◆防火墻“短板”拷問銀行系產業基金

　　證券時報記者 張若斌

　　本報訊 隨著商業銀行進入直投領域的熱情逐步高漲，關于如何防范基金管理人和被投資企業之間關聯交易的問題也逐漸引起監管部門的關注。記者從相關渠道獲悉，商業銀行與旗下產業基金之間的防火墻機制，有望在新制定的《股權投資基金管理辦法》中得到體現。

　　由于資金和客戶優勢，商業銀行被不少地方政府視為產業基金的最佳合作者。此前，工商銀行與江西省政府牽頭組建的“江西鄱陽湖產業投資管理公司”已于2008年12月31日注冊登記成立，以管理規劃總規模達150億元的鄱陽湖產業投資基金；而建設銀行旗下的建銀國際控股則與中國航空工業集團旗下的中航投資和中航咨詢合資成立了“天津裕豐基金管理公司”，以管理初始規模為50億元的“航空產業股權投資基金”。

　　不過，由于《商業銀行法》限制，此前的中瑞合作基金、東盟基金、中比基金均由國開行出資，而中資商業銀行尚無從事直接股權投資先例，所以工行和建行目前均未明確表示認購上述產業投資基金的份額，而如果上半年《股權投資基金管理辦法》能夠出臺，則商業銀行進入直投領域將再無障礙。

　　對此，3月17日發改委財政金融司副司長曹文煉在上海表示，雖然目前地方政府對產業基金頗為積極，但這些地區更多是從本地的角度來考慮制定一些吸引和優惠的政策。發改委今后將重點監管基金的治理結構、防范基金投資管理人的權力濫用和被投資企業的關聯交易等方面。

　　有業內人士告訴記者，地方政府之所以愿意將省內的優秀企業股權出讓給銀行系產業基金，關鍵意義在于換取商業銀行長久而可靠的信貸支持。一些中部省份的產業政策制定者心中很明白：要發展投資大的周期性行業，例如能源、交通和基礎設施建設，尤其需要大型國有銀行的信貸支持；而如果此類公司本身就屬于銀行系公司的投資對象，獲取長期貸款自然要容易很多。

　　顯然，有必要設置一套防火墻機制，以隔絕銀行信貸與直投業務之間的關聯交易。新展銀行直投業務總經理張在榮向記者表示，商業銀行要經營好產業基金，最重要的就是建立一套防火墻制度———即銀行的信貸投放與直投決策之間的完全脫鉤，否則，銀行與被投資企業之間的關聯交易不僅將使得貸款風險大增，更將完全扭曲整個公司的商業原則。

　　以新展銀行的經驗看，此前投資的英利綠色能源，揚子江船業和中國龍工的信貸發放和直投決策都是完全獨立運營的。

　　工行相關人士也告訴記者，由于國內銀行系產業基金剛剛起步，防火墻機制也正在逐步完善中，防范關聯交易的一些經驗已經上報。例如，江西鄱陽湖產業基金公司的人員主要由工行投資銀行部調配，而不是從江西省分行選拔，盡管江西省分行可能和當地企業和政府更加熟悉。

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