圖/CFP

　　2008年，股市呈現單邊下跌態勢，國內偏股型基金在此輪大熊市中，普遍出現了大幅折損。截至上周末，共有華夏、嘉實、華安、融通、泰達荷銀等近20家基金公司旗下150余只基金公布了2008年年報。已披露的年報數據顯示，股票型、混合型等基金成為2008年虧損的重頭所在。眼下，披露年報的基金公司尚未過半，但三類基金虧損合計高達4866.5億元。相信隨著基金年報的陸續披露，虧損金額還將擴大。可以肯定的是，2008年基金的虧損金額將創出有史以來的最高紀錄。

　　去年業績

　　股基成虧損“絕對主力”

　　眾所周知，去年A股市場泥沙俱下，遭遇了單邊重挫的行情，其中滬指全年跌幅超過60%。在這樣的背景下，基金集體縮水，尤其是偏股型基金凈值更是大幅下滑。雖然全年虧損早在市場預期之中，但基金年報透露出的數據仍令市場驚詫不已。

　　統計顯示，雖然目前僅有三分之一的基金披露年報，但虧損總額已接近5000億元。其中，以股票型基金、混合型基金和封閉式基金為代表的偏股型基金，成為去年虧損的“絕對主力”。其中，開放式股票型基金虧損達3220.4億元，混合型基金虧損達1392.7億元，封閉式基金虧損達到253.3億元。上述三類基金虧損合計高達4866.5億元。

　　與之相比，固定收益類產品成為去年資金的避風港。以債券基金、貨幣基金組成的固定收益產品，成為2008年基金產品中唯一一道亮麗的風景線。已經披露的年報數據顯示，18只債券型基金(分類單獨計算)整體盈利，全年收益達到111.75億元。同時，貨幣基金真正實現“全線飄紅”，16只貨幣基金(分類單獨計算)同期盈利37.12億元。

　　而記者也注意到，正是由于固定收益類產品去年的良好表現，也使得很多上市公司紛紛垂青。據已公布的上市公司2008年年報來看，去年市場的暴跌使得許多上市公司將資金轉投到安全邊際較高的貨基和債基上，結果是令人滿意的，這些上市公司均小有斬獲，包括金陵藥業、恒生電子等。

　　投資思路

　　王牌經理看好成長類行業

　　雖然股基在去年遭遇了全線虧損的尷尬，但業績分化頗為明顯，一些基金經理“大腕”們去年的投資軌跡無疑成為市場關注的焦點。截至上周，去年排名前兩位的泰達荷銀成長和華夏大盤的年報都已經公布，兩位王牌基金經理去年的投資主線全曝光。

　　根據華夏大盤的年報顯示，截至2008年12月31日，華夏大盤基金份額凈值為4.687元，該報告期份額凈值增長率為-34.88%，同期業績比較基準增長率為-56.18%。而王亞偉去年將投資重點確定在券商、醫藥和化工這三類個股上來分享始于去年11月中旬的跨年度反彈行情。

　　除了王亞偉之外，泰達荷銀基金公司旗下的泰達荷銀成長，在王勇的帶領下經營業績成為股票型基金抗跌之王，2008年該基金的經營業績虧損僅為31.61%。年報顯示，該基金主要配置了醫藥、通信、IT服務等成長類行業。從去年行業表現上看，成長型行業表現普遍優于滬深300指數，但去年下半年成長類行業相對估值偏高，因此出現了一輪補跌過程，而該基金隨之進行了倉位的動態調整。該基金年報顯示，去年制造業占到了基金資產凈值比例的25%以上，信息技術業也是重倉的品種，占資產凈值比例的24.78%。

　　經理看市

　　今年震蕩筑底 相對謹慎樂觀

　　雖然所有基民去年都經歷了慘痛的虧損，但對于今年的市場仍然充滿期待。而從已披露的基金年報中我們不難發現，一些基金經理對于今年的行情頗為謹慎樂觀。

　　其中，王亞偉在基金2008年年報中明確指出，2009年股市風險與機會并存，策略選擇上可以比2008年更積極。基金重點關注的目標將會集中在抗周期的成長型公司、受益于行業整合的公司、率先進入復蘇周期的公司以及低估值的大盤藍籌股。而在流動性驅動市場的階段，券商股存在較大的投資機會。

　　交銀施羅德藍籌基金經理李旭利認為，如果市場震蕩格局與2009年經濟態勢相適應，則投資人值得適度地逆向操作。但不管如何，具有很強競爭力的優勢企業，投資人可以持相對樂觀的態度去嘗試。

　　嘉實理財通增長基金經理邵健則認為，今年A股市場可能是震蕩筑底，是為未來逐步孕育投資機會的一年。投資者一方面會看到更具挑戰的宏觀數據與企業盈利，另一方面可能在中后期宏觀經濟與企業盈利逐步企穩，流動性得到改善，因而全年的市場將較為震蕩。

　　華安基金安順基金經理尚志民判斷，2009年將是中國經濟的調整年，調整中蘊藏生機。經歷此次危機之后，我國的經濟增長結構將會發生變化，一些行業的地位將大幅提高，一些公司將在危機中通過優勝劣汰成長為新的龍頭，受益于經濟刺激計劃的公司業績會獲得大幅改善，這都將為證券市場帶來新的活力，從而使得2009年的市場機會遠遠多于2008年。

　　海富通股票基金經理表示，該基金今年將重點關注四類公司：一是受益于經濟復蘇的周期類公司；二是符合國家產業政策方向的細分行業和公司；三是估值相對市場折價的金融類公司；四是能夠在宏觀經濟波動過程中保持穩定增長的細分行業和公司。

　　鵬華行業成長基金經理陳鵬指出，隨著市場估值優勢的消失，4萬億投資對國內經濟的拉動效果將在未來兩個月經受考驗，其結果對未來市場走向影響巨大。他表示，新的一年將深入挖掘盈利能力強、治理結構好、成長領先于行業的上市公司。

　　四月投資策略

　　建議增持側重景氣行業基金

　　相關數據顯示，今年1季度市場結束了2008年末的調整，出現強勁反彈，滬深300指數較2008年末上漲幅度接近40%，這波行情啟動迅速，幅度較大，顯示了目前市場在對宏觀經濟前景的判斷上，樂觀情緒占據上風。

　　為此，建信基金認為，可以肯定的是，在寬松的貨幣政策和積極的財政政策刺激等多方面力量的共同作用之下，我國經濟確實有從前期低谷中復蘇的跡象，年內GDP同比增速有望逐季抬高，這將對市場信心是有力支撐。預計2季度，市場行情將在對于宏觀經濟運行趨勢、企業盈利能力恢復速度和程度、流動性特征的演變、通縮、通脹是否發生轉換等預期的不斷修正和調整中前行。

　　具體到4月的投資策略，國金證券基金研究中心張劍輝認為，在外部經濟及市場顯露反彈跡象、投資支持下國內經濟及企業生產逐步恢復以及流動性供應依然充裕的背景下，推動A股市場進一步上漲的動力依然存在。但前期熱點主題板塊上漲后的高估值壓力有待消化，市場短期或將繼續維持震蕩格局，對于選擇股票及混合型基金的投資者而言，建議控制基金組合在“中等”或“中等偏上”風險水平。其中，進取策略下建議側重選股能力突出基金或增持側重高景氣度或景氣度回升行業基金，穩健策略下繼續側重投資大盤藍籌風格股票基金，兼顧紅利風格基金。

　　寬松貨幣環境下流動性供應充裕的局面短期不會打破，但在實體經濟回暖程度和持續時間尚有待進一步的觀察、潛在通脹預期以及后續債券發行量增加等背景下，債市未來機會也將呈現階段性和結構性特征，期限選擇上建議側重中短期限品種。隨著企業存貨消化及生產逐步恢復，投資者對信用債溢價水平要求將有所降低，中等及次高級信用類債券收益率或有進一步下降空間。另外，轉債在正股推動下或具有相對突出的投資機會，且向下波動率低于正股。

　　維持債市謹慎樂觀看法，防御思路下建議側重選擇操作穩健、持倉久期適中的債券－新股申購型產品，進取操作思路下可關注在可轉債和企業債上持倉比例較高的債券－新股申購型產品。

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