最多達到近3億元 基金經理集體反思2008年

　　王艷偉

　　絕大多數基金經理對2008年A股市場的艱難程度顯然估計不足，在今日出爐的首批基金2008年報中，基金經理對去年投資操作上的失誤進行了深刻反思。而證監會于2008年9月將基金持有的長期停牌股票的估值方法改為指數收益法。由于去年市場單邊下跌，這一調整直接導致相關基金利潤減少，多者達近3億元。

　　新估值法“打傷”基金

　　根據中國證監會《關于進一步規范證券投資基金估值業務的指導意見》，對基金估值業務，特別是長期停牌股票等沒有市價的投資品種的估值等問題作進一步規范。

　　據此，大多數基金將特殊事項停牌股票公允價值的確定方法，從按停牌前最后交易日的收盤價估值改為按《中國證券業協會基金估值工作小組關于停牌股票估值的參考方法》提供的指數收益法估值。

　　華安創新2008年報中披露：“從2008年9月16日至12月31日，按照調整后的估值原則，本基金對持有的長期停牌的股票估值進行了調整，調整后對基金的凈值及報告期損益產生的影響如下：長江電力，影響報告期損益-700000.00元，影響基金凈值比例-0.0098%。”

　　華安創新70萬元的利潤損失數額還算小的。華夏行業精選2008年度凈利潤因此項調整而減少1.04億元，華寶興業行業精選凈利潤被調減2.64億元，嘉實滬深300凈利潤調減2.85億元。“下跌時沒把倉位降到最低”

　　提早進行減倉的基金，相對有效地控制了損失。匯添富成長焦點袁建軍在年報中表示，整個2008年中，該基金采用相對低倉位運作的資產配置策略，在年初降低了股票投資比例，并在余下時間內有效控制住了這一比例。華寶興業行業精選也是較早控制倉位的基金之一，但是在下跌過程中沒有把倉位降低到契約規定的最低水平，基金經理認為這是影響投資業績的最主要因素。此外，基金規模較大、大市值股票較多，也使該基金無法抵御市場大幅度下跌的系統性風險。

　　華安創新基金經理劉新勇在年報中表示，2008年初，基于對A股市場的謹慎態度，股票投資比例年初就維持在相對較低的水平，隨著不利因素的增加，股票投資比例進一步下降。“雖然我們想到了2008年的市場可能比較艱難，但是沒有想到會如此艱難，市場的下跌幅度遠非我們所料，即使年中我們將股票投資比例降低至50%左右，仍然損失嚴重。而在三季度末，針對上市公司估值大幅降低，二級市場利好政策及經濟政策變化的預期，我們提高了股票投資比例，但境外市場的大跌加劇了A股市場的悲觀預期，加倉沒有達到預期效果，導致我們在隨后的操作中趨于謹慎。”

　　2008年A股市場泥沙俱下，基金慣用的選股策略幾近失效。劉新勇稱，在行業配置方面，針對經濟和市場的特征，華安創新盡量回避了對周期性行業的投資，超配食品飲料、醫藥、零售等行業，以期通過組合的防御性策略降低風險，但在市場系統性下跌的背景下，效果有限。

　　“今年策略是波段操作”

　　對于2009年重點投資方向，建信優勢動力基金經理陳鵬和徐杰表示，主要投資于符合產業政策支持方向或與短期宏觀經濟相關性較小、能夠明確持續增長的資產，并對周期類資產進行階段性配置。

　　中信紅利精選孫建波和趙航則認為，2009年股市整體上已經從戰略撤退階段進入了戰略相持階段，因此從投資邏輯上來講跟2008年有重大差別。在倉位控制上，2008年大盤是單邊下跌市，因此最好的策略就是一直輕倉，而2009年大盤很可能是震蕩市，因此最好的策略是波段操作。

    相關專題：

    2008年基金年度報告

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。