士提出質(zhì)疑，這種在謹(jǐn)慎基調(diào)下略帶“賭博”性質(zhì)的重配是否比較冒險呢？該基金分外“垂青”葛洲壩的理由又何在呢？

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月31日，葛洲壩的股東總戶數(shù)為185238戶，較上一季度的209247戶減少了24009戶。在葛洲壩的前十大流通股股東中，總共出現(xiàn)了七只公募基金、一只社保基金的身影，其中公募基金當(dāng)季微減該股約418萬股，但當(dāng)季基金新買入該股約4200萬股，基金在四季度集中建倉。

　　根據(jù)測算，在去年12月的一個月內(nèi)，葛洲壩的區(qū)間段漲幅約為8.47%，同期上證指數(shù)下跌了2.41%；從今年1月5日到3月26日，葛洲壩上漲了14.33%，同期上證指數(shù)上漲了約27.73%。

　　對此，北京某私募基金人士分析，葛洲壩一直以來的走勢比較穩(wěn)健，前期較為抗跌，但今年以來的反彈力度則相對一般。該股一直具有充分的概念題材，在前期市場熱炒該股的整體上市概念后，歲末年初機構(gòu)對其的垂青可能與其特種水泥概念有關(guān)，公司欲與華新水泥爭奪湖北省區(qū)域水泥龍頭霸主地位。

　　葛洲壩近期公布的2008年年報顯示，2008年該股基本每股收益為0.487元，凈資產(chǎn)收益率為17.79%。

　　 次新基金倉位“空翻多”

　　無獨有偶，其余次新基金的股票低配或多或少也與基金份額的縮水有直接關(guān)系。

　　最為明顯的例子是鵬華盛世創(chuàng)新。基金的年報統(tǒng)計顯示，該基金去年10月11日成立時首募11.45億份，但12月31日時的基金份額僅僅為2.86億份，在短短四十多天的時間基金的份額縮水率超過了75%。華安核心優(yōu)選打開后的贖回也超過了40%。該基金的年報顯示，該基金去年10月22日成立時的份額約為8.14億份，而12月31日時基金的份額為4.57億份，縮水幅度約為44%，對此，相關(guān)人士分析這與“捧場”資金在打開后迅速撤離有關(guān)。

　　對此，北京某基金人士向記者分析，次新基金在最初建倉時更看重絕對收益，尤其在市場大環(huán)境不好可能面臨大額贖回情況下更會謹(jǐn)慎建倉，所以通常會選擇一些較為穩(wěn)健的股票操作。

　　面對今年以來的反彈，次新基金也開始逐步反手做多、提高股票倉位。

　　截至3月26日，上述次新基金凈值在全面反彈的基礎(chǔ)上出現(xiàn)分化：華夏策略精選的最新凈值為1.251元，華安核心優(yōu)選的最新凈值為1.1826元，鵬華盛世創(chuàng)新的最新凈值為1.1230元，景順長城公司治理的最新凈值為1.1190元。

　　根據(jù)德圣基金研究中心測算，截至3月26日，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位大幅上升。股票型基金可比平均倉位為76.23%，比前周上升1.68%；偏股混合型基金平均倉位為70.22%，相比前周上升2.19%。扣除被動減倉因素，股票型基金平均主動增倉1%，偏股混合型基金平均主動增倉1.3%。

　　其中，景順長城公司治理的股票倉位約為23.75%，鵬華創(chuàng)新的股票倉位約為60.37%，華夏策略約為49.68%，華安核心優(yōu)選則在這四只基金中股票倉位最高，約為70.91%，除去景順長城公司治理外，其余基金均較去年12月31日的倉位至少翻番。

　　“目前仍然處于一個大的上漲趨勢中，應(yīng)該果斷加速建倉。”銀華基金投資副總監(jiān)陸文俊分析，對于新基金而言，要想取得正收益，倉位的控制固然很重要；但要判斷當(dāng)前市場的估值水平是否合理，處于一個大的上漲趨勢的途中的話，就要果斷加速建倉。

　　他解釋其原因，二季度政府基建項目將大面積鋪開，同時流動性充裕，特別是新增信貸對經(jīng)濟起到較大刺激作用，這將對二季度宏觀經(jīng)濟基本面形成支撐。在二季度經(jīng)濟基本面有望環(huán)比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的大背景下，二季度A股市場的下跌空間和可能性有限。

　　(本報特約記者田林對本文也有貢獻(xiàn))

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