申興

　　2008年10月成立的鵬華盛世創新基金(下稱“鵬華創新”)首發11.45億份后，不到40天凈贖回近9億，有業內人士認為，鵬華基金在該產品發行時以開戶獎勵等營銷激勵獲取短期規模。今年3月2日，該公司滬深300指數基金發行，其在營銷激勵方面依然如故。

　　近9億資金“過路”

　　2008年10月11日，鵬華創新公告首募11.45億份，其中有效認購戶數為10243戶，戶均認購11萬元。而與其同期發行的基金多在為達到2億份的成立底線而掙扎，戶均認購普遍僅為1.5萬元左右。一位基金研究人士據此指出，“可見，機構投資者和大戶在鵬華盛世創新基金認購中比重較大。”

　　此外，鵬華創新在成立不過1個月的時間就結束了封閉期，在當年11月10日打開申購、贖回和定投業務，這與一般新基金為避免份額大幅波動而用盡最長3個月的封閉期的行為相去甚遠。鵬華基金表示，較快結束封閉期主要是為了滿足投資者的投資需求，也是公司對新基金運作有信心的表現。

　　不過，這一舉措之后，該基金2008年四季報顯示，其2008年末的份額僅為2.86億份。其間，總申購0.11億份，總贖回8.71億份。在短短40天內，份額縮水率超過75%。

　　上述基金研究人士認為，“幫忙”資金在新基金發行時認購、在打開封閉期時贖回的現象在業內并不少見，尤其在行情低迷時，很多基金公司為了滿足最低成立要求而采取各種非常規手段謀求資金認購。基金公司為了擴大發行規模，除規定的代銷費外，暗自許以代銷機構和相關客戶經理比例更高的獎勵政策，這種做法會在一定程度上促進新資金的認購。

　　銀行代銷渠道和該公司知情人士透露，“在鵬華創新發行時，除了前端認購費都歸渠道，基金新客戶還有50元/人次的開戶獎勵，這還不包括跟渠道談的尾隨傭金和激勵。”

　　廣東一家國有銀行省分行理財經理告訴記者，高額的獎勵措施刺激了部分短線資金短期套利行為，而且對于個人投資者來說，50元的開戶獎勵也是很罕見的。

　　但對于長期持有人而言，大額資金的非正常流動容易人為打亂新基金的建倉步驟，甚至可能使其凈值增長落后于同期設立的新基金。

　　公開數據顯示，截至2008年年底，作為股票型基金，鵬華創新的股票倉位為19.96%，債券倉位為33.76%，現金為45.98%。基金經理黃鑫坦承，“本基金在這一季度開始建倉，倉位較低，因而凈值漲幅不大。”

　　一個可比的數據是，成立于10月10日的鵬華創新截至3月4日凈值為1.114，而同年10月20日發行成立的王亞偉管理的華夏策略精選基金，截至3月4日的凈值為1.202。

　　“沖規模”營銷依舊

　　對于鵬華創新的 “快速瘦身”，鵬華基金一位渠道負責人士明知 “沖規模有點拔苗助長”，但在新基金營銷上依然如故。

　　今年3月2日起，鵬華滬深300指數基金公開募集。來自該基金代銷銀行之一的某國有銀行總行的可靠信息顯示，這次同樣是前端認購費都歸渠道，每個基金新客戶有30元/人次的開戶獎勵，尾隨傭金和激勵根據募集數額另算。

　　“30元的開戶獎是給到了銀行，但我們銀行以實物反饋獎給客戶了，至于與募集總額有關的獎勵屬于隱性競爭性激勵，我所聽說的是鵬華基金跟省分行以培訓費的方式支付千分之四的費用。”上述國有銀行一家省分行人士證實，“總體來說，鵬華的激勵力度是非常大的，開戶獎的做法也非常少見。”

　　曾有媒體報道，即便是貨幣市場基金的持續營銷，鵬華基金也拿出千分之一作為獎勵。

　　“我所擔心的不只是鵬華這么做會導致行業里劣幣驅逐良幣現象，更懷疑的是鵬華這樣的做法如何維持，事實上渠道的胃口只會越來越大，鵬華基金自身也容易形成路徑依賴。”一家業績優秀的大型基金公司人士質疑。

　　有業內人士認為，該公司基金發行何時破除激勵“迷信”和短期效應的沉疴，是鵬華基金面臨的一道難題。

　　來源：經濟觀察網

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