趙娟 申興

　　2007年9月首批基金系QDII推出距今已有一年半時間，這些主動管理型的QDII產(chǎn)品深陷金融危機泥潭且備受爭議。而目前，國內(nèi)基金QDII正在謀求“轉(zhuǎn)身”，為下一步出海打通渠道。

　　國泰、華夏、嘉實、南方等基金公司目前正在或已經(jīng)與一些海外知名指數(shù)公司洽談指數(shù)使用協(xié)議，使用海外指數(shù)在中國開發(fā)場內(nèi)交易產(chǎn)品，即被動投資模式的指數(shù)型QDII基金。

　　在這股QDII“指數(shù)潮”背后，國內(nèi)兩大交易所正是其主要推動力量。

　　指數(shù)型QDII有望出海

　　2月26日，國泰基金宣布，其與納斯達克OMX集團簽署獨家許可協(xié)議，使用納斯達克100指數(shù)在中國開發(fā)場內(nèi)交易產(chǎn)品。

　　據(jù)知情人士透露，QDII資格獲批已近1年的國泰基金正在上報一只指數(shù)型QDII產(chǎn)品方案，這是其第二次上報QDII產(chǎn)品方案，“正是根據(jù)市場的發(fā)展變化，國泰基金更改了此前上報的產(chǎn)品，選擇了指數(shù)型QDII。”深交所一位權(quán)威人士透露，該產(chǎn)品可能在深交所通過LOF(上市型開放式基金)的形式上市，或?qū)⒊蔀樵谥袊�交易的首個QDII產(chǎn)品。

　　此外，華夏、嘉實、南方等基金公司近期動作頻繁：正在洽談或已經(jīng)購買日經(jīng)指數(shù)、標準普爾500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)等國際主要指數(shù)的使用協(xié)議，為新的QDII產(chǎn)品做準備。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，嘉實基金上報的第二只QDII產(chǎn)品也為指數(shù)型，掛鉤香港市場某指數(shù)，可能也將在深交所上市。

　　實際上，國內(nèi)兩大交易所的積極推進是指數(shù)型QDII盡快順利出海的主要力量。

　　2008年，深交所和上交所負責人分別在不同場合公開表示希望為QDII投資搭建交易平臺，鼓勵基金公司發(fā)展掛鉤國際主要指數(shù)的產(chǎn)品。

　　就在納斯達克OMX集團與國泰基金簽署協(xié)議的第二天，它的最大競爭對手紐約泛歐交易所集團與上交所簽署諒解備忘錄，雙方將進一步擴大合作范圍，在ETF、指數(shù)產(chǎn)品等領域展開合作。

　　有關基金公司人士稱，“也是在交易所平臺的推動下我們在和一些指數(shù)公司接觸，現(xiàn)在交易所和基金公司都比較主動，但從產(chǎn)品儲備和公司戰(zhàn)略上講這個事情很早就想做，其實每多簽一個指數(shù)就多了一個潛在的產(chǎn)品機會。”

　　實際上，“兩家交易所在搭建指數(shù)型QDII交易這個‘國際板’平臺上也在進行著較量，但是如果沒有他們的推動單靠基金公司的力量，估計短期內(nèi)指數(shù)型QDII可能難以成形。”上海一家基金公司產(chǎn)品設計部人士稱。

　　接近證監(jiān)會的人士透露，經(jīng)過對傳統(tǒng)主動管理型的QDII出海一年多的觀察，監(jiān)管部門也開始偏向鼓勵發(fā)展指數(shù)型QDII。

　　上述深交所權(quán)威人士還表示，目前在設計中的新一批QDII基金產(chǎn)品，基本上是指數(shù)型的被動投資品種，從技術層面來說，相關機構(gòu)和交易所都有過深入的探索，不存在技術障礙。不過其與普通的“交易型開放式指數(shù)基金(ETF)”不同，由于跨境ETF涉及到外匯管制和資本流動，可能在交易所掛盤的指數(shù)型QDII只能以現(xiàn)金交易而不能使用一攬子股票贖回。

　　據(jù)了解，指數(shù)型QDII基金由于跟蹤指數(shù)的被動投資，無需聘請外資顧問，而指數(shù)使用費較先前的外資顧問費會相對較低。

　　兩條腿走路

　　在基金業(yè)人士看來，指數(shù)型產(chǎn)品無疑是目前陷入尷尬境地的QDII發(fā)展的一種創(chuàng)新和出路。

　　2007年9月首批四只基金系QDII出海后即遭遇海外市場的巨幅波動，一直飽受爭議，成為一些基金公司難以明言的“軟肋”。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，目前已成立的9只QDII基金 (不包括華安國際配置)，上投摩根亞太優(yōu)勢凈值僅為0.335元，南方全球精選和華夏全球精選也僅在4毛區(qū)間，9只QDII自成立日起平均凈值增長率為-40.97%。

　　晨星(中國)研究中心分析師鐘恒對比各QDII國際同類產(chǎn)品研究發(fā)現(xiàn)，中國QDII產(chǎn)品的總體業(yè)績表現(xiàn)處于國際平均水平略微偏下的位置。“事實上，海外投資經(jīng)驗的缺乏一定程度上反映在目前QDII的產(chǎn)品設計、具體投資組合和業(yè)績上，國內(nèi)投研團隊對投資市場、行業(yè)和個股研究也較為有限。”他表示。

　　實際上，從國外基金公司的發(fā)展經(jīng)歷看，海外基金公司走出自家國門發(fā)展QDII產(chǎn)品最初的嘗試就是被動投資的指數(shù)型QDII。華寶興業(yè)QDII基金經(jīng)理雷勇也認為，“無論近期或長期，發(fā)展指數(shù)型或ETF組合型的QDII產(chǎn)品都是不錯的做法，這樣的指數(shù)或ETF都是經(jīng)過當?shù)貙�業(yè)權(quán)威機構(gòu)篩選設立的，投資費用低，投資組合也很透明。”

　　從長期看，國內(nèi)一些QDII基金經(jīng)理多數(shù)認可投資海外的時機逐漸到來，“也許國際宏觀經(jīng)濟還會出現(xiàn)惡化，但股票市場下探的空間已經(jīng)不大，經(jīng)歷了金融危機國際股票市場已經(jīng)大幅貶值，道瓊斯指數(shù)和標普指數(shù)已經(jīng)在1996、1997年的水平。”

　　值得注意的是，匯添富和易方達等去年已獲得證監(jiān)會QDII產(chǎn)品批文的基金公司遲遲還沒有推出產(chǎn)品，除了基金公司自身判斷市場時機不好，沒有取得外匯管理局的外匯額度也是主要原因。如果指數(shù)QDII產(chǎn)品能夠破冰，也需要通過證監(jiān)會和外匯管理局的雙重審批。而指數(shù)型QDII能否為國內(nèi)投資者所接受，也要等待市場的檢驗。

　　(本報記者袁朝暉對本文亦有貢獻)

　　來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng)

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