新浪財經訊 近日中國銀河證券研究所基金研究中心推出了《用好用足稅收優惠政策  積極設計開發分紅型基金產品》報告。在這份由胡立峰和李蘭共同撰寫的1萬多字的研究報告中，兩位作者認為，基金行業應該凝聚共識，盡快明確基金分紅規則，超常規積極設計開發分紅型基金產品，以吸引企業資金大量流入基金行業，改變目前個人投資者比重過大的局面，擴大基金行業的社會基礎，實現基金行業穩定協調可持續發展。

　　該報告詳細研究分析了美國基金行業的稅收優惠政策，認為稅收政策對基金發展有明顯的扶持導向作用。國際經驗表明，稅收扶持和優惠措施，對于投資者和基金投資行為有舉足輕重的作用。美國從稅收安排上鼓勵基金長期持有證券資產，鼓勵投資者長期持有基金，鼓勵基金及時將投資收益分配給基金持有人。在某種程度上，一國有怎樣的稅收制度安排，往往決定著一國基金行業發展的特征。

　　報告分析了我國基金行業的稅收優惠政策，從1998年以來，政府和稅收部門為了基金行業發展制定了鼓勵和扶持的稅收優惠政策。機構投資者購入和賣出基金單位，其價差征收25%的所得稅，如果是金融機構還要征收5%的營業稅，而基金分紅所得免征企業所得稅和營業稅。報告建議基金行業充分利用我國稅收政策中企業獲得基金分紅免稅的優惠條款，超常規開發設計持續分紅的基金產品。分紅型基金產品也符合企業持有人利益最大化的原則。

　　報告也披露了中國基金業十年分紅概況。按照中國銀河證券基金研究評價資訊系統的統計， 1999年基金首度分紅，每年都給投資者派發了數額不等的紅利，截至2008年上半年，十年來累計分紅5330.87億元，其中封閉式基金分紅1651.55億元，開放式基金分紅3679.32億元�！蹲C券投資基金運作管理辦法》規定封閉式基金規定年度收益分配比例不得低于基金年度已實現收益的百分之九十，而開放式基金無明確要求，分紅積極性并不高。

　　報告也分析了基金分紅對企業持有人投資行為的影響�？疾炫c封閉式基金主要投資方向同為股票的開放式股票基金(一級分類)，二者的企業投資者持有比例的對比走勢非常鮮明。以06年中報(2006年6月30日)為分水嶺，企業持有封閉式基金比例一路走高，而同期持有的股票基金比例下降迅猛，呈現出截然不同的兩種走勢。對比分析發現年報披露的企業持有比例大大高于中報，由于封閉式基金一般是在每年的3月、4月集中進行上一年度的紅利分配，企業往往在分紅之前就提前進入做好準備，形成一輪年度封閉式基金的分紅行情。報告也認為，企業大量持有封閉式基金，表明開放式基金整體缺乏分紅動力是造成企業不愿進入的主要原因。

　　中國銀河證券基金研究中心負責人胡立峰認為，當前中國基金業發展過程中面臨階段性的發展瓶頸，個人投資者比重過大，大量企業理財資金徘徊在中國基金業大門之外，主要原因是基金行業嚴重缺乏分紅型基金產品。由于08年熊市中大量個人投資者的開放式基金投資“高位套牢”，處于處置效應等因素，至少相當部分的個人投資者在行情復蘇和走暖之際將選擇贖回開放式基金，中國基金業將面臨一次較大壓力的“贖回潮”。因此目前大力拓寬基金行業社會基礎，大力吸引企業資金就成為化解潛在“贖回潮”的重要目標。通過企業理財資金“蜂擁而入”封閉式基金就可以發現企業對于分紅型基金產品的需求是十分巨大的。目前國內市場上為企業持有人利益考慮的分紅型基金無論是品種還是數量都極為缺乏。隨著基金合同規定年度強制分紅的封閉式基金數量日漸減少，積極培育和發展分紅型基金，以吸引企業資金流入基金行業從而均衡基金業投資者分布結構就日益提上議事日程。目前中國基金業對于基金分紅細節上有較大爭論，甚至有的從業人員認為分紅會干擾基金投資運作。胡立峰認為基金行業應該跳出微觀問題，尋求宏觀上的更大突破，當前應盡快明確分紅規則，并本著新老劃斷的原則，老的基金更多地傾向于個人投資者理財，而著眼于增量。

　　胡立峰建議基金行業60家基金公司每家均推出1只以上的分紅型基金產品，通過方方面面的努力，爭取60只分紅型基金產品首次發行吸引1200億-1500億資金，并在持續營銷中盡可能吸引更多的企業資金。

　　胡立峰也建議監管部門把分紅型基金產品納入“創新通道”，抓住當前A股市場低位均衡的有利時機，超常規發展分紅型基金。同時，針對交易所基金交易不收取印花稅的政策優惠，胡立峰也建議新的分紅型基金應該全部上深圳證券交易所LOF交易平臺，推動更多的企業在交易所平臺開展基金交易。

　　針對當前關于基金分紅的討論，胡立峰認為，分紅是中性的，更多的是會計規則和業務規則的適度微調，對投資運作影響并不大。有觀點認為，基金分紅將打亂基金經理投資節奏的說法，胡立峰認為這種說法值得商榷。胡立峰認為，分紅型基金產品是關系中國基金業發展的大事，如果基金行業發展的大事要服從微觀層面的基金經理操作方便，那基金行業就無法在更大格局上獲得發展。分紅是基金投資運作過程中的會計安排，并不涉及過多的投資運作，產品普及開來后，基金經理們也將很快適應分紅型基金產品投資運作特點與節奏的。

　　關于基金管理公司專戶理財問題，胡立峰認為，在沒有解決稅收優惠之前，中國基金業的專戶理財可能是趨向于“個人化”，而不是企業化。分紅型基金產品可以起到“類專戶”的作用�！�