時鐘撥向2009年，A股市場的行情突然間風起云涌。而中小盤股、尤其是中小盤的題材股更是成了整個行情的“發動機”和“急先鋒”。那么基金在此輪中小盤股盛宴當中，到底嘗到多少甜頭，獲得了多少實惠呢。借助最新公布的部分上市公司年報，《基金周刊》還原一個“相對完整”的全貌給讀者。

　　⊙本報記者 周宏

　　“隱性”持倉表現強勁

　　盡管在部分投資經理眼中，今年的小盤股行情有相當的“非理性”成分在其中。而這種“從腳底板漲到腳脖子”的市場行情，也確實對基金的選時能力構成了太高的要求。但是，我們依然能看到基金在中小盤股中進進出出的忙碌身影。

　　雖然基金的主流并不在中小盤股，甚至中小盤股行情的主流資金也不是基金。但，A股基金——這個中國股市最大的參與者，依然相當程度的介入了中小盤股的行情。而個別基金或許主導了某些股票的階段走勢。

　　根據一項對于剛剛公布2008年年報的100余家上市公司十大股東的統計顯示，基金在去年4季度內增持比例最高的股票集中在小盤股中。(值得注意的是，其中有相當部分數據，因為統計的原因，并未在基金4季報中體現)。

　　根據該項統計，截至上周五公布的上市公司年報，基金增持比例最高的前十大個股是，

　　建峰化工、棱光實業、山東黃金、利爾化學、合肥三洋、祁連山、川投能源、泛海建設、海鷗衛浴、恒瑞醫藥。

　　上述個股基本都是中小市值股票。其中部分就是中小板的新掛牌股票。而更讓人高度注意的是，這些個股和我們根據基金4季報披露組合中計算出來的增持個股榜單幾乎沒有重合(當然，其中主要是統計口徑方面的原因)。

　　比方說，此次統計我們發現，基金增持(占流通盤比例)最高的個股——建峰化工。就從未在任何一家基金的4季度季報持股組合中出現。而實際上，基金持有這個股票已經至少2個季度了。

　　截至去年末，至少有9家基金持有該公司流通股。基金增持直接導致基金對該公司的持股合計比例，從2008年3季度的14%上升到2008年末的31%。另外，該股票去年4季度走勢也明顯強于大盤，相對收益率達到30個百分點。

　　具體來說，3季度末持有該股的華夏紅利和華夏復興基金在年末繼續堅定持有或小幅加倉。與此同時，海富通基金旗下的3只基金(海富通精選、海富通精選2號、海富通收益)在4季度內增持了該股票約659萬股。嘉實服務基金增持了該公司約200萬股。融通基金旗下的通乾增持了約267萬股。中信紅利精選增持了約144萬股上下。

　　另一個隱形重倉股“棱光實業”的情況更加明顯。截至2008年末，基金對它的持股從135萬股增加到1500萬股。出手增持的基金大佬是中郵核心優選基金，而在該基金增持后，它就基本成為該公司二級市場上的頭號玩家，棱光實業2008年最后一個季度，也跑贏滬深300指數接近20個百分點。

　　而利爾化學更是成為基金4季度增持的一個典型案例。根據對相關數據的統計，截至3季度末，基金對利爾化學的持股絕大部分只限于新股配售的份額(除了諾德精選和華夏優勢有少量持倉)。但至2008年末，伴隨著廣發聚富、基金安順、易方達價值、嘉實研究精選等大公司的逐步介入，基金對利爾化學的流通盤持股猛增到25%。而利爾化學在去年4季度更是罕見的跑贏同期指數近45個百分點，成為整個市場的明星股票。

　　大量基金當家股“萎靡”

　　那么除卻這些隱形的基金重倉股，基金已經明確高比例持有的“明牌”，尤其是那些中小盤股的表現卻又如何呢。《基金周刊》也對此做了統計，得出的結果讓人十分驚訝。

　　根據天相對基金4季報所作整理的基礎數據，《基金周刊》對各家基金公司集中持有的部分中小盤股和它們的走勢做了統計。

　　統計結果顯示，這批個股的整體走勢基本談不上超出市場表現，其中相當部分甚至嚴重落后于市場指數的同期表現，這個結果很讓人震驚。

　　總體來看，擁有1只或幾只持股比例較高的中小盤個股，在基金業界是非常普遍的事情。如果以單家基金公司持有某上市公司10%以上股份作為界限(此統計尚未包含專戶持有的份額)，那么幾乎每家公司都有這樣的當家個股。

　　比方說，中郵創業基金持有的上海機電、遼寧成大；寶盈基金重點持有的中國重汽；博時基金重點持有的天津港；大成基金重點持有的宗申動力；東吳基金重點持有的魚躍醫療；富國基金重點持有的航天信息、思源電氣、石基信息；工銀瑞信基金重點持有的上海家化；廣發基金重點持有的保利地產；國泰基金重點持有的鵬博士、同方股份、建發股份；海富通基金重點持有的小商品城；華夏基金重點持有的樂凱膠片；匯添富基金重點持有的張裕A、小商品城；嘉實基金重點持有的九陽股份、千金藥業、燕京啤酒；南方基金重點持有的鹽湖鉀肥；上投摩根基金重點持有的三九醫藥、徐工科技；興業基金重點持有的青島啤酒；易方達基金重點持有的中國重汽；招商基金重點持有的一致藥業，以及中銀基金重點持有的上海家化等。

　　而這其中，博時基金重點持有的天津港、易方達和寶盈基金重點持有的中國重汽、南方基金持有的鹽湖鉀肥、中郵創業基金重點持有的遼寧成大等個股，4季度的跌幅都遠遠大于市場指數的表現。

　　另外，包括華夏基金持有的樂凱、大成基金持有的宗申動力、中郵創業持有的上海機電、國泰持有的同方股份等股票，在2008年全年的盈利也沒有跑贏指數。

　　這當然打破了所謂大公司重點持有個股必然會跑贏市場的假說，對于那些迷信基金組合，或者沉迷于跟隨基金操作的投資者一個提醒。

　　而必須指出的是，由于上述的相當部分個股并沒有在前述的基金組合中占據絕對比例，因此，這部分個股的表現不佳，并不是左右上述公司基金業績的主要原因。

　　隱性與顯性之惑

　　當然，對于這種隱性和顯性重倉股的表現迥異，仍然是值得基民們重點關注的。畢竟對于基民來說，了解這些個股，同時更客觀真實的解讀基金持股和組合，或許是對每個基民來說都比較重要的。

　　而在和業內討論了以后，記者得到了以下幾個解釋，或許有助于讀者和基民了解基金操作的背后原因。

　　解釋一、“影響力衰弱論”。一些基金經理認為，股票的價格走勢只能由市場決定。而市場的走勢演進是包括基金在內的所有投資者都無法掌控，甚至完全預測的。它是一個復雜的系統。

　　因此把基金持有的重倉股，等同于未來走勢強的大牛股，屬于已經被淘汰的莊股時代的思維。機構完全操縱某個個股走勢的時代已經過去了，當一個個股基本面出現問題的時候，誰都無法挽救這個股票的走勢。

　　另外，最新出現的兩個趨勢強化了基金對市場影響力的衰落。這包括一方面，本輪行情的主導者是基金以外的機構力量。另一方面，伴隨著基金業界自身對于風險控制的重視，基金對于集中持有某個個股的情況的限制也越來越多等等。這些都構成了基金重倉股走勢不佳的解釋。

　　解釋二、“買賣沖擊論”。一些機構表示，之所以隱性重倉股的整體走勢明顯的好于一些顯性重倉股，相當程度上是因為，隱性的個股是基金新挖掘的個股，這部分個股由于各種原因受到了包括基金在內的各路機構的青睞，這種青睞引發的持續買入本身哄抬了這個股票的價格。

　　而那些“成名已久”的個股之中，機構的持有意見開始趨于分歧，這導致了個股買賣力量的分化，甚至某些機構階段性的出貨也影響了股價的走勢。

　　解釋三、“囚徒困境論”。一些機構表示，在經歷了最近3年的牛熊轉換后，機構的理念和操作方法再次面臨嬗變的階段。實際上，機構在操作上手法和想法與上一輪已經出現了很大的變化。而其中的一個重要體現在于，對于其他機構持有的重倉股，業內的排斥心理很嚴重，甚至有砸盤先砸別人的盤的說法。由此，也導致了部分機構重倉股，在機構“三個和尚沒水吃”的狀況下股價一路滑落。

　　從總體來看，上述的解釋或許都不是很完備的解釋。我們當然希望第一種解釋是主流的意見想法，當前，我們也分明看到了些這個解釋以外的情況。比如類似第二、第三種情況中記敘的狀況。

　　當然，無論是那種解釋，基金重倉股的分化和萎靡，相較之受追捧應該算是一種進步，而基金業界的大部分機構和基金經理在忠實的履行信托義務、為基金持有人利益努力，是無疑問的事情。

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