“我正在重慶調研房地產市場情況。”接到《中國經營報》記者電話時，某基金公司研究總監正在一家券商組織的集體調研活動中。無獨有偶，上海一家合資基金公司的基金經理也告訴記者，在經過對深圳、廣州樓市的調研后，他近期也將參加由券商組織的聯合調研活動，地點同樣是重慶。

　　對于正陷入迷茫期的基金經理們來說，不斷的調研或許是幫助他們尋找到經濟和股市未來方向的唯一方法。也只有通過這種密集的實地調研，才能給他們內心帶來一些安定感。

　　外圍股市回暖，2月份信貸的繼續超高速投放、固定資產投資的增長以及近期房地產市場的放量，似乎都讓基金們找到了繼續做多的理由。

　　市場在等待

　　“市場在等待，所有人都不知道該向哪里看。”上述基金公司研究總監向《中國經營報》坦承，短期看，經濟確實在恢復，但是長期看仍有很大隱憂，機構之間分歧也很大，所以市場將在箱體震蕩中等待各種消息的明朗，最終選擇向上還是向下。

　　四五月可能成為股市選擇方向的分水嶺。有基金投研人士判斷，隨著4月份一季度報的陸續公布，基本面對市場的影響將加大，人們將更加關注企業的盈利情況。

　　事實上，記者經過和多位投資機構人士接觸發現，對于即將公布完畢的2008年年報，幾乎沒有人關心，反而認為越難看越好，將為2009年輕裝上陣提供機會。“一季度報很重要，它將檢驗企業去庫存化情況和四萬億效果如何。”某基金經理告訴記者，根據他們的測算，業績同比可能下降40%~50%。這一數據比券商預計的要悲觀。

　　但是也有不以為然者。在光大保德信基金首席投資總監袁宏隆看來，現在投資者更多的是關注未來，即使一季度報公布之后，數據也反映的是過去時，政府救經濟的決心很大，隨時可能出新政策。

　　多位基金經理向記者表示，4萬億投資在股市中的反應已經相當到位甚至有些過度，現在基本是政策空窗期，政府也需要觀察救市效果。

　　等待的同時，基金操作的分歧也逐漸出現。根據長城證券監測數據顯示，華夏基金納入統計的10只基金中，有7只基金在減倉；嘉實基金納入統計的6只基金全面減倉；易方達基金的4只基金全面減倉。中信證券則監測到光大保德信、富國、泰達荷銀及博時等在主動增倉。

　　房地產將是先行指標

　　盡管有各種壓力，這個目前為止被判定為局部結構性行情的市場仍舊熱鬧，其中一度被市場拋棄的地產、有色板塊近期表現頗為強勁。

　　地產股的大漲來自成交量的回暖。東方證券調研了15  個大中城市的成交量，發現房地產市場成交量持續增長，成交非常活躍，回暖跡象非常明顯。他們甚至還提高了部分房地產企業的盈利預測。

　　上述合資基金公司的基金經理也告訴本報，根據他對房地產企業調研和交流的情況來看，企業普遍都感覺一季度的銷售，特別是春節后的銷售有明顯好轉。“我們初步判斷，至少這個勢頭可以延續到5月份。”令他擔憂的是，成交主要集中在中低檔樓盤，中高檔則絲毫沒有回暖跡象。

　　房地產行業如此受到關注，主要是因為其支柱性行業的地位，對于周期性行業具有很明顯的帶動作用。“樓市恢復了，鋼鐵、化工、建材、家電消費等就都跟著起來了，而且還帶動了就業，影響實在太大。”某老牌基金公司的基金經理認為，摸清了房地產業這個先行指標的走向，也就等于明白了宏觀經濟狀況。

　　但是對房地產行業回暖的持續性，基金間也有爭議。既有人判斷下半年就將進入新的開工、拿地階段，也有更多的人持懷疑態度。“價跌量漲是較為理想的情況，但是很多地區比如上海，房價跌的很少”，歐慶鈴認為，房產商和投資者之間的博弈將是復雜的，可能不會有理想情況。

　　既然號稱是“百年危機”，沒道理這么快房地產就挺過去了。這是一條樸素的道理，很多基金經理也正是因此對房地產前景不看好。

　　查閱券商研究報告，記者發現也存在明顯分歧。中金已經建議超配地產，中銀國際則并不急于改變房地產業調整尚未結束的判斷，認為有效的自主性需求還有多少會選擇在目前價位釋放難以預料。

　　輪動機會仍要抓住

　　不管心中如何忐忑，投資還是要做的。因此在當前震蕩始終尋找契合熱點的板塊和個股成為基金經理們的必修課。

　　比如申萬巴黎基金投資總監鄒翔認為，前期政策預期下的估值反彈行情接近結束，將逐步回歸到關注業績真實增長的階段，行業將逐漸分化，業績最先復蘇的行業有望脫穎而出。上半年，板塊輪動、主題投資、波段操作將是市場持續的熱點。

　　“我們沒有既定策略，走一步看一步，能抓住波段就最好”，上海一位基金經理告訴記者，在有一定基本面基礎的前提下，對熱點他并不避諱。

　　近期煤炭股反彈較為強勁，分析人士認為，傳統需求淡季來臨，并沒有導致秦皇島煤價如市場預期那樣下跌，顯示中國經濟正在逐步向好的方面轉化，經濟回暖抵消了淡季煤炭需求下降。

　　“所以我們要尋找最先復蘇的行業，尤其要到周期性行業中尋找”，上述老牌基金公司的基金經理表示，相關行業一旦基本面出現好轉，必然會在股市上得到反映。

　　“把握好行業輪動，在熊市中依然會有好的表現”，華富基金舉例，家電行業在2008年7月、11月、12月及2009年1月大幅跑贏大市，房產行業在 2008年10月、11月大幅跑贏大市，煤炭行業在2008年12月、2009年1月大幅跑贏大市，電力行業在2008年9月、10月大幅跑贏大市。

　　中海基金認為震蕩區間內的結構性機會主要存在于：區域振興計劃，重點關注青海、江西、貴州區域；預計3月下旬到4月初，十大行業振興規劃細則和地方具體落實政策陸續出臺，將帶動相關行業表現。

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