國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　本周(2009-3-20～2009-3-26)A股市場震蕩上揚。投資權益類的開放式基金凈值大幅反彈，股票型基金收益率加權平均為2.35%，股票-指數型基金收益率加權平均為3.81%，混合-積極配置型收益率加權平均為2.08%，混合-靈活配置型收益率加權平均為2.21%，混合-保守配置型收益率加權平均為2.55%。債券市場震蕩盤整，全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為0.11%，債券-新股申購型收益率加權平均為0.05%，債券-完全債券型收益率加權平均為-0.01%。封閉式基金市場價格平均上漲2.2%。美股繼續大漲，QDII基金凈值收益率加權平均收益為4.34%(2009-3-19～2009-3-25)。

　　 本周A股市場總體震蕩向上，滬深兩市成交量放大，22個大類行業指數幾乎全部上漲。本周前期延續上周的漲勢，中期由于獲利盤打壓而引起短暫的回調，依靠流動性充裕、對經濟觸底的樂觀預期以及提高出口退稅率、上海雙中心建設等多重利好政策的推動，大盤又重拾升勢。對二季度經濟向好的預期及充裕的流動性支撐著市場的活躍格局，同時不利年報引起個股風險的擔憂及二月份數據反應出經濟趨勢尚未明朗，因此我們對后市謹慎樂觀，預計大盤仍以小幅震蕩為主并伴隨結構性機會。為此建議投資者持續關注政策受益行業如建筑業及景氣復蘇預期的行業如房地產板塊的股票型基金。

　　短時間內債券市場仍可能維系窄幅震蕩走勢。伴隨著經濟轉暖，企業的經營情況和信用水平將逐步回升，可關注重點投資企業信用債的債券基金品種。參照歷史情況，并考慮08年度可分紅金額以及當前折價，我們認為封基分紅行情預期將在謹慎中演繹。對于具備分紅能力的基金，建議重點關注基金漢興，適當關注基金漢盛和通乾。另有部分不存在分紅的封基折價水平在30%左右，也具備一定吸引力，建議關注科瑞、景福、天元等基金。

　　 基金投資操作建議

　　大盤存在結構性機會，關注重倉政策收益、景氣回升行業的股票型基金——開放式基金投資建議

　　本周A股市場總體震蕩向上，滬深兩市成交量放大，22個大類行業指數幾乎全部上漲。本周前期延續上周的漲勢，中期由于獲利盤打壓而引起短暫的回調，依靠流動性充裕、對經濟觸底的樂觀預期以及提高出口退稅率、上海雙中心建設等多重利好政策的推動，大盤又重拾升勢。對二季度經濟向好的預期及充裕的流動性支撐著市場的活躍格局，同時不利年報引起個股風險的擔憂及二月份數據反應出經濟趨勢尚未明朗，因此我們對后市謹慎樂觀，預計大盤仍以小幅震蕩為主并伴隨結構性機會。為此建議投資者持續關注政策受益行業如建筑業及景氣復蘇預期的行業如房地產板塊的股票型基金。

　　受股債蹺蹺板效應影響，本周債市表現的較為疲弱，國債指數、企債指數一直處于震蕩回調之中，成交量萎縮。資金面依然充裕，短時間內債券市場仍可能維系窄幅震蕩走勢。伴隨著經濟轉暖，企業的經營情況和信用水平將逐步回升，可關注重點投資企業信用債的債券基金品種。

　　 兼顧分紅與折價平衡配置——封閉式基金投資建議

　　本周基金安信分紅拉開封基年度分紅序幕，參照歷史情況，并考慮08年度可分紅金額以及當前折價，我們認為封基分紅行情預期將在謹慎中演繹。部分封基分紅后復權的預期已經或者部分被市場消化，其分紅后折價率空間已不大。因此對于具備分紅能力的基金，我們考慮分紅金額、分紅自然除權后的折價安全空間及管理人投資管理能力，建議重點關注基金漢興，適當關注基金漢盛和通乾。另有部分不存在分紅的封基折價水平在30%左右，也具備一定吸引力，進一步比較投資管理能力以及未來分紅潛力等因素，建議關注科瑞、景福、天元等基金。

　　 過去一周基金市場分析

　　大盤延續漲勢，偏股型基金凈值繼續回升——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-3-20～2009-3-26)A股市場震蕩上揚，滬深兩市成交量繼續放大。上證指數收于2361.7點，全周上漲4.23%，成交量放大了33.8%；深證成指收于8983.87點，上漲4.19%，成交量放大了29.5%。22個行業指數僅食品飲料、傳播文化微幅下跌，周期性板塊繼續大幅上漲，表現最好的依然是采掘業，行業指數漲幅達7.37%。此外，金屬類、金融、房地產、零售等行業的漲幅也均在4%以上。采掘業、金屬類個股本周表現得繼續強勢，主要是由美聯儲購買國債引發美元貶值預期使有色金屬、原油等大宗商品價格上漲，同時又帶動煤價上漲引起。房地產行業指數也是連續兩周上漲，主要是由于近期累積剛性需求釋放使部分地區銷量上漲，令市場對行業景氣回升預期加強。銀行業今年以來信貸大增、不良貸款余額和比例雙降加上滯漲帶來的估值優勢使本周金融行業繼續走強，除此之外提高出口退稅率的收益板塊紡織服裝業在本周漲幅也居前。

　　本周(2009-3-20～2009-3-26)股票型基金延續上周漲勢。股票-指數型基金收益率加權平均為3.81%，主動管理的股票型基金收益率加權平均上漲2.35%。股票-指數型基金全部上漲，其中50ETF漲幅最高，跟蹤大盤藍籌股的指數基金收益好于中小板指數基金。主動管理的股票型基金本周僅一只下跌，大成景陽漲幅居首上漲4.83%，有6只基金漲幅超過上證指數。本周大盤股指上漲勢頭雖然有所減弱，但高倉位的基金如中郵優選、中郵成長、光大量化、融通領先、博時特許等凈值漲幅仍然居前。收益在前20%的基金不乏重倉大盤股的中大規模基金，它們重點配置的行業主要集中在金屬類、機械設備、批發零售、金融、地產。比如長城消費、長城品牌重倉金融保險行業，中郵優選、中郵成長對地產板塊關注度較高，大成景陽超配機械設備行業。

　　圖表1：市場指數表現(2008-12-1～2009-3-26) 

 

　　圖表2：行業指數表現(2009-3-20～2009-3-26)

　　來源：國金證券研究所

圖表 3 ：股票型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	大成景陽	4.83
2	德盛精選	4.75
3	光大量化	4.73
4	友邦盛世	4.49
5	泰信優質	4.44

　　來源：國金證券研究所

　　本周混合型基金普漲，混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均為2.08%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均為2.21%，混合-保守配置型基金凈值加權平均為2.55%。混合-積極配置型基金中廣發穩健漲幅居首上漲4.26%。混合-靈活配置型基金漲幅最高的為金鷹紅利上漲4.89%。混合-保守配置型基金收益也穩步增長，漲幅居首的仍然是融通新藍籌周收益為3.75%。

圖表 4 ：混合 - 積極配置型凈值增長率前五位				圖表 5 ：混合 - 靈活配置型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)		排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	廣發穩健	4.26		1	金鷹紅利	4.89
2	融通成長	3.13		2	華商領先	4.12
3	國泰回報	2.95		3	嘉實主題	3.93
4	大成穩健	2.67		4	大成精選	3.93
5	南穩貳號	2.63		5	富國天瑞	3.7

　　來源：國金證券研究所

　　債市回調，債基漲跌各半——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-3-20～2009-3-26)債市震蕩回調，上證國債指數、上證企債指數連續下挫。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.11%，債券-新股申購型基金收益加權平均為0.05%，債券-完全債券型基金收益加權平均為-0.01%。受債市回調的影響，這三類債券型基金均中約有一半產品凈值下跌，但跌幅都不大均未超過0.05%。普通債券型基金的整體收益情況最好，部分產品受債市低迷的影響不是很大。其中融華債券、南方寶元仍然處于漲幅前列，友邦增利A/B的收益排名大幅提高，可能與配置的可轉債資產或者權益類資產上漲有關。本周5只保本型基金半數上漲，加權平均收益為0.12%。其中銀華保本再度蟬聯漲幅第一，上漲0.93%。

　　貨幣基金萬份收益和七日年化收益率較上周小幅上漲。本周51只基金萬份單位收益平均為2.79，7日年化收益率平均為1.7%。

圖表 6 ：債券 - 普通債券型凈值增長率前五位				圖表 7 ：債券 - 新股申購型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)		排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	融華債券	2.33		1	華商收益 A	0.89
2	友邦增利 A	1.16		2	華商收益 B	0.79
3	友邦增利 B	1.15		3	華富收益 A	0.52
4	南方寶元	0.96		4	華富收益 B	0.51
5	萬家債券	0.7		5	建信增利	0.45

　　來源：國金證券研究所

　　 美股上漲，QDII凈值大幅回升——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-3-20～2009-3-26)受美聯儲購買萬億美元債券和不良金融資產剝離方案公布以及經濟數據好于預期等消息刺激，道指全周依然保持漲勢，港股也大幅上揚。QDII基金凈值繼續回升，加權平均收益為4.34%，整體情況好于A股市場股票型基金。漲幅最高的QDII是海富通海外，上漲5.99%，目前該基金凈值重新站在1元以上。

　　封基價格全部上漲，分紅預期或高折價封基漲幅較高——封閉式基金一周市場表現

　　封閉式基金市場價格全部上漲，平均漲幅為2.2%。其中基金久嘉價格漲幅居首，上漲4.49%，其他封基價格漲幅均勻分布。封基市場交易氣氛活躍、成交量放大了30.2%，平均換手率大幅提升至7.55%。

　　本周封閉式基金受基金凈值上漲推動，二級市場價格全部上漲。價格上漲較多的基金部分是具有分紅預期的基金，延續著分紅行情，如基金同益、基金普豐、基金漢盛、基金普惠。部分不存在分紅的基金由于高折價率而受市場關注，如基金久嘉、基金景福、基金天元。

　　創新封基價格全部上漲，折溢價率都略有下降。建信優勢價格上漲2.2%，折價率略有降低，目前為18.9%。大成優選價格漲幅為2%，折價率目前為22.76%，波動很小。瑞福進取價格上漲1.89%，溢價率降低為23.79%。創新封基富國天豐價格上漲0.58%，折價率略有降低，目前為2.64%。

圖表 8 ：價格漲幅前五位
排名	基金名稱	價格增長率 (%)
1	基金久嘉	4.49
2	基金同益	4.31
3	基金開元	3.69
4	基金安信	3.65
5	基金景福	3.55

　　來源：國金證券研究所

　　 基金市場要聞

　　銀華和諧主題靈活配置基金將于3月26日正式發行。該基金為國內首只以“構建和諧社會”為主題的混合型基金，重點投資于國家高度重視的“構建和諧社會”政策相關行業的股票和具有較高投資價值的固定收益類資產。

　　海富通領先成長將從3月30日起正式開始募集。該基金的投資重點將從領先發展的行業中，精選出具有高成長性的上市公司。

　　東吳進取策略混合型基金將于3月30日正式發行。該基金股票投資范圍為30%-80%，債券投資范圍為0-70%，基金經理將由該公司投資總監兼東吳雙動力基金經理王炯擔任。

　　泰達荷銀品質生活基金現正在發行，而泰達荷銀品質生活基金即是一只靈活配置基金，股票資產可以在30%～80%之間靈活調節，債券資產比例也可以在15%～65%之間浮動。

　　首只封閉式基金分紅：基金安信2008年度收益分配方案為向全體持有人按每10份基金份額派發現金紅利2.6元，共派發現金紅利5.2億元。

　　工銀信用添利債券基金將以3月11日的可分配收益為基準，按每10份份額分0.2元的比例派發紅利。

　　國泰金鹿保本增值基金(二期)將進行第一次分紅，以2008年12月31日已實現的可分配利潤為基準，每10份基金份額派發紅利0.5元。金鷹基金周四公布，旗下金鷹紅利價值靈活配置混合型基金將進行分紅，以截至2009年3月18日的可分配收益為基準，每10份基金份額派發紅利0.88元。

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