□本報記者 賀輝紅 萬晶

　　牛熊兩年間，作為資本市場的新生力量，中國私募基金既曾被人捧上神壇，也曾淪落至遭人唾棄。而今，他們的生存狀態究竟如何？堅守價值投資的是否守得云開見月明？秉持趨勢投機的是否已改弦更張？另外，致力于股權投資的私募現在又敢不敢投入？中國證券報記者上周末采訪了在深圳舉辦的第三屆私募基金高峰論壇，試圖找出答案。

　　苦樂不均 整體業績超公募

　　深圳創新投董事長靳海濤在私募論壇上表示，私募基金去年整體表現超過公募股票型基金。去年私募基金有6只取得正收益，但公募股票型基金沒有一家取得正收益。

　　金中和投資的鄧繼軍可謂2008年私募中的佼佼者，他操盤的“金中和西鼎”以近23%的年度收益排名第一，成為去年的最牛私募。他向中國證券報記者介紹，成功之道在于減少操作，目前該基金凈值已達1.61元。

　　武當資產管理公司田榮華也稱得上熊市中一面不倒的旗幟。與鄧繼軍相比，田榮華在2008年連續發了4只基金，管理的資產規模更大。田榮華的風險控制比較到位，信托產品武當1期在2008年取得正收益，其他幾個產品凈值損失也不大，到2009年2月，他所管理的產品凈值全部翻紅。星石投資的江暉與田榮華的情況也相若。

　　上述私募基金經理，多出身自基金、券商等機構，被戲稱“玄門正宗”，團隊研究實力和大規模資金管理經驗在私募中較為突出。不過，近期崛起的一些“小江湖”的陽光私募也不可小覷，如深圳短線高手楊永興管理的重慶信托·策略大師，今年3月4日開始建倉，目前信托單位凈值已經高達1.46，上周凈值增長高達25%，無可爭議地成為“成長最快”的陽光私募。私募人士中上海的銠鈿、廣州的小黎飛刀等也有不俗表現。

　　不過，私募基金也有一些境遇不堪。據不完全統計，在目前近200只陽光私募信托產品中，至今仍有22只產品收益為負。其中，去年收益墊底的鑫鵬1期，凈值至今仍在0.4以內。此外，曾詳文的龍票1期、周婷的京華基金寶1期和2期等，單位凈值至今仍在0.5以下。

　　來自朝陽永續的數據顯示，今年以來的私募收益率冠軍是石波尚雅4期，截至3月10日的凈值收益率高達48.32%；但從公募基金來看，和訊網的數據顯示，今年以來收益率最高的是中郵核心優選，凈值增幅為39.31%。從整體上比較，分析人士介紹，今年以來，兩類機構發生凈值虧損的比例估計都在10%左右，不過從市場板塊輪漲的狀況看，私募基金或許比公募基金贏面大一點。

　　股權私募 西方不亮東方亮

　　除了二級市場外，還有相當多活躍在一級市場的私募股權基金，其資金有的主要來自海外，有的基本來自本土，但投資標的基本都是中國企業。由于金融危機之下募集資金不再容易，私募股權投資也趨冷，私募們一邊到處找錢，一邊對投資對象的選擇慎之又慎。

　　據ChinaVenture統計，2009年2月，中國募資市場有2只外資基金完成募集，預計投資中國規模3億美元，環比下降46.9%。

　　不過業內人士介紹，在海外背景的股權私募集資艱難的同時，本土私募股權基金在金融海嘯恐慌之后，募資有回升苗頭，年初新基金的成立和募資也在進行。達晨投資不久前合資設立了一只1.2億的基金，最近在上海又即將設立一只5億規模的基金。由深圳市高特佳投資集團發起設立的PE股權投資基金——高特佳匯富投資合伙企業也于今年3月完成工商注冊登記，采用有限合伙的形式募集資金規模1億元，期限為5年。

　　隨著二級市場上揚，創投行業近期也開始行動。“封投”局面開始融冰，私募股權投資開始將目光轉向種子期的企業和一些高增長的新興行業。2008年，VC/PE投資中國清潔技術市場的案例有55筆，同比激增175%，具體來說，在整個清潔技術領域的九個一級行業內，環保產業是最受青睞的子行業。此外，餐飲業也成為創投的重點關注對象。

　　私募取財 風格決定收益率

　　就投資二級市場的證券私募來說，收益率實際上與其操作風格有很大的關系。目前，私募界操作風格大概可分為四種，即：長期被動持股型、長期主動持股型、突出風控型和敢死隊激進型。

　　長期被動持股型的代表人物主要是李馳。據業內人士介紹，李馳的重倉股之一是中國平安，去年私募峰會時，他就表示看好中國平安。而采取的策略也是越低越買的左側交易原則。從3月20日公布的凈值來看，李馳的同威1期近期也有起色，凈值已經從最低的73.64上升至89.88，不過增長速度并不算快。

　　長期主動持股型的代表人物則非石波莫屬。以其管理的尚雅4期為例，該凈值一直處于波動狀態，表明石波在過去一年中，持倉一直較重。而該產品凈值最多時曾虧損45.78%，但最近六個月，凈值居然報復性地增長58.95%，遠遠跑贏大盤。這表明，石波在長期持股的過程中，對其持有品種也進行了主動調整。從石波的公開言論來看，他目前可能正重倉新能源板塊。

　　突出風控型的私募基金是去年的贏家，最具代表性的應該是江暉。2008年幾乎整整一年的時間，江暉星石系列產品的凈值幾乎沒有變化，如星石1期，去年2月到12月，單位凈值都在112-117之間徘徊，表現相當穩健。這也表明，星石在投資品種的選擇上，沒有局限在股票上，甚至暫時離開了股票，選擇了債券或現金。直到今年初市場轉好，星石才緩步進場做多，今年一季度，星石系列產品凈值就出現明顯回升。

　　敢死隊激進型是去年支撐市場活躍度的一支強大力量。雖然這類私募發公開信托的并不多，但去年的TOPVIEW數據顯示，江浙敢死隊的表現相當突出。如果要找代表人物，管理“策略大師”的楊永興或是首選。他最著名的理論是，持股不超過兩小時，即今天快收市買而明天開盤就要賣。這為他贏得了2007年度朝陽永續私募風云榜的冠軍。據他介紹，他目前使用的仍是這套操作方法，他也因此成為三月份業績成長最快的私募基金。

　　私募取財，各有各道。雖然目前還很難斷定，誰將在這場投資的長跑中勝出，也無法斷定哪種類型的投資者將成為市場上最大的贏家，但不妨借用2008年最牛私募鄧繼軍的一句話：“活下來才是最重要的。”

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