“贖回問題的確讓我們擔心。”——近段時間不同的基金公司、不同職位的人員、在不同的場合都表達出同樣的擔憂。

　　這種擔憂來自歷史經驗。時間并不長的中國基金發展史中不斷驗證：在股指相對高位發行的基金，在隨后股指調整初期有一定的贖回。事實上，各個國家的基金申贖均出現上述特點。 今日焦點2009年3月17日新醫改方案定稿有望本周公布新醫改最終稿有望本周公布，修訂多達130多處，公立醫院改革將加入競爭要素，基本藥物不再定點生產。[深度報道] 醫改8500億去向與醫藥分開之道 [相關評論] 新醫改8500億的投向分析 多部委下放對外投資核準權 鋪路整體上市 人保集團“收權” 傳戰投單日減持建行1億股

　　2007年2、3季度出現了中國基金有史以來最大規模基金申購，創造了兩個季度翻番的神話。單以份額考慮，這兩個月的增長份額超過之前9年的累計增量。但當時的瘋狂可能為今年基金界份額的縮減埋下了一顆炸彈。

　　眼下，許多基金公司都在努力避免引爆這一炸彈。

　　擔憂贖回潮

　　中國基金十年歷史中，經歷過多次反彈后的贖回潮。

　　規模較大的一次發生在2006年。2004年上半年上證指數出現較大幅度的反彈，至1500-1700點區間，股票市場的賺錢效應助推開放式偏股型基金規模大幅增長，半年內新增開放式偏股型基金1061.24億份，增幅高達282.66%。2004年4季度開放式股票型基金份額首次突破1000億，達1642.23億份。此后直至2005年底，股票市場運行在震蕩尋底盤底過程中，上證指數一直在1700點下方運行。大規模的申購和贖回均未有發生。偏股型基金份額一直穩定在1600-1700億之間。但在2006年1季度市場再度反彈時，偏股型基金業績大幅回升，85%以上基金的凈值和95%以上基金的累計凈值回到1元以上。投資者在歷經兩年熊市后，對大牛市尚存疑慮，在基金回本后落袋為安的心理影響下出現大規模贖回。2006年1季度單季凈贖回461.06億份，占2004年基金大擴容時期增量的43.45%。

　　2007年末與2006年末相比基金份額增長453.58%，份額絕對值增加15435.04億份。其中2007年2-3季度是基金份額漲速度最快，份額凈申購11022.28億份。長城證券分析師閻紅認為，此間入市的投資者成為2008 年調整市中的主要套牢者，當股票市場反彈時他們有回本即贖回的要求。

　　閻紅測算，在沒有大牛市行情吸引大幅增量資金入市的背景下，如果上證指數運行到3000點上方，或將進入贖回敏感區；運行到3500點上方，或將發生類似2004年初和2006年初的贖回潮。若以2006年初前期擴容基金43.45%贖回比重測算，或將面臨4700 億份贖回壓力。這將抽離市場大量的流動性。

　　實際上，從2008年下半年開始，基金已經進入了贖回階段。Wind統計，三季度開放式偏股型基金遭到276億份的贖回，四季度遭遇了454.8億份的贖回。

　　國金證券基金研究中心分析師張劍輝稱，總體來看，贖回比例不大，大多贖回份額比例控制在10%之下。贖回量比例較大的集中在兩類基金身上。

　　一類是新發基金。以農銀惠理行業成長為代表，四季度贖回30.63億份，占募集時的44.76%。這類基金發行時有“捧場”資金，因此開放后遇到贖回。

　　另一類是小基金公司，華商、金元、新世紀等小基金公司旗下都有較前一季度超過50%比例贖回的基金。

　　基金公司應對

　　今年以來，A股承接去年年尾的反彈，至3月16日收盤，滬指漲幅達到16.46%，至2153.35點。這期間，贖回潮并未大規模發生。據多家基金公司市場部人士透露，股票型基金今年以來申贖較為平衡。

　　但是，基金公司依然擔心如果市場繼續反彈贖回潮可能來到的概率增大。多達十多家的基金公司均向記者表示過這一擔憂。1

　　預則立。不同的基金公司已經開始采取不同的策略來應對這一可能。

　　今年以來，基金公司對定投業務的器重正是策略之一。去年四季度，廣發基金因贖回量較小讓業界看到了發展定投業務的好處，廣發旗下一半基金去年四季度實現了凈申購。據業內流傳的說法是廣發基金定投客戶已逾百萬戶，月入6億元。

　　另一類公司對贖回也早有防范。比如上投摩根，該公司2007年暫停了所有股票基金的申購，這意味著該公司能夠避免到最有可能贖回的客戶。

　　但對于大多數基金公司而言，對客戶的維系是多家基金公司應對贖回的策略。如鵬華基金市場部人士介紹，對于可能出現的贖回問題，鵬華的主要策略是：拓展定投業務的同時，著重提升服務水平。比如該公司改進了同客戶的溝通頻率。每天向客戶發送投資信息，每周提供投資周刊。并且2008年逆勢擴充客服人員，設立四個小組(大客戶、渠道、常規、資訊)對客戶細化服務等。

　　還有基金公司介紹，公司為了避免贖回集中發生，在新基金募集時分散客戶結構，特意沒有邀請太多的機構“做托”。

　　實際上，不管采取怎樣的措施，要解決贖回問題最根本的還是某基金公司市場部總監所說言：“要留住客戶還是過硬的業績。”

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