國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　本周(2009-3-13～2009-3-19)A股市場單邊上揚。投資權益類的開放式基金凈值大幅反彈，股票型基金收益率加權平均為5.38%，股票-指數型基金收益率加權平均為6.63%，混合-積極配置型收益率加權平均為4.7%，混合-靈活配置型收益率加權平均為5.17%，混合-保守配置型收益率加權平均為4.33%。債券市場震蕩盤整，全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為0.5%，債券-新股申購型收益率加權平均為0.23%，債券-完全債券型收益率加權平均為0.05%。封閉式基金市場價格平均上漲5.87%。美股大幅反彈，QDII基金凈值收益率加權平均收益為5.68%(2009-3-12～2009-3-18)。

　　本周A股大幅反彈，股指節節攀升。本周的行情由大盤指標股和小盤熱門股雙輪驅動：銀行、地產等權重股再次走強，極大鼓舞了士氣；而近期中小盤個股再度活躍，熱點層出不窮，如川渝區域振興計劃、海峽西岸經濟圈、年報高送配題材股等等。隨著油價的上漲，資源類板塊如煤炭、有色被重新激活，新能源、節能環保等間接受益行業也加入反彈行列。近期外圍市場的持續回暖也給A股帶來了一定的提振作用。我們對后市持謹慎樂觀，預計大盤仍以震蕩為主，主要原因是：即將進入年報業績披露密集期，不利年報造成的個股風險加大；近期反彈可能加大“大小非”減持壓力；2月份的經濟數據表明基本面未顯著轉暖，大盤持續上漲缺乏支撐。短期金融、地產、煤炭、鋼鐵等大盤藍籌及09年業績預增確定的個股將受到市場青睞，為此建議投資者適當持續關注側重紅利股和大盤股的股票型基金。

　　短時間內債券市場仍可能維系窄幅震蕩走勢。伴隨著經濟轉暖，企業的經營情況和信用水平將逐步回升，可關注重點投資企業信用債的債券基金品種。年度分紅迫近，參照歷史情況，并考慮08年度可分紅金額以及當前折價，我們認為封閉分紅行情預期將在謹慎中演繹，相對收益高度將受到一定抑制。對于存在年度分紅預期的封基，考慮分紅金額、分紅自然除權后的折價安全空間(以及考慮企業所得稅優惠)，并參考管理人投資管理能力，建議重點關注基金漢興，適當關注基金漢盛和通乾。另有部分封基折價水平在30%上下，也具備一定吸引力，進一步比較投資管理能力以及未來分紅潛力等因素，建議關注科瑞、景福、天元等基金。

　　基金投資操作建議

　　關注側重紅利股和大盤股的股票型基金——開放式基金投資建議

　　本周A股大幅反彈，股指節節攀升。本周的行情由大盤指標股和小盤熱門股雙輪驅動：銀行、地產等權重股再次走強，極大鼓舞了士氣；而近期中小盤個股再度活躍，熱點層出不窮，如川渝區域振興計劃、海峽西岸經濟圈、年報高送配題材股等等。隨著油價的上漲，資源類板塊如煤炭、有色被重新激活，新能源、節能環保等間接受益行業也加入反彈行列。近期外圍市場的持續回暖也給A股帶來了一定的提振作用。我們對后市持謹慎樂觀，預計大盤仍以震蕩為主，主要原因是：即將進入年報業績披露密集期，不利年報造成的個股風險加大；近期反彈可能加大“大小非”減持壓力；2月份的經濟數據表明基本面未顯著轉暖，大盤持續上漲缺乏支撐。短期金融、地產、煤炭、鋼鐵等大盤藍籌及09年業績預增確定的個股將受到市場青睞，為此建議投資者適當持續關注側重紅利股和大盤股的股票型基金。

　　本周債市窄幅盤整，國債指數、企債指數小幅上漲。在“保八”的目標下，充裕的資金面有可能繼續維持。較差的經濟基本面使央行存在進一步下調準備金率的可能，貨幣供應量也將隨之增加。短時間內債券市場仍可能維系窄幅震蕩走勢。伴隨著經濟轉暖，企業的經營情況和信用水平將逐步回升，可關注重點投資企業信用債的債券基金品種。

　　謹慎操作，建議平配——封閉式基金投資建議

　　年度分紅迫近，參照歷史情況，并考慮08年度可分紅金額以及當前折價，我們認為封閉分紅行情預期將在謹慎中演繹，相對收益高度將受到一定抑制。對于存在年度分紅預期的封基，考慮分紅金額、分紅自然除權后的折價安全空間(以及考慮企業所得稅優惠)，并參考管理人投資管理能力，建議重點關注基金漢興，適當關注基金漢盛和通乾。另有部分封基折價水平在30%上下，也具備一定吸引力，進一步比較投資管理能力以及未來分紅潛力等因素，建議關注科瑞、景福、天元等基金。

　　過去一周基金市場分析

　　偏股型基金凈值全面上揚——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-3-13～2009-3-19)A股市場單邊上揚，滬深兩市成交量由上周的萎縮逐漸轉為放大。上證指數收于2265.76點，全周上漲6.18%，成交量放大了18.82%；深證成指收于8622.47點，上漲8.68%，成交量放大了10.99%。22個行業指數全線“飄紅”，周期性板塊大幅反彈，表現最好的是采掘業，行業指數漲幅達10.71%。此外，房地產、金屬類、機械類、電子類等行業的漲幅也均在8%以上。采掘業本周表現的異�；钴S，這主要是由于近期煤炭價格跟隨國際原油價格上漲，加上產業用電需求回升驅散了市場對淡季煤價的擔憂，驅使煤炭類個股股價大幅回升。房地產行業在部分地區銷售情況回暖，令市場對于行業預期也將逐步向好，帶來近期地產股的反彈。除了煤炭板塊之外，汽車板塊近期連續活躍，主要是 “汽車下鄉”政策帶動了2月汽車銷量增長，令市場對該政策預期較高，帶動了個股上漲。防御型板塊醫藥類和公用事業類本周相對滯漲。

　　本周(2009-3-13～2009-3-19)股票型基金全部上漲。股票-指數型基金收益率加權平均為6.63%，主動管理的股票型基金收益率加權平均上漲5.38%。股票-指數型基金中深市指數基金收益好于滬市指數基金，中小板指數基金收益好于大盤股指數基金。主動管理的股票型基金本周凈值勁升，最高漲幅達7.89%，其中34只基金漲幅超過上證指數，約占主動管理股票基金總數的22%。高倉位的基金如中郵優選、中郵成長、光大量化、銀華優選等基金本周再度發力，凈值大幅回升。本周收益前20%的基金既有規模超百億的大基金也有不超十億的中小型基金，既有重點投資藍籌股的基金也有傾向于中小盤股的基金。它們重點配置的行業主要集中在金屬類、食品飲料、機械設備、批發零售、房地產。比如中郵優選、中郵成長、廣發小盤對地產板塊的青睞程度超出對其他行業的關注度，光大量化則重點配置金屬類個股。

　　圖表1：市場指數表現(2008-12-1～2009-3-19)

 

　　圖表2：行業指數表現(2009-3-13～2009-3-19)

 

圖表 3 ：股票型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	泰信優質	7.89
2	德盛精選	7.83
3	國投創新	7.8
4	中郵優選	7.49
5	中郵成長	7.44

　　來源：國金證券研究所

　　本周混合型基金普漲，混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均為4.7%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均為5.17%，混合-保守配置型基金凈值加權平均為4.33%�；旌�-積極配置型基金中國泰回報漲幅居首上漲6.28%�；旌�-靈活配置型基金凈值普遍漲幅較高，約14%的產品漲幅超過大盤，漲幅最高的為融通景氣上漲7.37%。部分混合-保守配置型基金收益也大幅增長，漲幅居首的融通新藍籌周收益為5.54%。

圖表 4 ：混合 - 積極配置型凈值增長率前五位				圖表 5 ：混合 - 靈活配置型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)		排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	國泰回報	6.28		1	融通景氣	7.37
2	泰信策略	6.23		2	泰信優勢	7.2
3	大成穩健	5.68		3	富國天瑞	7.07
4	廣發穩健	5.51		4	寶盈鴻利	6.97
5	博時增長 2	5.17		5	華商領先	6.94

　　來源：國金證券研究所

　　債基收益小幅上漲——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-3-13～2009-3-19)債市窄幅盤整，上證國債指數、上證企債指數小幅上漲。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.5%，債券-新股申購型基金收益加權平均為0.23%，債券-完全債券型基金收益加權平均為0.05%。普通債券型基金、新股申購型債券基金分別僅一只產品凈值下跌，完全債券型基金則全部獲得正收益。半數普通債券型基金收益超過債券指數，其中中融華債券、南方寶元收益率在2%以上，可能與配置的權益類資產上漲有關。本周5只保本型基金凈值也全部上漲，加權平均收益為0.13%。其中銀華保本再度蟬聯漲幅第一，漲幅達1.17%。貨幣基金萬份收益和七日年化收益率較上周小幅上漲。本周51只基金萬份單位收益平均為2.32，7日年化收益率平均為1.41%。

圖表 6 ：債券 - 普通債券型凈值增長率前五位				圖表 7 ：債券 - 新股申購型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)		排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	融華債券	4.65		1	華富收益 A	1.07
2	南方寶元	2.01		2	華富收益 B	1.07
3	鵬華豐收	1.3		3	工銀添利 A	0.89
4	銀河收益	0.85		4	工銀添利 B	0.88
5	大成強債 A	0.8		5	華商收益 A	0.8

　　來源：國金證券研究所

　　道指強勁反彈，QDII凈值大幅回升——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-3-12～2009-3-18)美股仍處于深跌之后的反彈，加上美聯儲決定增購逾萬億美元債券消息刺激，道指全周上漲5.47%，港股也大幅上揚。QDII基金全部獲得正收益，加權平均收益為5.68%，總體收益情況與股票型基金相當。漲幅最高QDII是海富通海外，上漲7.44%，該基金重點配置港股資產。

　　封基價格全面上漲——封閉式基金一周市場表現

　　在基礎市場一路高歌猛進的鼓舞下，封閉式基金市場價格平均上漲5.87%，其中基金安順價格漲幅居首上漲9.2%，另有將近2/3的封基價格漲幅超過5%。封基市場交易氣氛活躍、成交量放大，平均換手率提升至5.48%。

　　本周部分封閉式基金二級市場的強勁表現一方面與市場推動下凈值大幅上漲有關，另一方面受分紅預期影響。凈值是封閉式基金價格表現的重要基礎，因此結合基金持倉結構預期本周凈值增長率較高的基金價格漲幅居前，例如基金安順、基金科瑞、基金景福等。另由于近期基金年報即將密集公布，封閉式基金分紅的投資機會再度受到市場關注，存在分紅預期的基金如基金景宏、基金漢盛、基金漢興、基金安信、基金通乾等本周齊聚價格漲幅前列。

　　創新封基價格全部上漲，折溢價率變動很小。大成優選價格5.5%，折價率目前為22.15%，波動很小。建信優勢價格上漲6.02%，折價率穩定在19.23%。瑞福進取價格上漲7.71%，溢價率為26.33%。創新封基富國天豐價格上漲0.29%，折價率小幅上升，目前為3.02%。

圖表 8 ：價格漲幅前五位
排名	基金名稱	價格增長率 (%)
1	基金安順	9.2
2	基金景宏	9.17
3	基金漢興	8.83
4	基金漢盛	8.31
5	瑞福進取	7.71

　　來源：國金證券研究所

　　基金市場要聞

　　3月18日寶盈核心優勢靈活配置混合型基金的基金募集完畢，募集凈銷售額為7.76億元。南方滬深300指數基金、易方達行業領先企業基金、興業有機增長基金將于3月20日結束募集，即將成立。

　　泰達荷銀集利債券型證券投資基金將進行成立以來的首次分紅，每10份集利A類、集利C類基金份額將派發紅利0.18元。

　　南方基金宣布已與標準普爾指數公司簽約，將開發跟蹤標準普爾500指數的QDII指數基金產品。

　　銀華和諧主題靈活配置基金獲批。該基金重點投資受益于“構建和諧社會”政策相關行業的股票和具有較高投資價值的固定收益類資產，把握政策導向帶來的結構性投資機遇，以期實現基金財產的長期穩定增值。

　　銀河銀信添利債券型基金將進行第七次分紅，以截至2008年12月31日的可分配收益為準，A類、B類均為每10份基金份額派發現金紅利0.22元。

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