作者：第一財(cái)經(jīng)研究院中國(guó)陽(yáng)光私募基金數(shù)據(jù)中心

　　第一財(cái)經(jīng)中國(guó)陽(yáng)光私募基金業(yè)績(jī)排行榜2009年2月榜單(包括最近一個(gè)月、最近3個(gè)月和最近12個(gè)月業(yè)績(jī)排名)今天公布。數(shù)據(jù)顯示，在最近的統(tǒng)計(jì)時(shí)段中，陽(yáng)光私募基金信托產(chǎn)品的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大的分化，究其原因是由于中國(guó)股市在鼠尾牛初的多空轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致去年一年來(lái)屢試不爽的空倉(cāng)策略，在近期需要快速調(diào)整為重倉(cāng)持股。活躍的股市，造成了各家私募在年初業(yè)績(jī)的重新洗牌，部分去年業(yè)績(jī)優(yōu)異的私募基金依然采取輕倉(cāng)策略，排名不進(jìn)則退，顯示出面臨市場(chǎng)反彈時(shí)的猶疑；而另外一些去年誤判形勢(shì)，傷了元?dú)獾乃侥蓟�金，在反彈行情中，咬緊牙關(guān)，借助底部重倉(cāng)搏殺，拉回不少損失，凈值的大幅增加使其在中短期業(yè)績(jī)排名中扶搖直上，挽回了一定的聲譽(yù)；也有私募踏踏實(shí)實(shí)、不求暴富，在去年良好業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)上，兢兢業(yè)業(yè)，如慢牛積累小勝，一分分地做大凈值。

　　月度排名：私募整體謹(jǐn)慎  業(yè)績(jī)落后大盤(pán)

　　大盤(pán)在取值月度，走出了一個(gè)連續(xù)上揚(yáng)后回落的行情，指數(shù)從1800多點(diǎn)直沖2400點(diǎn)，2月中開(kāi)始震蕩回落。比較陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)，我們發(fā)現(xiàn)，私募產(chǎn)品戰(zhàn)勝大盤(pán)的比例并不高，只有22.22 %，說(shuō)明私募整體依舊謹(jǐn)慎，大多不看好后市，加倉(cāng)意愿不明顯或之后被迫加倉(cāng)。榜單顯示，當(dāng)月陽(yáng)光私募信托產(chǎn)品整體平均落后大盤(pán)5個(gè)點(diǎn)，弱于大盤(pán)表現(xiàn)。

　　本期月榜靠前的均是近期敢于保持重倉(cāng)位操作的私募信托產(chǎn)品。比較引人注目是尚雅系和睿信產(chǎn)品，占據(jù)了月榜前十中的8個(gè)位置。

　　尚雅1-4期產(chǎn)品的月凈值增長(zhǎng)率都在30%以上，分別跑贏同期大盤(pán)15~17個(gè)點(diǎn)，近期操作顯然非常成功。該系列是上海尚雅投資管理有限公司旗下管理的信托產(chǎn)品，公司的總經(jīng)理為原公募基金的明星經(jīng)理石波。目前4個(gè)產(chǎn)品的單位凈值都回升到0.8、0.9以上，應(yīng)該說(shuō)基本已從前期凈值劣勢(shì)的陰霾中暫時(shí)擺脫。

　　另外，由李振寧管理的睿信4只產(chǎn)品，月度凈值增長(zhǎng)率都在20%以上，拉開(kāi)大盤(pán)距離也有十多個(gè)點(diǎn)，成為新近亮點(diǎn)。一度以來(lái)，睿信產(chǎn)品因?yàn)檎`判形勢(shì)，倉(cāng)位較重導(dǎo)致凈值遭受較大耗損，極端損失曾逾50%。好在此番大盤(pán)迎來(lái)難得反彈，睿信重倉(cāng)出擊，配以擇股組合優(yōu)勢(shì)，將凈值扳回到0.6元以上(一期從0.7元扳到0.97元)。

　　同樣是市場(chǎng)人士出身的明達(dá)系產(chǎn)品和林園系產(chǎn)品，本月也以較重倉(cāng)位積極參與操作，使得凈值情況均有好轉(zhuǎn)。

　　原公募和券商操盤(pán)手產(chǎn)品本月表現(xiàn)兩極分化

　　備受關(guān)注的原公募操盤(pán)手背景私募產(chǎn)品的表現(xiàn)，本月呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢(shì)。有順勢(shì)積極參與的，也有退避輕倉(cāng)的。

　　凈值增加顯著的有：原博時(shí)基金的蔡明管理的民森2個(gè)產(chǎn)品；原海富通基金經(jīng)理、QFII基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募第一人的陳家琳管理的世誠(chéng)·揚(yáng)子2號(hào)、原嘉實(shí)基金管理公司總經(jīng)理助理、機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)、基金豐和基金經(jīng)理趙軍管理的淡水泉1期、原長(zhǎng)盛基金的基金經(jīng)理田榮華管理的武當(dāng)系產(chǎn)品等。

　　此次當(dāng)月業(yè)績(jī)落后大盤(pán)較多的卻是有券商操盤(pán)手背景的私募產(chǎn)品。不知道是否是巧合，在榜單末端，我們發(fā)現(xiàn)了前期熟悉的朱雀系產(chǎn)品、曉陽(yáng)系產(chǎn)品、塔晶的獅王系、云國(guó)投的中國(guó)龍系列等。其共同點(diǎn)是月度參與度不高，退避輕倉(cāng)，與大盤(pán)比較的劣勢(shì)明顯。如此看來(lái)，還是有相當(dāng)一部分私募管理者不看好后市，寧愿放棄參與反彈的機(jī)會(huì)來(lái)規(guī)避未來(lái)可能的風(fēng)險(xiǎn)。另一種可能就是面對(duì)突發(fā)的行情，準(zhǔn)備不足，反應(yīng)不當(dāng)。

　　部分私募提前獲利了結(jié)

　　上月月度排名靠前的部分私募產(chǎn)品，本月由于提早獲利了結(jié)，導(dǎo)致倉(cāng)位降低而月度排名下降。典型的是深國(guó)投的星石系產(chǎn)品、北國(guó)投的云程泰系產(chǎn)品等。上述產(chǎn)品在操作上是逢高提早出貨了，沒(méi)料到大盤(pán)依舊拉升了數(shù)日，部分踏空導(dǎo)致排名位置后移。“小心撐得萬(wàn)年船”，對(duì)星石來(lái)說(shuō)，當(dāng)下市場(chǎng)，雖積小勝尚能定乾坤。只是相比而言，云程泰系產(chǎn)品凈值情況依舊堪憂(yōu)。

　　近三個(gè)月排名：平均業(yè)績(jī)回報(bào)落后大盤(pán)

　　盤(pán)點(diǎn)最近三個(gè)月大盤(pán)的表現(xiàn)，是先盤(pán)整，再躍升，猶如跳高，前面有助跑，后面是一躍。理論上說(shuō)，前半段的盤(pán)整行情很適合磁性參與市場(chǎng)的私募，后半段連續(xù)拉升，也符合大家的胃口，此間個(gè)股價(jià)格動(dòng)輒50%以上、甚至翻番的很多，按照一般的理解，私募這段應(yīng)該得心應(yīng)手、大賺特賺了。但是數(shù)據(jù)顯示，148只符合入榜條件的陽(yáng)光私募信托產(chǎn)品的，近三個(gè)月的平均回報(bào)只有16.89%，落后同期大盤(pán)30%左右的漲幅十幾個(gè)點(diǎn)。

　　從最近三個(gè)月的排名中，我們歸納出以下幾個(gè)特點(diǎn)：

　　第一，   季度領(lǐng)先的陽(yáng)光私募產(chǎn)品和月度佼佼者高度重疊；

　　第二，   季度落后的陽(yáng)光私募產(chǎn)品也是月度榜落后品種；

　　第三，   多數(shù)陽(yáng)光私募基金經(jīng)理不看好后市，持倉(cāng)謹(jǐn)慎，反彈中先期參與度不高，后期部分私募被迫加倉(cāng)。

　　特別值得一提的是三月榜領(lǐng)先的幾個(gè)私募產(chǎn)品，凈值增幅都在40%、50%以上，令人咋舌。除了敢于重倉(cāng)操作外，要與大盤(pán)拉開(kāi)這么多距離，其投資組合的優(yōu)勢(shì)也相當(dāng)明顯。像尚雅系、睿信系、彤源1期、鑫增長(zhǎng)等產(chǎn)品，都由于此輪研判正確、操作得當(dāng)而大幅提高業(yè)績(jī)，從而也大幅拉升了季度排名的位置，反之亦然，導(dǎo)致本期榜單的特色就是月度領(lǐng)先和落后的私募產(chǎn)品幾乎同樣在最近三個(gè)月榜排名中領(lǐng)先和落后。

　　此次季度榜排名靠后的產(chǎn)品主要有：中國(guó)龍系列的幾個(gè)產(chǎn)品、曉陽(yáng)系、新同方1-2期、塔晶獅王1-2期等。三個(gè)月下來(lái)，這批基金凈值幾乎無(wú)增長(zhǎng)、甚至虧損，顯然錯(cuò)過(guò)了年初以來(lái)這輪難得的“超人氣反彈機(jī)會(huì)”

　　“無(wú)為”不再靈驗(yàn)  有作為才有地位

　　去年的單邊市使得部分遠(yuǎn)離二級(jí)市場(chǎng)的私募幾乎“毫發(fā)無(wú)損”，凈值的優(yōu)勢(shì)使其大出風(fēng)頭，“輕、空倉(cāng)”是去年私募最時(shí)髦的字眼。進(jìn)入09年，數(shù)據(jù)顯示，一大批依舊“無(wú)為”的信托產(chǎn)品逐漸風(fēng)光不再，月度、季度排名中也正漸漸“褪去光環(huán)”，原因是年初以來(lái)的反彈打破了去年的神話(huà)，部分凈值水平相對(duì)落后的私募產(chǎn)品，通過(guò)積極的波段操作，努力提升業(yè)績(jī)，凈值劣勢(shì)不在。榜單中動(dòng)輒15%以上的業(yè)績(jī)?cè)龇鶎乙?jiàn)不鮮，而隨著凈值情況的好轉(zhuǎn)，作風(fēng)積極的私募更會(huì)放開(kāi)手腳，努力爭(zhēng)先。近期行情只能算一場(chǎng)“牛刀小試”，帶出了陽(yáng)光私募久違的活力和亮點(diǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，未來(lái)私募席位必將重新定義，去年“無(wú)為”是英明，今年“無(wú)為”肯定會(huì)落后。

　　近12個(gè)月排名：大格局未變

　　最近12個(gè)月的陽(yáng)光私募整體表現(xiàn)，總體觀察結(jié)果是大格局沒(méi)變。排名領(lǐng)先的依舊是老面孔：有深國(guó)投的星石系、武當(dāng)系、名森系、朱雀2期，國(guó)民信托的東方遠(yuǎn)見(jiàn)1期、中融信托的坤陽(yáng)乾坤1期、云南信托的中國(guó)龍精選等。上述部分私募產(chǎn)品，近期行情參與度不高，但是在近12個(gè)月排名中依然靠前，說(shuō)明一個(gè)道理：“投資是長(zhǎng)跑，投資也以不虧為第一要義”。

　　盤(pán)點(diǎn)近12個(gè)月排名，有10只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。同期大盤(pán)從5000點(diǎn)跌到2000點(diǎn)，打了四折，陽(yáng)光私募的同期平均回報(bào)為-26.26%。進(jìn)入近12個(gè)月榜單排名的96只產(chǎn)品里有41只超過(guò)私募平均回報(bào)，占比42.71%，約80%的陽(yáng)光私募產(chǎn)品戰(zhàn)勝同期大盤(pán)。

　　目前具有一年連續(xù)業(yè)績(jī)展示，符合上榜條件的陽(yáng)光私募產(chǎn)品總數(shù)接近100家，近期銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)針對(duì)信托私募的操作指引，令多數(shù)私募市場(chǎng)擴(kuò)張步伐停滯，陽(yáng)光私募本月上榜產(chǎn)品止步于150余只。相關(guān)政策能否在聽(tīng)取私募界意見(jiàn)后得以改變，令人關(guān)注。

　　托管信托與經(jīng)紀(jì)券商比對(duì)

　　注：以上統(tǒng)計(jì)不含取值季度只有單只產(chǎn)品上榜的信托

 

　　如圖所示，最近三個(gè)月的信托表現(xiàn)強(qiáng)弱紛呈，信托之間競(jìng)爭(zhēng)加劇。目前每家信托幾乎都有自己的王牌信托產(chǎn)品：如平安的呂俊、深國(guó)投的星石等，好的平臺(tái)吸引好的公司加入，信托之間的競(jìng)爭(zhēng)已不僅僅局限于單一數(shù)量上的多寡，而是越來(lái)越注重整體業(yè)績(jī)的優(yōu)劣。優(yōu)秀投資顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)成為信托私募產(chǎn)品的中流砥柱，信托服務(wù)轉(zhuǎn)向做強(qiáng)、做精、做專(zhuān)業(yè)、做特色的道路。

 

　　注：以上統(tǒng)計(jì)不含取值季度只有單只產(chǎn)品上榜的經(jīng)紀(jì)券商

　　經(jīng)紀(jì)券商方面，領(lǐng)先的依舊為中金、國(guó)信、國(guó)泰君安、國(guó)金等幾個(gè)老牌券商，但彼此之間的差距在縮小。

　　市場(chǎng)震蕩，私募或有用武之地

　　目前陽(yáng)光私募信托產(chǎn)品規(guī)模大多在幾千萬(wàn)到幾個(gè)億不等，較之公募基金，船小好掉頭，騰挪方便，優(yōu)勢(shì)明顯，從去年私募行業(yè)整體表現(xiàn)中可見(jiàn)一斑。公募基金迫于動(dòng)輒上數(shù)百億的資金規(guī)模和倉(cāng)位限制等因素，操作顯然不如私募基金靈活。可以預(yù)言，未來(lái)的行情，要演變成類(lèi)似去年的單邊市，顯然概率不大。在震蕩的市場(chǎng)中，善于波段操作的私募高手，將有用武之地，成功的操作必然使其產(chǎn)品首先在凈值上顯山露水，拉開(kāi)與同行的距離。對(duì)于私募基金管理者而言，09年未知的股票市場(chǎng)，也許就是造就私募行業(yè)新神話(huà)的契機(jī)。答案是什么，我們拭目以待。

    新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。