⊙本報記者 王文清

　　據(jù)天相統(tǒng)計，按照去年年底份額計算，扣除指數(shù)基金后有78只20億份以下的偏股型小基金和59只100億份以上的偏股型大基金，兩類基金最近一個月的加權(quán)平均份額收益率分別為2.42%和1.7%。如果將基金業(yè)績對比時間拉長至去年10月至今的5個月，小基金的優(yōu)勢則更加明顯。成立于去年9月23日的華商盛世成長基金，是一只典型的小型股票基金。今年以來，華商盛世成長基金的凈值增長率接近20%，超越了同類基金平均水平。近日，記者與該基金的基金經(jīng)理莊濤探討了中小型基金在震蕩市場中的生存與發(fā)展之道。

　　謹(jǐn)慎建倉造就次新基金后發(fā)優(yōu)勢

　　目前市場有著基本面不確定但流動性相對充沛這兩大特點，決定了投資將趨向于多元化，主題投資、概念投資盛行，這與傳統(tǒng)的價值投資是有所區(qū)別的。莊濤認(rèn)為這樣的市場環(huán)境決定了中小型基金能夠充分發(fā)揮靈活的優(yōu)勢，而大基金由于受到規(guī)模、流動性等等限制，參與這樣的市場難度相對要大一些。

　　從另一個角度看，從2月10日到3月11日的一個月中，上證綜指從2265點到2139點，階段下跌了126點，跌幅5.56%，比階段最高點2402點下跌了10.95%，比階段最低點2037點又上漲了5%。在這樣的震蕩市場中，漲跌的幅度都不會太大，適合進行一定的波段操作。在這一方面，中小基金同樣比大基金有優(yōu)勢。

　　“同時我們也非常清醒的意識到，這樣一種主題投資、波段性操作是一柄雙刃劍。運用得當(dāng)，我們能為投資者帶來比較理想的投資收益，但如果運用得不好，也很容易造成投資的負(fù)回報。可以說，這種投資方式對基金經(jīng)理提出了相當(dāng)高的要求。當(dāng)然，在投資時，合規(guī)性是我們首先要考慮的因素”，莊濤說。

　　據(jù)統(tǒng)計，今年以來共有4只股票型基金和5只混合型基金分紅，其中7只是去年下半年成立的。這也從側(cè)面說明了次新基金整體業(yè)績優(yōu)異。去年下半年以來成立的次新基金，2009年以來表現(xiàn)都比較好。莊濤指出，主要是因為這些基金成立于市場大跌之時，對風(fēng)險控制的意識很強，執(zhí)行也比較有力。在去年的下跌過程中，次新基金多數(shù)采取了非常謹(jǐn)慎的建倉策略，去年10月市場從2300點急速下跌至1600點左右時，次新基金凈值下跌不是很多，像華商盛世大概只跌了2%左右。而在今年市場上漲的階段，由于次新基金的規(guī)模都不是很大，操作比較靈活，能夠迅速參與行情，獲得回報。

　　莊濤介紹，從投資風(fēng)格上來講，他管理的華商盛世成長基金可能更加積極一些。截至去年年底，我們的倉位達到44.59%。之所以在成立僅三個月時候達到這樣一個倉位，是因為判斷市場有機會，同時也充分考慮了投資者的感受，不希望在市場整體下跌的過程中給投資者帶來過大的波動。今年1月以后，判斷市場有回暖的跡象，因此在操作上更加積極，也因此創(chuàng)造了不錯的投資業(yè)績。

　　管好中小基金三個原則

　　莊濤表示，作為基金經(jīng)理在操作基金的時候，主要從以下幾個方面著重考慮。第一，對宏觀經(jīng)濟及政策的密切關(guān)注和研判。能否正確判斷宏觀經(jīng)濟和政策的走向，判斷市場對政策的反應(yīng)，是投資成功的關(guān)鍵所在。

　　第二，根據(jù)形勢果斷的調(diào)整持倉比例和結(jié)構(gòu)。在基金成立初期，國內(nèi)外經(jīng)濟都在下滑，華商盛世成長基金一直保持了很低的倉位，并且將投資的品種主要集中在行業(yè)成長相對確定的鐵路設(shè)備、電力電網(wǎng)設(shè)備以及醫(yī)藥等行業(yè)上；去年11月初，在政府推出4萬億的經(jīng)濟刺激計劃以后，確定性逐步增大，他們相應(yīng)地提高了基金的倉位比例，在投資的方向上選擇政府政策影響下增長確定的行業(yè)；2009年元旦以后，華商盛世成長基金再次大大提高了基金的倉位比例，并根據(jù)政策的導(dǎo)向選擇投資對象，最終獲得了時至今日比較理想的收益。

　　第三，在選股方面關(guān)注成長主題，淡化行業(yè)色彩，采取自下而上的研究方法，重研究，重基本面，努力尋找受宏觀經(jīng)濟影響相對較小，卻被市場錯殺的股票。

　　以上三點較好地保障了基金經(jīng)理在投資上沒犯大的錯誤，取得了超越同類基金平均水平的業(yè)績。具體到現(xiàn)階段，莊濤認(rèn)為最大的考驗就是對宏觀經(jīng)濟和政策的判斷，這決定了自己的投資決策是否符合市場的趨勢，是否能夠取得較好的投資回報。就像我之前提到過的，現(xiàn)在經(jīng)濟基本面的不確定因素很多。從外部環(huán)境來講，全球經(jīng)濟還沒有開始復(fù)蘇，一旦出現(xiàn)重大變化，在全球一體化的大背景下，中國必將受到新一輪的沖擊，這是我們必須時刻關(guān)注的；從國內(nèi)經(jīng)濟來講，雖然在國家政策的刺激下經(jīng)濟有回暖的跡象，但主要源于中央政府的投資推動，民間資本和企業(yè)情況仍有待觀察，經(jīng)濟基本面沒有全面好轉(zhuǎn)；就資本市場本身而言，大小非、IPO和創(chuàng)業(yè)板等多種因素也在制約A股的走勢。

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