本報(bào)記者 張桔 北京報(bào)道

　　繼2008年權(quán)益投資浮虧-6.75%后，社保基金今年2月停開(kāi)A股的賬戶，又引發(fā)了關(guān)注。

　　在去年11月、12月、今年1月連續(xù)三個(gè)月在A股市場(chǎng)開(kāi)設(shè)賬戶后，社保基金2月份停開(kāi)了A股賬戶；與之相反，2月QFII則在兩市各開(kāi)四個(gè)賬戶，從而使在滬深交易所開(kāi)戶的QFII達(dá)到68家。

　　緣何社保基金與QFII唱反調(diào)？信達(dá)證券基金分析師劉明軍指出，社保基金去年股市投資出現(xiàn)8年來(lái)首次浮虧，因此在今年股票投資中強(qiáng)調(diào)控制投資風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行審慎投資，這可能是根據(jù)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境判斷調(diào)整了開(kāi)設(shè)賬戶的目標(biāo)和節(jié)奏。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，“停止開(kāi)戶”和“停止投資”是兩個(gè)不同的概念，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)不會(huì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的影響，社保資金可以利用已開(kāi)賬戶去投資或者加大投資；當(dāng)前影響二級(jí)市場(chǎng)最主要的問(wèn)題在于強(qiáng)經(jīng)濟(jì)刺激政策下宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“差強(qiáng)人意”。

　　WIND資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月13日，在已披露2008年年報(bào)的上市公司中，28家上市公司的前十大流通股股東中出現(xiàn)社保基金的身影，累計(jì)持股約20458萬(wàn)股。

　　社保基金走下神壇

　　社保基金進(jìn)入股市以來(lái)，幾乎每次都能成功“逃頂抄底”。

　　梳理社保基金投資A股的歷程，2003年6月社保與博時(shí)、南方等六家基金公司簽定委托協(xié)議正式征戰(zhàn)股市。2004年7月到2005年6月，上證指數(shù)下跌約20%，但社保基金同一時(shí)間段的持股量從4.32億股增加到26.14億股，增倉(cāng)規(guī)模約為5倍。

　　而后二級(jí)市場(chǎng)迎來(lái)了一輪史無(wú)前例的牛市，股指最高上沖到6124點(diǎn)，但根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，2007年中報(bào)與三季報(bào)上市公司的前十大流通股股東對(duì)比，社保持有的重倉(cāng)股數(shù)量由172只減至137只，持有市值由330.47億元減少至294.28億元，這一趨勢(shì)一直延續(xù)到2008年一季度。2008年一季度末在上市公司前十大流通股股東中，社保基金持股7.78億股。

　　然而2008年的牛熊巨變，讓此前戰(zhàn)無(wú)不勝的社保基金光環(huán)褪色。

　　根據(jù)2009年2月25日社保基金正式對(duì)外公布的一組數(shù)字，截至2008年12月31日，全國(guó)社保基金的總資產(chǎn)為5625億元，但全年投資的收益卻為-6.75%，這是成立八年來(lái)首次出現(xiàn)的權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　2008年社保基金緣何被套呢？WIND資訊統(tǒng)計(jì)分析，在上市公司季報(bào)披露的十大股東和十大流通股股東名單中，社保基金很可能在二、三季度一直在加倉(cāng)，其重點(diǎn)持股量從7.78億股上升至9.11億股、10.13億股，二季度社保基金新進(jìn)入49家上市公司前十大股東或者流通股股東行列，三季度社保基金則新進(jìn)入74家上市公司前十大股東或者流通股股東行列，社保“做多”的思路似乎并沒(méi)有因股指的節(jié)節(jié)下行而終止。

　　這里以多只社保組合集中持有的山東高速(600350)為例分析。

　　根據(jù)記者的計(jì)算，2008年第一季度，山東高速下跌約29%，在持有該股的前十大流通股股東中，兩只社保投資組合僅小幅減倉(cāng)約65萬(wàn)股；但從一季度末到第二季度，社保基金開(kāi)始有意識(shí)重點(diǎn)增持山東高速，在前十大流通股股東名單中，社保基金二季度約增持331萬(wàn)股，但二季度山東高速繼續(xù)下跌約28%；三季度末，在前十大流通股股東名單中，社保基金繼續(xù)增持約513萬(wàn)股，該季度山東高速僅反彈約14%；不過(guò)該股在四季度又下跌了15.36%，盡管年報(bào)尚未公布，但很可能導(dǎo)致尚未出局的社保基金已被套。

　　停開(kāi)賬戶引發(fā)猜測(cè)

　　單從2月份的開(kāi)戶數(shù)看，社保基金的“停步”與其他機(jī)構(gòu)開(kāi)戶的加碼截然相反。

　　根據(jù)中登公司的數(shù)據(jù)顯示，2008年11月和12月，社保基金分別開(kāi)了8個(gè)賬戶，2009年1月，社保基金的開(kāi)戶數(shù)增加到16個(gè)，社保基金連續(xù)三個(gè)季度呈現(xiàn)跑步入市的態(tài)勢(shì)，但這一勢(shì)頭在2月戛然而止。

　　月報(bào)統(tǒng)計(jì)還顯示，2月份A股自然人新增開(kāi)戶數(shù)為151.9959萬(wàn)戶，為上月的4.73倍；一般機(jī)構(gòu)開(kāi)戶數(shù)新增2003戶；證券公司新增35戶。除去社保基金外，其余機(jī)構(gòu)開(kāi)戶數(shù)均呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。

　　尤其是新基金賬戶增速明顯。自2月以來(lái)，單周新增基金開(kāi)戶均維持在相對(duì)高位，2月的第一周，新增基金開(kāi)戶數(shù)22555戶，第二周35577戶，第三周43953戶，第四周為42575戶，2月份基金新增開(kāi)戶數(shù)共14.47萬(wàn)戶，較今年1月的5.6萬(wàn)戶增長(zhǎng)1.56倍，創(chuàng)下自去年3月份以來(lái)近10個(gè)月的新高。

　　對(duì)比而言，社保的“反常”看似出乎意料。全國(guó)社保研究中心一位不愿意透露姓名的人士向記者表示，社保基金不可能保持每個(gè)月都會(huì)新開(kāi)賬戶，這可能是根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)氛圍對(duì)于此前開(kāi)戶的策略進(jìn)行的一種調(diào)整，但開(kāi)不開(kāi)戶與投不投資是兩個(gè)完全不同的概念，即使開(kāi)戶也可能出現(xiàn)空戶或者交易不頻繁的現(xiàn)象，應(yīng)該區(qū)分開(kāi)來(lái)看。

　　資料顯示，截至2008年底，社保基金8年來(lái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益1600億元，整體年化收益率為8.98%。在股票投資方面，2008年底社保基金境內(nèi)股票投資累計(jì)約600億元，2008年底持有的股票市值余額約900億元，約占其總資產(chǎn)的16%。

　　對(duì)此，光大證券策略分析師黃學(xué)軍表示，不排除社保基金在當(dāng)前的股市迷霧中會(huì)減少投資，將更多的資金投到四萬(wàn)億刺激計(jì)劃需要的實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中去，一個(gè)月賬戶的停開(kāi)不能說(shuō)明實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題。

　　而或許也正是二級(jí)市場(chǎng)目前的諸多不確定性，導(dǎo)致社保基金畏縮不前。

　　首先是大盤的走勢(shì)。3月以來(lái)，上證指數(shù)圍繞在2100點(diǎn)一線整理，兩周以來(lái)僅上漲3.03%。記者匯總近期的研究報(bào)告，當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)于股指的預(yù)測(cè)呈現(xiàn)兩種觀點(diǎn)：一種是股指會(huì)呈現(xiàn)M形走勢(shì)，另一種是股指會(huì)呈現(xiàn)N形走勢(shì)，年中左右會(huì)迎來(lái)一次年內(nèi)的底點(diǎn)，但這個(gè)底點(diǎn)不會(huì)觸及去年的1664點(diǎn)，且下一輪反彈力度會(huì)較年初更為猛烈。

　　(本報(bào)實(shí)習(xí)記者楊穎樺對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))