□本報記者 江沂 深圳報道

　　08年的熊市里，債券、貨幣基金成為避風港，為投資者獲得了正收益，但是09年的市場形勢發生了巨大變化，流動性的充足、連續的低利率，挑戰著基金經理的管理能力，對此，這兩類基金經理有自己獨到的看法。

　　通脹預期加大

　　09年上半年，寬松的貨幣政策給市場帶來巨大的變化，不少債券、貨幣型基金的基金經理在09年的展望中都提到了市場的通脹預期，并且將之視為潛在的風險因素之一。

　　鵬華普天基金經理陽先偉認為，展望2009年，全球經濟不景氣、通脹率下降、貨幣政策寬松及資金充裕等等利好債券市場的因素仍然存在，但長期來看潛在的若干風險因素也不容忽視。主要是以下兩點：一是國內財政及信貸擴張的潛力巨大，一旦刺激過度，可能造成投資超過預期的膨脹，增加通脹壓力；二是國外政府經濟救援力度空前，極度寬松的貨幣政策加上赤字財政大行其道，“去杠桿化”有可能有意無意地演變為以通脹為手段的“去負債化”，從而不利于債權人。

　　天弘永利債券基金經理袁方也認為，經濟刺激計劃有望在09年下半年發揮功效，通脹水平全年也呈現前低后高的趨勢，債券市場的總體風險上升，盈利空間減小。因此，在操作上，09年上半年可維持適度寬松的久期；09年下半年可做全面縮短久期的操作策略，規避降息周期尾聲與通脹水平上行所帶來的較大利率風險。

　　下半年經濟向好

　　多位基金經理看好下半年的經濟走勢，交銀貨幣基金經理認為，2009年下半年經濟有可能逐漸走穩。為了實現經濟復蘇，宏觀政策將會繼續保持刺激的取向，包括積極的財政政策和寬松的貨幣政策。2009年，由于貨幣政策會在相當一段時間內保持寬松的政策取向，包括下調存貸款基準利率和準備金率等措施，因此貨幣市場將會繼續保持充足的流動性，市場利率可能還會進一步下降。

　　但是，如果2009年下半年經濟逐漸走穩后，目前寬松的貨幣政策屆時可能會有所調整；同時，隨著經濟走穩，投資者對未來經濟增長的悲觀預期可能會發生變化，權益類資產可能會出現一定的投資機會。這些變化都可能會引起貨幣市場資金面的變化以及利率的波動。

　　華安富利基金經理黃勤則認為，美國、歐洲的金融危機已經蔓延到經濟的各個領域。盡管政府大幅降息，并推出了財政刺激計劃，但經濟滑坡的速度并無減緩的跡象。美、歐等主要經濟體經濟在今年下半年才可能開始緩慢復蘇。而央行為促進經濟平穩較快發展，會繼續實施適度寬松的貨幣政策，維持銀行體系充足的流動性。預計貨幣市場利率將在低位維持一段時間。建信貨幣基金經理則提醒，寬松的貨幣政策和積極的財政政策對經濟增長的刺激和拉升作用將是市場關注焦點，從去年11月開始的信貸恢復性增長如能持續，貨幣供給的快速增長將對經濟增長起到一定的支撐作用。但仍需警惕經濟增長預期改變和新股發行恢復對貨幣市場產生的沖擊。

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