作者：國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　——延續寬幅震蕩趨勢，增加組合防御度

　　本周(2009-2-27～2009-3-5)A股市場大幅反彈。投資權益類的開放式基金幾乎全部獲得正收益，股票型基金收益率加權平均為4.4%，股票-指數型基金收益率加權平均為5.26%，混合-積極配置型收益率加權平均為3.71%，混合-靈活配置型收益率加權平均為4.24%，混合-保守配置型收益率加權平均為3.3%。債券市場震蕩盤整，全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為0.24%，債券-新股申購型收益率加權平均為-0.05%，債券-完全債券型收益率加權平均為-0.02%。封閉式基金市場價格平均上漲1.91%。美股連續下跌，道指全周跌幅為4.26%，QDII基金凈值收益率加權平均跌幅為2.14%(2009-2-26～2009-2-4)。

　　在對兩會政策利好的朦朧預期下，A股大幅反彈，上證指數收出四連陽。在地產和金融板塊的帶領下，各類行業指數普漲，改變了此前的反彈行情主要以中小盤股票大幅上漲為主的情況。連日來股指不斷沖高，令市場獲利回吐壓力驟增，周四尾盤出現了寬幅震蕩，預計這種形勢短期內將持續下去。加上基本面數據尚不明朗和外圍市場連續重挫，建議投資者以控制風險為主。由于紅利股和大盤股業績增長明確，并且大盤股在此輪上漲中滯后，估值相對合理，為此我們建議投資者在降低組合風險的同時關注側重投資紅利股、大盤股風格且風險水平適中的股票型基金。

　　債市本周基本處于震蕩盤整。目前通縮壓力較大，政府會繼續增加流動性供給、維持寬松的貨幣環境，并且短期有進一步降息的可能。資金面充裕將對債市形成有利的支撐，預計短期債市在震蕩盤整中上升。建議在債券基金選擇上側重持倉久期中短的債券型基金產品。封基折價率已經連續3周回升，目前部分基金30%以上的折價將使其市場某些階段具有較大的彈性空間，同時考慮到年度分紅鄰近階段“分紅稅收優惠”對部分機構資金的吸引，因此對于進取型投資者可適當關注折價水平相對較高或者年度分紅比例較高的基金產品。

　　基金投資操作建議

　　關注側重投資紅利股、大盤股的基金——開放式基金投資建議

　　在對兩會政策利好的朦朧預期下，A股大幅反彈，上證指數收出四連陽。在地產和金融板塊的帶領下，各類行業指數普漲，改變了此前的反彈行情主要以中小盤股票大幅上漲為主的情況。連日來股指不斷沖高，令市場獲利回吐壓力驟增，周四尾盤出現了寬幅震蕩，預計這種形勢短期內將持續下去。加上基本面數據尚不明朗和外圍市場連續重挫，建議投資者以控制風險為主。由于紅利股和大盤股業績增長明確，并且大盤股在此輪上漲中滯后，估值相對合理，為此我們建議投資者在降低組合風險的同時關注側重投資紅利股、大盤股風格且風險水平適中的股票型基金。

　　債市經過前期大幅反彈，本周基本處于震蕩盤整。CPI和PPI指數可能出現負增長，帶來較大通縮壓力，對實現今年國民經濟發展目標不利。因此政府會繼續增加流動性供給、維持寬松的貨幣環境，并且短期有進一步降息的可能。資金面充裕將對債市形成有利的支撐，加上股市回調為債市注入避險資金，預計短期債市在震蕩盤整中上升。建議在債券基金選擇上側重持倉久期中短的債券型基金產品。

　　關注高折價或高分紅基金的交易型機會——封閉式基金投資建議

　　封基折價率已經連續3周回升，目前部分基金30%以上的折價將使其市場某些階段具有較大的彈性空間，同時考慮到年度分紅鄰近階段“分紅稅收優惠”對部分機構資金的吸引，因此對于進取型投資者可適當關注折價水平相對較高或者年度分紅比例較高的基金產品。

　　過去一周基金市場分析

　　偏股型基金凈值全線上漲——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-2-27～2009-3-5)A股市場大幅反彈，滬深兩市成交量繼續萎縮。上證指數收于2221.08點，全周上漲4.71%，成交量萎縮了16.63%；深證成指收于8242.28點，上漲5.97%，成交量萎縮了19.36%。22個行業指數普遍上漲，大盤股集中的房地產和金融板塊本周領漲。本輪漲幅較小的醫藥類以及上周跌幅較大的機械類本周反彈力度較大。上周跌幅較大的金屬類、電子類行業個股本周逐步企穩。

　　本周(2009-2-27～2009-3-5)股票型基金全部獲得正收益，全周股票型基金收益率加權平均上漲4.4%，53只基金漲幅超越上證指數，漲幅最高的是合豐周期，上漲8.13%。在基礎市場大幅反彈的帶動下，指數型基金全部上漲，加權平均上漲5.26%。本周大盤股是上漲的主力，跟蹤上證50和深圳100的指數基金漲幅居前。主動管理的股票型基金表現較好的既有老基金也有成立不到半年的新基金，新舊特征并不明顯。收益超越大盤的基金大部分行業配置重點在金融、地產、醫藥類、機械類板塊，絕大多數低配農業。

　　圖表1：市場指數表現(2008-12-1～2009-3-5)

 

　　圖表2：行業指數表現(2009-2-27～2009-3-5)

 

圖表 3 ：股票型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	合豐周期	8.13
2	荷銀市值	6.76
3	建信核心	6.75
4	荷銀首選	6.61
5	華寶大盤	6.41

　　來源：國金證券研究所

　　本周混合型基金凈值也全線上漲，混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均為3.71%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均為4.24%，混合-保守配置型基金凈值加權平均為3.3%。混合-積極配置型和混合-靈活配置型基金凈值全部上漲，其中少數靈活配置型基金漲幅超過上證指數，漲幅最高的是融通景氣。混合-保守配置型基金僅一只下跌，漲幅最高的是融通新藍籌，上漲4.27%。

圖表 4 ：混合 - 積極配置型凈值增長率前五位				圖表 5 ：混合 - 靈活配置型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)		排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	荷銀效率	5.85		1	融通景氣	6.79
2	鵬華 50	4.92		2	中歐新藍籌	6.47
3	博時增長 2	4.89		3	鵬華動力	6.1
4	富國天惠	4.41		4	中海紅利	6.04
5	銀華優勢	4.39		5	嘉實主題	5.82

　　來源：國金證券研究所

　　債市震蕩盤整，債基半數下跌——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-2-27～2009-3-5)債市震蕩盤整，債券基金收益蒙受影響。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為0.24%，債券-新股申購型收益加權平均為-0.05%，債券-完全債券型收益加權平均為-0.02%。約有一半的普通債券型基金和新股申購行基金凈值下跌，完全債券型基金中3/4的產品凈值也出現下跌。本周5只保本型基金收益增長穩定，加權平均上漲0.35%。其中南方恒元漲幅最大，上漲0.69%。

　　貨幣基金本周收益與上周基本相同，萬份收益和七日年化收益率變化不多。本周51只基金萬份單位收益平均為2.19，7日年化收益率平均為1.35%。

圖表 6 ：債券 - 普通債券型凈值增長率前五位				圖表 7 ：債券 - 新股申購型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)		排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	融華債券	2.84		1	華富收益 A	0.46
2	南方寶元	1.47		2	華富收益 B	0.45
3	鵬華豐收	0.75		3	富國天利	0.31
4	長城增利	0.75		4	華商收益 B	0.2
5	華夏希望 C	0.74		5	華商收益 A	0.2

　　來源：國金證券研究所

　　美股下跌，QDII基金備受影響——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-2-27～2009-3-5)美國以及歐洲股市連續大幅下挫。道指全周下跌4.26%，已經跌至12年來的低點。港股也持續下挫，但情況相對歐美股市稍好。QDII基金的加權平均收益為-2.14%，最大跌幅為-4.67%。其中工銀全球配置較多的美股資產，跌幅相對大一些。華寶海外和華夏全球重點配置港股，跌幅相對較小。

　　平均價格上漲，折價進一步加深——封閉式基金一周市場表現

　　封閉式基金市場價格平均上漲1.91%，換手率平均為9.28%。本周僅6只封基價格下跌，其中5只股票型封基都是上周漲幅較高的品種，本周下跌屬于正常回調。債券型封基富國天豐受債市調整影響，價格微幅下跌。根據上周五的凈值，封閉式基金折價率平均為24.42%，已經連續三周上升。

　　三只投資于股票市場的創新封基價格全部上漲，建信優勢的折價繼續加深，瑞福進取的溢價率持續下降。大成優選價格上漲3.43%，折價率目前為23%。瑞福進取價格上漲2.64%，溢價率下降到30.56%。建信優勢價格下跌0.38%，折價率加深目前為20.48%。創新封基富國天豐價格下跌0.1%，折價率基本不變，目前為2.85%。

圖表 8 ：價格漲幅前五位
排名	基金名稱	價格增長率 (%)
1	基金久嘉	6.53
2	基金金盛	4.49
3	基金興和	4.35
4	基金開元	3.68
5	基金裕澤	3.63

　　來源：國金證券研究所

　　基金市場要聞

　　基金分紅即將出臺新政策，將涵蓋股票基金與債券基金等主要基金類型。修改原有基金分紅辦法主要是為能在一定程度上解決“牛市不分紅、熊市無紅分”問題，保護基金投資者利益。

　　華安強化收益債券型基金將從3月9日至4月8日公開發售。該基金為債券型，其債券類資產比例不低于80%。此外，該基金也可投資于非固定收益類金融工具，可“打新股”，還可適度參與二級市場的股票投資。投資于股票等權益類資產的比例不高于20%。

　　旗下諾德增強收益債券型基金于3月4日正式成立，首募11.84億元。

　　光大保德信均衡精選股票型基金于3月4日正式成立，首募逾10億元。

　　國泰基金將使用納斯達克100指數在中國開發場內交易產品。這是首只與國外指數掛鉤的基金產品。

　　華安強化收益債券型基金將從3月9日至4月8日發行，

　　信達澳銀基金近日實施首次分紅，每10份基金份額派發紅利1元。

　　銀華領先策略基金將實施首次分紅，每10份基金份額擬派發紅利1元。權益登記日、除息日為3月9日，紅利發放日為3月10日。

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