本報記者 張曉芳

　　編者按  基金經理值這個價嗎？

　　如何定價國內的基金經理，現在看起來是一個大問題。

　　在一個行業平均虧損超過五成的情況下(股票型基金2008年全年平均虧損超過53%)，那些并不是做得最好的人反而拿走了最高達400萬的年終獎，我都替他們臉紅。當然，他們自己肯定是不會考慮這一點的。

　　但是，這個現象至少提醒我們，是不是這個行業的制度設計存在很大的問題？

　　我們從不否認，基金業有不少經驗豐富的、具有理論和實戰能力的投資高手，但是2007年的牛市擴張，也讓這個隊伍變得良莠不齊。不客氣地說，很多基金經理的投資和研究能力，甚至比不上普通的媒體記者。

　　這并非妄自尊大，舉個簡單的例子，2008年11月25日，在國美電器董事長黃光裕出事的情況下，本版記者采寫了一篇文章《蘇寧浮現交易性機會》，提出國美出事將會有利于蘇寧電器，而當時一些基金經理表示還要觀望，兩個交易日之后，我們才看到基金們加倉蘇寧電器的痕跡。

　　如果說這是個案的話，那么有些基金經理在對市場認識和整體趨勢的判斷上也經常犯錯：早在去年3月份，我們就提出，大小非解禁將是影響市場最重要的因素，但是當時認可這一點的并不多，直到兩三個月以后，我們才在各個媒體上看到有不少基金經理出來大談大小非解禁之禍。如果說僅此一次不足為憑的話，在去年12月27日(當時上證指數約1800點)，我們再度提出《股市又到抄底時》，試問當時有多少基金經理去認真考慮這些問題？估計他們還在“金融風暴”的恐懼中驚魂未定，等到踏空者醒悟過來時，唯一的選擇就是追高了。

　　我們理解，是人就會犯錯，但是作為投資理財專家的基金經理們，如果屢屢犯低級的錯誤，那最后就是對整個基金行業“專家理財”這塊招牌的抹黑。當你們的收入是其他人的數十上百倍時，對于市場的理解能力很低時，你還能夠為你的高薪找到一個有說服力的理由嗎？

　　3月6日，上海，在經歷多日的陰雨之后，大風吹走了天空的陰霾，太陽露出了久違的笑臉，然而老周的心情卻沒有隨著云開日出而好轉。

　　在上海某基金公司擔任基金經理的周由(化名)最近很煩躁。“春節長假回來上班到現在，我心里就沒舒坦過。”周由抱怨，“主要是年終獎一直沒發。”

　　讓周由“牽腸掛肚”的是2008年年終獎，通常基金公司的年終獎都會在次年春節前后的一個月內發放，好不容易熬到基金經理的周由對這筆獎金自然是翹首以盼。

　　“我們基金規模并沒有銳減，2008年提取的管理費和2007年相比沒有太大變化，我不指望年終獎和2007年一樣多，但應該也不會少太多。”周由心里盤算著怎么也能超過2007年的一半——125萬。

　　對于國內基金公司薪酬的猜測和議論，早已不是新鮮事，2006年和2007年的牛市，基金經理們收獲了豐厚年終獎也不是行業秘密。據了解，2007年的大牛市之后，規模前二十大公司的股票型基金經理年終獎稅前最低也有200萬(2008年發放)，最高的則無從得知了。

　　不過，從每個基金經理的角度來說，獎金如何體現自己的業務水平尚未有行規，具體拿多少獎金大多是本公司的領導說了算；從廣大工薪階層基民的立場來看，替自己管錢的打工者們居然普遍拿著遠高于工薪水平的收入，當基金幫自己賺錢的時候這還可以容忍，當基金不賺反虧，基民們自然義憤難平。

　　市場人士認為，問題的關鍵并不在于基金經理2008年拿了多少獎金，而應盡快在基金業內找到自上而下一致認可的薪酬體制，既能對基金從業人員發揮激勵作用，也能讓基民滿意放心。

　　年終獎多少領導說了算

　　按周由就職公司的慣例，年終獎都是春節后發，但現在春節長假后上班已經30多天了，財務部門仍然沒有通知發錢，領導那邊也沒發布任何說法，他急在心里卻又無可奈何。

　　春節后上班第二周，他就收到廣州同行的手機短信：“我們發了，還好，比去年少了不到兩成，你們呢？”這位同行就職于廣州一家規模排名前十大的基金公司。

　　目前，基金公司年終獎的發放情況有三類，少數公司在春節前就發了，讓員工們過個放心年，大部分公司在春節后的一個月內已經發放獎金通知單或者實際發放完畢，但也有一些公司的員工和周由一樣，年終獎遭遇難產。

　　深圳某基金公司就屬于第三類，該公司內部人士則表示，很大程度是受了前段時間媒體報道“國泰君安百萬年薪”的影響，管理層不希望在這個敏感時期發放獎金，擔心引起媒體的關注甚至是負面報道。

　　在已發年終獎的基金公司中，最寒酸的要屬2008年新成立的一家基金公司，“基金公司成立之初的兩年左右都難以做到收支平衡，年終獎金只能是意思一下。”一位知情人士稱，“資歷較老的投研工作人員也只能拿到稅后10萬左右。”

　　據記者多方調查，北京、上海、廣州及深圳四地的基金公司已發放的年終獎金和去年相比均有所下降，但多家公司的降幅普遍在10%-20%之間，比周由預期的情況還要樂觀。年終獎最高的有北京、廣州和深圳幾家規模列前二十大的基金公司，其股票基金經理稅前最高的超過400萬元。

　　“那個同行所在公司的薪酬一直是業內的高水平，去年我這個同行就拿了稅前300萬，那今年降兩成，至少也超過200萬啊。”周由羨慕的說，“我們公司牛市的時候也沒發過這么多。”

　　據本報記者了解，各家基金公司發放的2007年年終獎在金額上存在很大差異，規模差不多的公司對員工的大方程度并不一樣，即使基金表現在同一梯隊的基金經理，拿到的獎金也是高低不齊。

　　例如深圳一家規模躋身前十的基金公司，所有股票型基金的基金經理2007年年終獎稅前全部超過了300萬。而另一家上海的基金公司，規模排名僅次于上述深圳公司幾名，但基金經理拿到的年終獎卻少了近1/3。

　　上海一位基金公司人士指出：“上海基金公司的年終獎大多比深圳、北京的同行要低一些，這是基金公司國企氛圍較重的原因。”

　　一位基金經理操盤的基金在2007年同類型的基金業績排名位列后十名，據知情人士透露，該基金經理2007年年終獎稅前接近300萬，這份獎金與同行相比豪不遜色。

　　“這一略失公平的局面持續至今。”某券商的資深人士向本報記者表示。該人士所在的券商參股有基金公司，且曾在基金公司工作數年，他指出目前基金公司發放獎金的額度主要還是由公司管理層和股東決定。

　　“一般而言，股東們會根據管理層的意見定下來當年基金公司發放獎金的總金額，具體到每個基金經理、研究員拿多少錢，都是管理層來規劃了，有些公司是會根據已有的工作考評來衡量，而有些公司在治理上還未有完整的內部考評制度，也許就是管理層的喜好或者參考同行、歷史的水平。”

　　如何才能有規可循？

　　不僅有基金經理對獎金難產不滿，非股票型基金的基金經理收入較低是業內另一不公平的行規。

　　北京某基金公司主管固定收益部門的人士對本報記者表示，債券基金經理和貨幣基金經理所付出的勞動并不比股票基金經理少，業內主要是從基金規模較小和管理費提取比率較低兩個方面考慮，所以股票基金經理的年終獎更高一些。

　　一位債券基金經理無奈道：“同工不同酬，只能接受。”

　　該基金經理管理的債券型基金在2008年業績排名前十位，所獲得的年終獎卻比同一公司表現平平的股票基金經理少了近一半。

　　“各個公司更重視股票型基金也是拉大獎金差距的重要原因，特別在牛市的時候，大家的競爭重點都放在股票投資上。”上海某基金公司的投資總監認為。

　　基金規模受到發行時間等多種因素的影響，單純按照管理基金的規模及計提的管理費來發放該基金經理的年終獎值得商榷。

　　一位曾在基金公司擔任基金經理的私募人士對本報記者坦言：“例如2006年下半年到2007年底發行的基金，規模都很龐大，上百億的不少，而且在2007年牛市的時候，買什么股票都能賺錢，如何衡量一個基金經理拿多少年終獎金光看基金規模肯定不公平。”

　　發多少獎金本是每個基金公司的家務事，但它來源于基民上繳的管理費，為它焦心也是情理之中。

　　據中投證券統計，2008年底，477 只證券投資基金資產凈值合計19389.4億元，相比2007年底我國基金總資產凈值規模33149.5億元的水平，下降41.5%，顯然，目前已知的基金公司年終獎同比降幅要輕微得多。

　　“國內基金公司沒有完整合理的考評制度是一大原因，另一大原因是管理費按照固定費率提取，基金從業人員的收入因此會表現得與市場脫節。”某資產管理公司亞太區的業務主管對本報記者表示。

　　據他介紹，基金經理獎金是否合適不應該單看絕對值，目前國內基金經理的平均年收入的下限超過100萬元，但是和投行的骨干分子相比，基金經理拿的錢并不算高。而在美國、歐洲和香港，基金經理的收入通常不會低于資深投行人士即投資銀行家。

　　例如，某美國投行CEO獲得的2007年年終獎超過7000萬美元，創下了當時的歷史紀錄，上述人士指出：“其實同期年終獎金超過1億美元的基金經理在美國絕對不少于10個人。”

　　一位國際獵頭公司的工作人員介紹稱，美國基金經理這一行的最低年收入為25萬美元，歐洲與此水平相當，香港的下限大概是20萬美元，這還只是最低的起薪，市場環境好的時候肯定比這要高出許多。除了每月固定薪水之外，海外各種基金從業人員的獎金發放標準更明確清晰。

　　收入最高的當屬對沖基金的投資經理及團隊，他們的收入與業績也是直接掛鉤，因為他們與投資人的合同中會明確規定投資回報與管理費及額外提成的關系，雖然各家公司不盡相同，但大體上說如果基金虧錢了，該投資經理肯定拿不到任何獎金。

　　而與國內基金公司相似的海外共同基金，雖然也是采取固定費率的方式收取基金管理費，但是靈活度更大。

　　一種是按照基金規模大小制定不同的管理費率，如此一來，基金規模增加或降低到一定范圍，管理費率會隨之調整。另外，股票倉位不同的基金其管理費率也會有所不同。

　　“在各種種類、規模細分之后，也就達到了區別各個基金經理工作種類和強度的目的，管理費收取的多少將間接傳導至基金經理的收入上。”上述資產管理公司的人士指出。

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