舒時(shí)

　　在金融海嘯沖擊之下，境外的基金普遍面對(duì)大幅度的價(jià)值折損，當(dāng)大批投資者可能要求贖回時(shí)，基金經(jīng)理們是否有保全良策？私募對(duì)沖基金投資顧問(wèn)薩穆杰3月7日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，自己在去年金融海嘯之中，并沒(méi)有碰上贖回的壓力，一個(gè)主要原因是在去年上半年，他所轄的基金已經(jīng)將大部分盈利分配給了股東，并迅速減輕了整個(gè)投資盤(pán)子。

　　但像薩穆杰這樣能躲過(guò)金融海嘯的基金或許并不多，一些境外基金在金融海嘯中的生存法則之一就是暫停贖回。

　　暫停贖回保生存

　　對(duì)于那些躲避不及的基金來(lái)說(shuō)，該怎么辦？西京投資主席劉央認(rèn)為，實(shí)施暫停贖回，這或許能挽救一家基金于亂世之中。

　　去年10月初，市場(chǎng)傳聞西京投資旗下一只愛(ài)爾蘭上市的對(duì)沖基金宣布暫停贖回。一時(shí)間，市場(chǎng)震驚了。由于該基金持有不少在香港上市公司的股份，消息曝光后，該基金持有的部分香港上市股份慘遭“洗倉(cāng)”；而且在西京暫停贖回之后幾天，香港地區(qū)及歐美市場(chǎng)也不斷有基金暫停贖回。

　　三個(gè)月后，沉寂多時(shí)的劉央在一次與投資者的公開(kāi)見(jiàn)面會(huì)上，披露了當(dāng)時(shí)公司的決策過(guò)程。她堅(jiān)持認(rèn)為，時(shí)間證明，當(dāng)時(shí)的做法是正確的。“10月7日我們把其中一個(gè)基金給暫停了，我們并不是把它關(guān)閉，只是暫時(shí)不再進(jìn)行交易，不能買(mǎi)也不能賣。”

　　“為什么這么做呢？因?yàn)榭爝M(jìn)快出的人太多了，我們看到形勢(shì)不妙，因此決定把它先暫停一下。當(dāng)然這引起比較多人的誤解。”她解釋說(shuō)，“之后人家也都聽(tīng)到了，許多國(guó)際大品牌的基金也都跟進(jìn)。”

　　薩穆杰認(rèn)為，每個(gè)基金都可能會(huì)面對(duì)贖回，只要符合贖回的章程，基金經(jīng)理們有權(quán)宣布暫停贖回。

　　在金融海嘯之下，有可能很短的時(shí)間之內(nèi)，一只基金的凈值便直跌至60%甚至更低，這時(shí)候許多基金經(jīng)理不會(huì)給那些還沒(méi)有反應(yīng)過(guò)來(lái)的投資者贖回機(jī)會(huì)。

　　“這時(shí)候贖回操作對(duì)想贖回的投資者其實(shí)也沒(méi)有多大好處，而且還會(huì)影響到其他投資者。”薩穆杰說(shuō)，“如果真有這種情況發(fā)生，不排除同一個(gè)基金的股東會(huì)起訴另外要求贖回的股東。”

　　冷靜投資者？

　　不可否認(rèn)的是，基金贖回潮可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)更大的恐慌。

　　香港阿仕特朗資本管理有限公司對(duì)沖基金經(jīng)理潘稷接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)指出，去年10月底的股災(zāi)在很大程度上便是源于投資者對(duì)于基金贖回的恐慌。

　　“我們了解到的情況是，當(dāng)天有許多基金面臨贖回，不得不拋貨折現(xiàn)，造成所有的板塊都下跌。”他說(shuō)，“當(dāng)天很明顯是恐慌性的拋售，許多基金在全面拋售，與從前的很不一樣。機(jī)構(gòu)基本上要錢(qián)不要貨。”

　　劉央透露，在他們暫停贖回之后不久，有一只類似的基金當(dāng)月就被贖回了10億美元。顯然，在上述情況之下，暫停贖回或許能令投資者大腦冷靜一下，也可以避免在市況最差的時(shí)候拋售資產(chǎn)。

　　不過(guò)西京暫停贖回的做法也在香港市場(chǎng)上引起熱烈爭(zhēng)論。有業(yè)內(nèi)人士表示，一個(gè)最大的負(fù)面影響就是，投資者今后可能會(huì)對(duì)這樣的基金有所警惕，并在一定程度上對(duì)基金經(jīng)理的個(gè)人信譽(yù)也不利。

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